کیا کرنسی کی قدر میں کمی کی ضرورت ہے؟

گزشتہ پندرہ مہینوں سے پاکستانی روپے کی قدر میں معمولی اضافہ دیکھنے کو ملا ہے، اور یہ گزشتہ نو مہینوں سے امریکی ڈالر کے مقابلے میں 277 سے 288 کی سطح پر مستحکم ہے۔ گزشتہ چند مہینوں سے ترسیلات زر بڑھ رہی ہیں، جس کا ثبوت کرنٹ اکاؤنٹ میں مالی سال 25 پانچ ماہ کے دوران 944 ملین ڈالر کی اضافی رقم آنا ہے، اور اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے جون سے اگست 2024 کے دوران انٹربینک مارکیٹ سے 1.9 ارب ڈالر خریدے ہیں۔ اس کے نتیجے میں اسٹیٹ بینک کے ذخائر موجودہ مالی سال میں 9.3 ارب ڈالر سے بڑھ کر 12.1 ارب ڈالر ہو گئے ہیں۔

تاہم، ابتدائی اشارے موجود ہیں جو کچھ بے چینی ظاہر کرتے ہیں اور معمولی کرنسی کی قدر میں کمی کی ضرورت کو ظاہر کر سکتے ہیں۔ کئی بڑے بینکوں کے ٹریژری افسران نے ان خیالات کی حمایت کی ہے، جبکہ اسٹیٹ بینک اضافی ترسیلات زر کی وجہ سے مطمئن نظر آتا ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، برآمد کنندگان پر بھی دباؤ بڑھ رہا ہے، جو علاقائی کرنسیوں میں حالیہ کمی کی وجہ سے مسابقت کھو رہے ہیں۔ ایک بڑے ٹیکسٹائل برآمد کنندہ نے کہا، ”ہمارے پاس آرڈرز ہیں، لیکن ہمارے منافع کے مارجن کم ہو رہے ہیں۔“

حال ہی میں بھارتی اور بنگلہ دیشی کرنسیاں امریکی ڈالر کے مقابلے میں کمزور ہوئیں ہیں، اور بھارتی روپے پر مزید دباؤ ہے۔ نومبر کے لیے بھارت کے آر ای ای آر کی قدر 108 آئی ہے، جس کی وجہ سے مارکیٹ میں مزید کمی کی توقع کی جا رہی ہے۔ دوسری طرف، بنگلہ دیش کو اپنے اقتصادی اور سیاسی مسائل کا سامنا ہے۔

ایک اور اہم عنصر امریکی ڈالر انڈیکس فیوچر کی مضبوطی ہے، جو نومبر میں ٹرمپ کے امریکی صدارتی انتخابات جیتنے کے بعد 102.98 سے بڑھ کر 108.02 ہو گیا ہے۔ امریکی 10 سالہ حکومتی بانڈز کی ییلڈز(منافع) 3.75 فیصد سے بڑھ کر 4.61 فیصد ہو گئی ہے، جس کی وجہ سے دیگر معیشتوں سے لیکویڈیٹی امریکی مارکیٹ میں جا رہی ہے۔ اس کی وجہ سے بھارتی اور دیگر پاکستانی برآمد کنندگان کے حریف ممالک کی کرنسیاں کمزور ہو رہی ہیں۔

تاہم، راولپنڈی اور اسلام آباد کے فیصلہ ساز حلقوں کا خیال ہے کہ پاکستانی روپے کو مزید مستحکم ہونا چاہیے، جو زمینی حقائق سے مطابقت نہیں رکھتا۔ پاکستان کی اپنی صورتحال یہ ظاہر کرتی ہے کہ امریکی ڈالر کے مقابلے میں پاکستانی روپے کی قدر میں معمولی 1 سے 2 فیصد کمی کرنا دانشمندانہ ہو گا۔

