اسٹیٹ بینک کا شرح سود برقرار رکھنے کا فیصلہ

اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) کی زری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) نے توقعات کے برعکس پالیسی ریٹ کو 12 فیصد پر برقرار رکھنے کا فیصلہ کیا ہے۔

کمیٹی نے نوٹ کیا کہ فروری 2025 کے دوران مہنگائی توقع سے کم رہی جس کی بنیادی وجہ خوراک اور توانائی کی قیمتوں میں کمی ہے۔

اس کمی کے باوجود کمیٹی نے قیمتوں میں عدم استحکام سے مہنگائی میں کمی کے موجودہ رجحان کو درپیش خطرات کا جائزہ لیا۔ اسی دوران، بنیادی مہنگائی مسلسل بلند سطح پر برقرار ہے اور خوراک و توانائی کی قیمتوں میں اضافہ مہنگائی میں مزید اضافے کا سبب بن سکتا ہے۔

ایم پی سی نے نوٹ کیا کہ معاشی سرگرمیاں مسلسل بہتری کی جانب گامزن ہیں، جس کا اظہار تازہ ترین معاشی اشاریوں سے ہوتا ہے۔

مزید برآں، کمیٹی کے مطابق درآمدات میں اضافے اور مالیاتی آمدنی میں کمی کے باعث بیرونی کھاتے پر کچھ دباؤ پیدا ہوا ہے۔

مجموعی طور پر ایم پی سی نے اندازہ لگایا کہ موجودہ حقیقی شرح سود آئندہ معاشی استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے مناسب حد تک مثبت ہے۔

27 جنوری کو رواں سال کے اپنے پہلے اجلاس میں ایم پی سی نے کلیدی پالیسی ریٹ کو 100 بی پی ایس کم کرکے 12 فیصد کردیا تھا ۔ جون 2024 کے بعد سے یہ لگاتار چھٹی کٹوتی تھی جب شرح سود 22 فیصد تھی۔

ایم پی سی نے اپنی گزشتہ میٹنگ کے بعد ہونے والی اہم پیش رفتوں کا بھی جائزہ لیا۔

پہلا کرنٹ اکاؤنٹ جنوری 2025 میں 0.4 ارب ڈالر کے خسارے میں چلا گیا جو گزشتہ چند ماہ سے سرپلس میں تھا۔ کمزور مالیاتی بہاو اور مسلسل قرضوں کی ادائیگیوں کے ساتھ، اسٹیٹ بینک کے زرمبادلہ ذخائر میں کمی واقع ہوئی۔ دوسری بات یہ ہے کہ دسمبر 2024 میں 19.1 فیصد کے نمایاں اضافے کے باوجود مالی سال 2025 کی پہلی ششماہی کے دوران ایل ایس ایم کی پیداوار میں کمی واقع ہوئی۔تیسراجنوری اور فروری میں ٹیکس آمدنی کا ہدف پورا نہ ہو سکا۔چوتھا “حالیہ رجحانات میں صارفین اور کاروباری اعتماد میں بہتری آئی۔ اور آخر میں “عالمی سطح پر جاری تجارتی محصولات میں اضافے سے غیر یقینی صورتحال میں نمایاں اضافہ ہوا ہے، جو عالمی معیشت، تجارت اور اجناس کی قیمتوں پر اثر ڈال سکتا ہے۔ ان حالات کے پیش نظر، ترقی یافتہ اور ابھرتی معیشتوں کے مرکزی بینکوں نے حالیہ دنوں میں اپنی مالیاتی نرمی کی رفتار سست کر دی ہے۔

ان حالات کے پیش نظر ایم پی سی نے نوٹ کیا کہ پالیسی ریٹ میں پہلے کیے گئے نمایاں کمی کے اثرات اب ظاہر ہو رہے ہیں ۔ ایم پی سی نے افراط زر کو 5 سے7 فیصد کے ہدف کی حد میں مستحکم رکھنے کے لیے محتاط مالیاتی پالیسی برقرار رکھنے کی اہمیت پر زور دیا۔

یہ پالیسی، ساختی اصلاحات کے ساتھ مل کر، پائیدار معاشی ترقی کے حصول کے لیے ضروری ہے۔

افراط زر کی توقعات

ایم پی سی نے کہا کہ سپلائی سائیڈ کی سازگار حرکیات کی وجہ سے فروری 2025 ء میں ہیڈ لائن افراط زر کی شرح گزشتہ ماہ کے 2.4 فیصد سے کم ہو کر 1.5 فیصد رہ گئی۔

انہوں نے کہا کہ خراب ہونے والی اشیائے خوردونوش کی قیمتوں میں تیزی سے کمی نے اشیائے خوردونوش کی مجموعی قیمتوں پر بڑی غیر خراب ہونے والی اشیاء کے وافر اسٹاک کے اثرات کو مزید تقویت بخشی ہے۔ اسی طرح توانائی کی قیمتوں میں عالمی سطح پر تیل کی قیمتوں میں اعتدال، مستحکم شرح تبادلہ اور سازگار بنیادی اثرات سے فائدہ اٹھانا جاری رہا۔

تاہم بنیادی افراط زر اب بھی بلند سطح پر ہے اور توقع ات سے کہیں زیادہ مستحکم ثابت ہو رہی ہے۔

ایم پی سی نے افراط زر میں مزید کمی کا تخمینہ لگایا اور آہستہ آہستہ بڑھنے اور 5 سے 7 فیصد کے ہدف کی حد میں مستحکم ہونے سے پہلے۔

