پاکستان: قرضوں کے بوجھ تلے دبا ملک

وفاقی وزیر خزانہ محمد اورنگزیب نے نجی اور عوامی سطح پر ہونے والی ملاقاتوں میں 3 ارب ڈالر کے دو حصوں پر مشتمل یورو بانڈز کے اجرا کی کامیابی پر اطمینان کا اظہار کیا ہے۔ اس اجرا میں ساڑھے پانچ سال کی مدت کے لیے 1.75 ارب ڈالر کے بانڈز پر 7.50 فیصد اور 10 سال کی مدت کے لیے 1.25 ارب ڈالر کے بانڈز پر 7.9 فیصد منافع مقرر کیا گیا ہے۔ یہ نہ صرف پاکستان کی تاریخ میں بین الاقوامی بانڈز کا سب سے بڑا اجرا ہے، جس کے لیے مبینہ طور پر 6 ارب ڈالر تک کی غیر معمولی طلب سامنے آئی، بلکہ اس کے ذریعے پاکستان کی بین الاقوامی بانڈ مارکیٹ میں واپسی بھی ہوئی ہے۔

اس معاملے کو تاریخی تناظر میں دیکھنا ضروری ہے۔ دسمبر 2023 میں پاکستان کی نگران وزیر خزانہ سے جب نومبر میں 1.5 ارب ڈالر کے بین الاقوامی بانڈز کا اجرا مؤخر کرنے کے فیصلے کے بارے میں پوچھا گیا تو انہوں نے عالمی سطح پر شرح سود میں غیر معمولی اضافے اور قرض لینے کی انتہائی بلند لاگت کو اس کی وجہ قرار دیا تھا۔ انہوں نے یہ بھی کہا تھا کہ پاکستان قرضوں کے دباؤ کا شکار ملک ہے، جہاں وفاقی بورڈ آف ریونیو (ایف بی آر) کی ٹیکس وصولیوں کا تقریباً 74 سے 75 فیصد قرضوں کی اصل رقم اور سود کی ادائیگیوں پر خرچ ہو جاتا ہے۔ ان کا اشارہ یہ بھی تھا کہ قابلِ برداشت شرحِ منافع پر بانڈز کے اجرا سے پہلے پاکستان کی کریڈٹ ریٹنگ بہتر ہونا ضروری ہے۔ فروری 2023 میں پاکستان کی ریٹنگ قیاس آرائی پر مبنی سرمایہ کاری، یعنی جنک درجے میں تھی؛ فچ، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز اور موڈیز نے بالترتیب اسے سی سی سی مائنس، سی سی سی پلس اور سی اے اے 3 قرار دیا تھا۔

نگران وزیر خزانہ نے مزید کہا تھا کہ پاکستان کے پاس کثیرالجہتی مالیاتی اداروں سے قرض لینے کے سوا کوئی راستہ نہیں، جس کا مطلب درج ذیل سخت شرائط تسلیم کرنا تھا:

1. بجلی اور گیس کے نرخ اس سطح تک بڑھانا کہ تمام اخراجات پورے ہو سکیں، اور ان شعبوں کا انتظام نجی شعبے کے حوالے کرنا۔

2. بجلی اور گیس کی چوری کے خلاف کارروائیوں کو ادارہ جاتی شکل دینا۔

3. مارکیٹ کے طے کردہ شرحِ مبادلہ کے نظام پر عمل کرنا۔

4. خصوصاً بنیادی افراطِ زر کی صورتِ حال کے مطابق مناسب مالیاتی پالیسی میں تبدیلیاں کرنا۔

5. چار سرکاری اداروں کو اس وقت منظور کیے گئے سرکاری ملکیتی اداروں سے متعلق قانون کے طے کردہ نظامِ حکمرانی کے مطابق لانا۔ ان میں نیشنل ہائی وے اتھارٹی، پاکستان نیشنل شپنگ کارپوریشن (پی این ایس سی)، پاکستان براڈکاسٹنگ کارپوریشن (پی بی سی) اور پاکستان پوسٹ شامل تھے۔

تو پھر 2023 کے بعد کیا بدلا ہے، جبکہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے جاری پروگرام کے تحت یہ تمام شرائط آج بھی برقرار ہیں؟

پاکستان کی کریڈٹ ریٹنگ میں بہتری ضرور آئی ہے۔ اسٹینڈرڈ اینڈ پورز نے اسے بی، موڈیز نے بی 3 اور فچ نے بی ریٹنگ دی ہے، تاہم یہ اب بھی انتہائی قیاس آرائی پر مبنی درجہ بندی ہے اور پاکستان جنک کیٹیگری میں شامل ہے۔ اس درجے کا مطلب ہے کہ قرض واپس نہ کرنے کا خطرہ زیادہ ہے، لہٰذا بانڈز کو سرمایہ کاروں کے لیے پُرکشش بنانے کی خاطر زیادہ شرحِ منافع دینا پڑتی ہے۔ آج موڈیز کی سرمایہ کاری کے لیے موزوں درجے کی ریٹنگ سے پاکستان چھ درجے نیچے ہے، جبکہ 2023 میں یہ فرق آٹھ درجوں کا تھا۔ فچ کے پیمانے پر پاکستان اب بھی سی سی سی مائنس کی سطح سے متعلق ہے، جبکہ 2023 میں اس کا درجہ سات درجے نیچے تھا۔ اسی طرح اسٹینڈرڈ اینڈ پورز کے پیمانے پر پاکستان اب پانچ درجے نیچے ہے، جبکہ 2023 میں یہ فرق چھ درجوں کا تھا۔

