روپے کا استحکام وقتی ہے؟

کرنسی مارکیٹ میں اس وقت سکون ہے۔ یہ آہستہ آہستہ مضبوط ہو رہی ہے۔ بی آر ریسرچ نے چار ٹریژری ہاؤسز سے بات کی، اور سب نے اس بات کی توثیق کی کہ انٹربینک مارکیٹ میں فلو بہتر ہیں اور اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) خریداری کر رہا ہے۔ کموڈیٹی قیمتیں نچلی سطح پر ہیں، جو کرنسی مارکیٹ کے استحکام میں مدد دے رہی ہیں۔ تاہم، آر ای ای آر کے 104 سے اوپر جانے کے باعث ادائیگیوں کا دباؤ برقرار ہے؛ سب کا ماننا ہے کہ آنے والے جائزے میں اسٹیٹ بینک پالیسی ریٹ کو برقرار رکھے گا۔

کرنسی کی قدر میں اضافے کو دیکھتے ہوئے، ایکسپورٹرز فارورڈ کنٹریکٹس میں ڈالر فروخت کر رہے ہیں اور منافع کما رہے ہیں۔ اگرچہ ایکسپورٹرز مارجنز کے سکڑنے کی وجہ سے کرنسی میں معمولی کمی کو ترجیح دیتے ہیں تاکہ منافع بہتر ہو سکے، لیکن وہ ایسی کسی کمی کی توقع نہیں رکھتے؛ اسی لیے وہ فارورڈ مارکیٹ میں فروخت کر رہے ہیں۔

امپورٹرز بھی اسی نوعیت کی حکمت عملی اپنا رہے ہیں، اور کچھ نے قلیل مدتی غیر ملکی کرنسی قرضے لینا شروع کر دیے ہیں کیونکہ انہیں آنے والے مہینوں میں کسی کمی کی توقع نہیں۔

کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ اب تک قابلِ انتظام ہے، اور انٹربینک مارکیٹ میں مناسب لیکویڈیٹی موجود ہے، جسے اسٹیٹ بینک جذب کر کے حکومتی قرضوں کی ادائیگی کے لیے استعمال کر رہا ہے۔ اوسطاً، اسٹیٹ بینک ہر ماہ 400 سے 500 ملین ڈالر قرضوں کی ادائیگی میں ادا کر رہا ہے (جس میں سود کا حصہ کرنٹ اکاؤنٹ کا جزو ہے)۔ مارکیٹ درست طریقے سے کام کر رہی ہے، لیکن فارن ایکسچینج ذخائر میں کوئی اضافہ نہیں ہو رہا۔

کچھ ٹریژری افسران کو خدشہ ہے کہ جنوری تک لیکویڈیٹی خشک ہو سکتی ہے، کیونکہ ایکسپورٹرز فارورڈ مارکیٹ میں زیادہ فروخت کر رہے ہیں، جس سے ڈالر کی آمد کم ہو رہی ہے۔ اس کے ساتھ ہی درآمدات میں بھی اضافہ ہو رہا ہے، جو ادائیگیوں کے دباؤ کو بڑھائے گا۔ حالیہ مہینوں میں پی بی ایس (شپمنٹ بیسڈ) اور اسٹیٹ بینک (پیمنٹ بیسڈ) امپورٹس کے درمیان فرق بڑھ رہا ہے، اور یہ فرق جلد یا بدیر کم ہو کر برابر ہو جائے گا۔

تاہم، کچھ بفرز موجود ہوں گے، کیونکہ فروری سے مئی کے دوران موسمی عوامل کی وجہ سے ترسیلاتِ زر میں اضافہ متوقع ہے۔ یہ فلو ممکنہ طور پر بقرعید تک مثبت رہیں گے۔ مجموعی طور پر، ترسیلاتِ زر بلند بیس پر اچھی کارکردگی دکھا رہی ہیں۔

کم شدہ پی آر آئی مراعات کے باوجود ان فلو میں کوئی نمایاں فرق نہیں آیا۔ بینکوں نے ترسیلات پر پریمیم دینا بند کر دیا ہے، جو کرنسی ریٹ کے استحکام میں مدد دیتا ہے، اور چھوٹے بینکوں (جو پہلے بھی پریمیم نہیں دیتے تھے) کو اپنی بڑھتی ہوئی امپورٹ ادائیگیوں کو منظم کرنے کے لیے بہتر فلو مل رہے ہیں۔

اہم نکتہ ہنڈی / حوالہ کے خلاف کریک ڈاؤن ہے تاکہ ترسیلات رسمی مارکیٹ میں رہیں۔ لوگوں کو ترسیلات بھیجنی ہیں، اور کم رقم غیر رسمی ذرائع سے بھیجنے والے اب رسمی ایکسچینج کمپنیوں کی طرف منتقل ہو چکے ہیں۔ بھیجنے والے ممالک کی کمپنیوں کے مارجنز دباؤ میں ہیں، لیکن وہ اب بھی منافع کما رہی ہیں۔

لہٰذا، ترسیلاتِ زر کی مثبت رفتار برقرار رہنے کی توقع ہے۔ مارکیٹ پر دباؤ مالی سال کے آخری کوارٹر میں آ سکتا ہے، جب سیزنل فلو معمول پر آ جائیں گے اور بیرونی قرضوں کی ادائیگی کا دباؤ بڑھے گا (1 ارب ڈالر کا یورو بانڈ اپریل میں واجب الادا ہے)، خاص طور پر مئی اور جون میں۔

یہ وہ وقت ہو سکتا ہے جب کرنسی معمولی طور پر کمزور ہو۔ ٹریژری افسران کا خیال ہے کہ کرنسی کو 2 سے 5 فیصد تک کمزور ہونا چاہیے تاکہ ایکسپورٹس کو فروغ ملے، امپورٹس کا دباؤ کم ہو، اور آر ای ای آر کو مزید بڑھنے سے روکا جا سکے۔ تاہم، زمینی حقائق کو دیکھتے ہوئے، ان کا اندازہ ہے کہ پاکستانی روپے/ امریکی ڈالر آئندہ چند ماہ کے دوران 280 کے آس پاس رہے گا، جبکہ مالی سال کے اختتام پر سطح کے حوالے سے رائے منقسم ہے – کچھ کے نزدیک یہ 280 رہے گا، جبکہ دیگر کے مطابق جون میں یہ ممکنہ طور پر 285 سے 290 تک جا سکتا ہے۔