تاہم افراط زر کا یہ نقطہ نظر بنیادی طور پر خوراک کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ، توانائی کی قیمتوں میں ایڈجسٹمنٹ کے وقت اور حجم، اضافی محصولاتی اقدامات، بڑی معیشتوں میں تحفظ پسند پالیسیوں اور عالمی اجناس کی قیمتوں کے بارے میں غیر یقینی نقطہ نظر سے پیدا ہونے والے خطرات کا شکار ہے۔

مارکیٹ کی توقعات

مارکیٹ کے زیادہ تر ماہرین کو توقع ہے کہ مرکزی بینک مالیاتی نرمی کو جاری رکھے گا کیونکہ افراط زر کی شرح میں کمی نے لگاتار ساتویں کٹوتی کی توقعات کو بڑھا دیا ہے۔

تجزیہ کاروں نے بزنس ریکارڈر کے سروے میں شرح سود میں 50 بی پی ایس کی کٹوتی کی توقع ظاہر کی ہے ، صرف ایک تجزیہ کار نے کسی تبدیلی کی توقع کا اظہار نہیں کیا ہے۔

جے ایس گلوبل کے ریسرچ ہیڈ وقاص غنی نے کہا ہم دیکھ رہے ہیں کہ مرکزی بینک کے پاس آگے چل کر 50 سے 100 بی پی ایس کٹوتی کی گنجائش ہے۔ تاہم اس وقت 50 بی پی ایس کٹوتی کا زیادہ امکان ہے۔

اسی طرح اسماعیل اقبال سیکیورٹیز کے ہیڈ آف ریسرچ سعد حنیف نے کہا کہ مرکزی بینک سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ محتاط موقف اپنائے گا۔ انہوں نے کہا، مرکزی بینک آئندہ ایم پی سی میں پالیسی ریٹ میں 50 بی پی ایس تک کمی کر سکتا ہے۔

ایک اور بروکریج ہاؤس عارف حبیب لمیٹڈ (اے ایچ ایل) کو توقع ہے کہ اسٹیٹ بینک آئندہ مانیٹری پالیسی کے جائزے میں شرح سود میں مزید 50 بی پی ایس کی کمی کرے گا، جس سے پالیسی ریٹ 11.5 فیصد تک پہنچ جائے گا۔

مہنگائی بڑھنے کی شرح میں تیزی سے کمی اور مستحکم زر مبادلہ ذخائر کو دیکھتے ہوئے شرح سود میں 50 بی پی ایس کی کٹوتی آئندہ پالیسی اجلاس میں ایک منطقی قدم لگتا ہے۔

دوسری جانب ٹاپ لائن سیکیورٹیز کے تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ مرکزی بینک کے اجلاس میں موجودہ شرح کو برقرار رکھا جائیگا۔

بروکریج ہاؤس نے اپنی رپورٹ میں آئی ایم ایف کے جائزے اور روپے کی قدر میں کمی سمیت کئی عوامل کو جوں کا توں قرار دیا ہے۔

گزشتہ ایم پی سی کا اجلاس

اپنے آخری اجلاس میں ایم پی سی نے مارکیٹ کی توقعات کے مطابق اہم شرح سود میں 100 بی پی ایس کی کمی کی تھی۔

اس وقت ایم پی سی نے نوٹ کیا تھا کہ قیمتوں کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے ایک محتاط مالیاتی پالیسی کی ضرورت ہے، جو پائیدار معاشی ترقی کے لیے ضروری ہے۔ اس حوالے سے، ایم پی سی نے اندازہ لگایا کہ حقیقی پالیسی ریٹ کو مستقبل کی ضروریات کے مطابق مثبت سطح پر برقرار رکھنا ہوگا تاکہ مہنگائی کو 5 سے 7 فیصد کے ہدف کی حد میں مستحکم کیا جا سکے۔

ایم پی سی کے گزشتہ اجلاس کے بعد سے کئی اہم اقتصادی پیش رفت ہوئی ہے۔

روپے کی قدر میں 0.4 فیصد جبکہ پیٹرول کی قیمتوں میں 0.2 فیصد کمی ریکارڈ کی گئی۔

بین الاقوامی سطح پر تیل کی قیمتوں میں گزشتہ ایم پی سی کے بعد سے کمی واقع ہوئی ہے اور رسد میں بہتری کی وجہ سے یہ 70 ڈالر فی بیرل کے آس پاس ہے۔

ادارہ برائے شماریات پاکستان (پی بی ایس) کے اعداد و شمار کے مطابق فروری 2025 میں پاکستان میں مہنگائی کی شرح سالانہ کی بنیاد پر 1.5 فیصد رہی جو جنوری 2025 کے مقابلے میں کم ہے۔

اس کے علاوہ جنوری 2025 میں پاکستان کے کرنٹ اکاؤنٹ میں 420 ملین ڈالر کا خسارہ ریکارڈ کیا گیا جو گزشتہ سال کے اسی مہینے میں 404 ملین ڈالر کے خسارے کے مقابلے میں 4 فیصد کا نمایاں اضافہ ہے۔ واضح رہے کہ مسلسل پانچ ماہ کے کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس کے بعد یہ پہلا خسارہ تھا۔

اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) کے زرمبادلہ کے ذخائر میں ہفتہ وار بنیادوں پر 27 ملین ڈالر کا اضافہ ہوا جو 28 فروری تک 11.25 ارب ڈالر تک پہنچ گیا۔

ملک کے مجموعی زرمبادلہ کے ذخائر 15 ارب 87 کروڑ ڈالر جبکہ کمرشل بینکوں کے پاس موجود خالص زرمبادلہ کے ذخائر 4 ارب 62 کروڑ ڈالر رہے۔