تاہم، اب قرضوں کی عدم ادائیگی کا خطرہ فوری نوعیت کا نہیں رہا۔ 2023 میں صورتِ حال اس کے برعکس تھی، جب پاکستان کے زرمبادلہ کے ذخائر 2.9 ارب ڈالر سے بھی کم رہ گئے تھے۔ اس بحران کی ایک وجہ ڈالر کے مقابلے میں روپے کی شرح کو مصنوعی طور پر ایک سطح پر برقرار رکھنے کا غیر دانش مندانہ فیصلہ تھا، جس کے نتیجے میں شرحِ مبادلہ کی متعدد سطحیں پیدا ہوئیں۔ یہ اقدام آئی ایم ایف کے ساتھ معاہدے کی خلاف ورزی تھا، جس کے باعث پہلے 2022 کے آخری سہ ماہی میں طے پانے والے نویں جائزے کے اسٹاف لیول معاہدے تک پہنچنے میں ناکامی ہوئی اور بالآخر جون 2023 کے اختتام تک اس وقت جاری توسیعی فنڈ سہولت پروگرام باضابطہ طور پر معطل ہو گیا۔

پاکستان کی ریٹنگ بہتر ہونے میں تین سال اور تین مالیاتی پروگرام لگے: جولائی 2013 کے وسط میں منظور ہونے والا 3 ارب ڈالر کا اسٹینڈ بائی ارینجمنٹ، اکتوبر 2024 میں منظور ہونے والی 7 ارب ڈالر کی توسیعی فنڈ سہولت اور مئی 2025 میں منظور ہونے والی 1.4 ارب ڈالر کی ریزیلینس اینڈ سسٹین ایبلٹی سہولت۔

تجرباتی مطالعات سے ظاہر ہوتا ہے کہ آئی ایم ایف پروگرام میں شمولیت سے کثیرالجہتی اور دوطرفہ مالیاتی اداروں کی معاونت حاصل کرنے کی راہ کھلتی ہے، جس سے قرضوں کی عدم ادائیگی کا خطرہ ٹلتا ہے اور ملک کی کریڈٹ ریٹنگ بہتر ہوتی ہے۔ تاہم، فنڈ نے 10 اکتوبر 2024 کی اپنی دستاویزات میں سابقہ 24 پروگراموں کے تحت اصلاحات پر یکے بعد دیگرے آنے والی حکومتوں کے عمل درآمد کے حوالے سے سخت تبصرہ کیا تھا: ’’اصلاحات کی بار بار کوششیں، بشمول فنڈ کے تعاون سے چلنے والے پروگراموں کے تحت، عموماً مختصر مدت تک محدود رہیں اور انہیں ترک کر دیا گیا یا واپس لے لیا گیا۔‘‘

اسی صورتِ حال کے باعث فنڈ نے نہ صرف 2023 میں نگران وزیر خزانہ کی جانب سے بیان کردہ پالیسی اقدامات سے بھی زیادہ سخت پیشگی شرائط عائد کیں، بلکہ پاکستان سے یہ ضمانت بھی طلب کی کہ وہ بیرونی مالی ضروریات پوری کرنے کے لیے ’’دوست ممالک‘‘ سے درکار فنڈنگ حاصل کرے۔ فنڈ کے مطابق، ’’پاکستان کے ترقیاتی شراکت داروں اور دوطرفہ شراکت داروں کی جانب سے مسلسل مضبوط مالی معاونت پروگرام کے مقاصد کے حصول کے لیے کلیدی اہمیت رکھتی ہے۔‘‘

سعودی عرب نے 2021 میں پاکستان کو 3 ارب ڈالر فراہم کیے تھے، جن کی مدت میں ہر سال توسیع کی جاتی رہی۔ تاہم، رواں سال سعودی عرب نے اس رقم کی مدت تین سال کے لیے بڑھانے پر اتفاق کیا، یوں یہ رقم اگلے سال آئی ایم ایف پروگرام کے اختتام کے بعد بھی دستیاب رہے گی۔ چین نے 3.4 ارب ڈالر کی مالی معاونت کی مدت میں توسیع کی ہے، جبکہ اس کے مجموعی قرضے 29 ارب ڈالر تک پہنچ چکے ہیں۔ اس رقم میں چین پاکستان اقتصادی راہداری کے تحت قائم توانائی منصوبوں کے حوالے سے حکومت کی جانب سے معاہداتی ادائیگیاں پوری نہ کیے جانے کا معاملہ شامل نہیں ہے۔ متحدہ عرب امارات نے بھی 2 ارب ڈالر کے قرضوں کی مدت بڑھائی تھی، تاہم اس سال امارات نے یہ رقم واپس لے لی، جس کے بعد سعودی عرب نے اس خلا کو پُر کیا۔

