ڈالر کا خاموش بحران

کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس میں ہے، درآمدی ایل / سیز اور منافع/ڈیویڈنڈ کی ادائیگیاں بروقت ہو رہی ہیں، مگر زیادہ تر بینکوں کی ٹریژری کے دفاتر میں یہ تاثر ہے کہ مارکیٹ میں ڈالر کی کمی ہے۔

یہ تاثر بے بنیاد نہیں ہے۔ دسمبر سے ادائیگیوں کے دباؤ کا سامنا ہے، حالانکہ کرنٹ اکاؤنٹ نے گزشتہ چار مہینوں (نومبر 2024 تا مارچ 2025) میں 1.2 ارب ڈالر کا سرپلس دکھایا۔ تاہم، اسی عرصے کے دوران اسٹیٹ بینک کے زر مبادلہ کے ذخائر 1.4 ارب ڈالر کم ہوئے۔ مارکیٹ میں ہر اضافی ڈالر کو کوئی نہ کوئی ادارہ جذب کر رہا ہے۔

اسٹیٹ بینک کو لیکویڈیٹی کی کمی ہے اور وہ بینکوں کی ٹریژری سے دستیاب اضافی ڈالر خرید رہا ہے، نہ صرف بیرونی قرضوں پر سود کی ادائیگی (جو کرنٹ اکاؤنٹ کا حصہ ہیں) بلکہ میچور قرضوں کی ادائیگی کے لیے بھی (جو مالیاتی اکاؤنٹ میں کمی کو ظاہر کرتا ہے)۔ مالیاتی اکاؤنٹ گزشتہ چار مہینوں (دسمبر 2024 تا مارچ 2025) میں 2.5 ارب ڈالر کم ہوا ہے۔

یہ اسٹیٹ بینک کی ذمہ داری نہیں کہ وہ یہ قرضے واپس کرے یا ان کے رول اوورز کرے۔ مرکزی بینک صرف حکومت کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے مارکیٹ سے ڈالر خرید رہا ہے۔ اس کی ذمہ داری وزارت خزانہ پر ہے، جو بروقت درآمدات کو حاصل کرنے میں ناکام رہی ہے اور اس سے مارکیٹ میں دباؤ بڑھا ہے۔

صورتحال اپریل تک برقرار رہی۔ ترسیلات—جو کہ بہترین کارکردگی دکھا رہی ہیں— توقع ہے کہ پچھلے مہینے کے مقابلے میں 15 سے 20 فیصد کم ہو جائیں گی، سیزنل عوامل کی وجہ سے۔ اس کے ساتھ ساتھ آئی ایم ایف بورڈ کی منظوری میں تاخیر بھی مارکیٹ میں ڈالر کی کمی کا سبب بن رہی ہے۔

وزیر خزانہ نے چین کے ایکسپورٹ-امپورٹ بینک سے پختہ قرضے کے رول اوور کی درخواست کی ہے، ساتھ ہی کرنسی سویپ سہولت میں توسیع کی درخواست کی ہے۔ چین کے رول اوورز آئی ایم ایف بورڈ کی منظوری کے لیے بہت ضروری ہیں۔ ابھی تک انتظار جاری ہے۔

دریں اثنا، برآمدکنندگان نے عالمی تجارت میں غیر یقینی صورتحال اور ٹرمپ کی تجویز کردہ ٹیرف کی وجہ سے ڈالر کی فورورڈ بکنگ میں کمی کر دی ہے۔ کچھ درآمد کنندگان اسی وجہ سے ادائیگیاں تیز کر رہے ہیں، جس سے ٹریژری ہاؤسز میں اضطراب بڑھ رہا ہے۔

تاثر آہستہ آہستہ بگڑ رہا ہے۔ بینک اپنے ادائیگی کے واجبات کو پورا کرنے کے لیے ترسیلات کے لیے سخت مقابلہ کر رہے ہیں، کیونکہ کچھ کا کہنا ہے کہ اسٹیٹ بینک انہیں دوسرے بینکوں سے آزادانہ طور پر ڈالر خریدنے کی اجازت کم ہی دیتا ہے۔ مرکزی بینک روزانہ کسی بھی دن دستیاب اضافی ڈالر کو فوراً جذب کر لیتا ہے۔ ترسیلات کو اپنی طرف متوجہ کرنے کے لیے بینک ڈسکاؤنٹس پیش کر رہے ہیں اور بعض اوقات خسارے میں جا رہے ہیں۔ اگرچہ یہ رسمی ذرائع سے کی جانے والی ترسیلات میں اضافہ کرتا ہے جو کہ ایک مثبت پیش رفت ہے، مگر اس کے ساتھ ہی بینکوں کا منافع متاثر ہو رہا ہے۔

اس تمام مارکیٹ کی سختی کے باوجود، پاکستانی روپیہ امریکی ڈالر کے مقابلے میں زیادہ قیمت پر نہیں گر رہا۔ روزانہ 10 پیسے کی معمول کی کمی برقرار ہے۔ تاہم، ڈالر کے انڈیکس میں کمی کی وجہ سے پاکستانی روپیہ زیادہ تر تجارتی شراکت داروں کی کرنسیوں کے مقابلے میں کمزور ہو رہا ہے، جو کہ برآمدکنندگان کے لیے فائدہ مند ہے۔

تاہم، یہ رجحان نئے ڈالر کی آمد میں تبدیل نہیں ہو رہا۔ اسٹیٹ بینک کے گورنر نے جون تک 3.5 ارب ڈالر کی آمد کی توقع ظاہر کی ہے اور مالی سال کے اختتام تک ذخائر 14 ارب ڈالر سے اوپر ہونے کی پیش گوئی کی ہے۔ ہر پوسٹ-مونیٹری پالیسی تجزیہ میں وہ یہ تسلی دیتے ہیں کہ رول اوورز کو صرف وقت درکار ہوتا ہے۔

واشنگٹن ڈی سی سے خبریں بتاتی ہیں کہ آئی ایم ایف بورڈ کی منظوری دو ہفتوں میں متوقع ہے، اس دوران چین سے نئے قرضوں یا رول اوورز کی تصدیق ہو جانی چاہیے۔ اس سے اسٹیٹ بینک کے ذخائر کو بحال کرنے، مالیاتی اکاؤنٹ میں سبز رنگ واپس لانے اور مارکیٹ میں ڈالر کی کمی کو کم کرنے میں مدد ملے گی۔