دوست ممالک کی جانب سے قرضوں کی مدت میں توسیع یا نئے قرضے فراہم کرنے کے لیے ایک شرط یہ ہے کہ پاکستان آئی ایم ایف کے جاری پروگرام میں شامل رہے۔ یہ شرط اس بات کی عکاسی کرتی ہے کہ اصلاحات کے راستے پر قائم رہنے کے پاکستان کے ارادے پر ان ممالک کو زیادہ اعتماد نہیں۔

آج پاکستان کا مجموعی قرض تقریباً 138 ارب ڈالر ہے۔ دوسری جانب، زرمبادلہ کے ذخائر 21.4 ارب ڈالر ہیں، لیکن ان کا بڑا حصہ قرضوں پر مبنی ہے۔ یہ رقم بمشکل تین ماہ سے کچھ زیادہ کی درآمدات کے لیے کافی ہے، جبکہ مشرقِ وسطیٰ کے تنازعے کے باعث درآمدی اخراجات بڑھ رہے ہیں۔ کثیرالجہتی مالیاتی ادارے عموماً کم از کم تین ماہ کی درآمدات کے مساوی ذخائر کو ضروری سمجھتے ہیں۔

اس کے باوجود، 3 ارب ڈالر کے یورو بانڈز کے اجرا کے حوالے سے آئی ایم ایف نے 7 اکتوبر کی اپنی پریس ریلیز میں کہا تھا: ’’خودمختار کریڈٹ ریٹنگ میں بہتری اور بین الاقوامی مارکیٹ تک دوبارہ رسائی پالیسیوں پر اعتماد میں اضافے کی نشان دہی کرتی ہے۔ اس کے باوجود خطرات بدستور بلند ہیں، خصوصاً جغرافیائی سیاسی کشیدگی، توانائی کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ، عالمی مالیاتی حالات میں سختی اور تجارت میں رکاوٹوں کے باعث۔‘‘

سوال یہ ہے کہ 3 ارب ڈالر کے دو حصوں پر مشتمل یورو بانڈز کا اجرا اتنا کامیاب کیوں رہا؟ اس کا جواب جزوی طور پر ہی ملکی عوامل میں مل سکتا ہے۔ یہ حقیقت بھی سرمایہ کاروں کے لیے اہم رہی ہو گی کہ پاکستان نے آج تک اپنے قرضوں کی ادائیگی سے انکار نہیں کیا، حالانکہ ملک کے عوام مسلسل غربت کی دلدل میں دھنستے جا رہے ہیں۔ عالمی بینک کے مطابق، آج پاکستان کی 44.7 فیصد آبادی خطِ غربت سے نیچے زندگی گزار رہی ہے۔

اس کامیابی کی اصل وجہ شاید جغرافیائی سیاست میں پوشیدہ ہے، جو بتدریج مگر ناگزیر انداز میں عالمی نظام کو تبدیل کر رہی ہے۔ مغربی ممالک اپنے بانڈز پر شرحِ منافع کم رکھنے کی جدوجہد کر رہے ہیں۔ امریکا کے 10 سالہ بانڈز پر شرحِ منافع تقریباً 5.11 فیصد، برطانیہ میں 5.43 فیصد، فرانس میں 4.89 فیصد اور جرمنی میں 3.48 فیصد ہے۔ ان تمام معیشتوں کو بڑے مالیاتی خساروں کا سامنا ہے۔ مزید یہ کہ یورپی ممالک نے عوامی سطح پر قرض لینے کے اپنے ارادے کا اظہار کیا ہے، جس کا اعلان کردہ مقصد اپنے شہری صنعتی ڈھانچے کو عسکری بنیادوں پر استوار کرنا ہے تاکہ 2030 تک روس کے خلاف جنگ کی تیاری کی جا سکے۔

اس تناظر میں چین کے ساتھ پاکستان کے تاریخی طور پر قریبی تعلقات بھی سرمایہ کاروں کے اعتماد میں اضافے کا سبب بنے ہوں گے۔ ان تعلقات کا اظہار گزشتہ سال بھارت کے ساتھ جنگ کے دوران بھی ہوا، جبکہ امریکا اور ایران کے درمیان ثالثی کی پاکستان کی کوششوں کو چین کی حمایت حاصل رہی۔ اس کے علاوہ رواں سال مئی میں 25 کروڑ ڈالر کے ابتدائی پانڈا بانڈز کا اجرا بھی کیا گیا، جس کے ذریعے اس ذریعے سے مجموعی طور پر ایک ارب ڈالر تک حاصل کرنے کا ارادہ ہے۔ ان عوامل نے بھی سرمایہ کاروں کو پاکستان میں سرمایہ کاری کے حوالے سے اضافی اعتماد فراہم کیا ہو گا۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2026