اسٹیٹ بینک کے گورنر نے خود کہا ہے کہ غیر تیل درآمدات کی وجہ سے دباؤ ہے، اور دسمبر میں حکومت اور آئی پی پیز سے متعلق ادائیگیوں میں اضافے کا امکان ہے۔ مزید برآں، گزشتہ چند ہفتوں میں تیل کی درآمدات میں اضافے کی وجہ سے جنوری میں ادائیگی کے دباؤ میں اضافہ متوقع ہے، اور یہ کرنٹ اکائونٹ میں اضافے کا سلسلہ دسمبر یا جنوری میں ختم کر سکتا ہے۔

ایک اور عنصر یہ ہے کہ چند مہینوں میں شرح سود میں 900 بیسس پوائنٹس (41 فیصد) کی کمی نے اقتصادی طلب (اور اس کے نتیجے میں درآمدی ادائیگیوں) پر اثر ڈالا ہے۔ جس کی وجہ سے کرنٹ اکائونٹ میں اضافے کو برقرار رکھنا مشکل ہو گا، کیونکہ جب شرح سود زیادہ تھی تو معیشت محدود تھی، اور اب کاروبار قرض لینے کے لیے تیار ہیں، اور بینک قرض دینے میں دلچسپی رکھتے ہیں۔

”ان کے پاس کوئی اور راستہ نہیں ہے سوائے کرنسی کی قدر کم کرنے کے،“ ایک بڑے بینک کے ٹریژری سربراہ نے صاف طور پر کہا۔ ”آپ دونوں طرف کے فائدے نہیں لے سکتے؛ اگر شرح سود کم رکھی گئی تو کرنسی کو ایڈجسٹ کرنا پڑے گا،“ انہوں نے مزید کہا۔ ”سیورز فکسڈ انکم انسٹرومنٹس سے لیکویڈیٹی نکال رہے ہیں — خطرہ لینے والے اسٹاک میں سرمایہ کاری کر رہے ہیں جبکہ دیگر آہستہ آہستہ ڈالر خرید رہے ہیں،“ ایک اور بینک کے خزانے کے سربراہ نے وضاحت کی۔

اس سب کے باوجود مارکیٹ میں کوئی گھبراہٹ نہیں ہے۔ اوپن مارکیٹ سے کوئی دباؤ نہیں ہے۔ انٹربینک مارکیٹ نئے قواعد کے تحت بہتر کام کر رہی ہے۔ ”اب انٹربینک مارکیٹ موجود نہیں رہی،“ ایک بڑے بینک کے سینئر ٹریژری افسر نے کہا۔ ”ہمیں اپنے انفلووز سے آؤٹ فلووز کو منظم کرنے کی اجازت ہے، اور اسٹیٹ بینک ہمیں شارٹ پوزیشنز چلانے کی شاذ و نادر ہی اجازت دیتا ہے،“ انہوں نے مزید کہا۔ اس طرح، بینک وہی ایل سیز کھول رہے ہیں جو انہیں برآمدات اور ترسیلات زر کے انفلووز پر ملتی ہیں۔ اگر کرنٹ اکائونٹ میں اضافہ ہو تو اس سے درآمدی پابندیاں عائد نہیں ہوتیں۔ تاہم، اگر طلب میں دباؤ بڑھتا ہے تو صورتحال بدل سکتی ہے۔

یہ دوبارہ کہا جارہا ہے کہ گھبراہٹ کے کوئی آثار نہیں ہیں۔ یہ وقت پر عمل کرنے کے لیے ایک محتاط اقدام ہے۔ آر ای ای آر کی ریڈنگ 24 نومبر کو 102.92 تھی، اور یہ دسمبر میں بڑھنے کا امکان ہے۔ حالیہ تیل کی درآمدات کی وجہ سے ادائیگی کا دباؤ بڑھ رہا ہے، بینکوں کے اے ڈی آر کو بہتر بنانے کے لیے ایف ای قرضوں کی واپسی، اور تیز مالیاتی نرمی کی وجہ سے عمومی طلب میں اضافہ ہو رہا ہے۔

اسٹیٹ بینک کو ان حقائق سے آگاہ رہنا چاہیے۔ تاہم، یہ تشویش کا باعث ہو سکتا ہے کہ اگر پاکستانی روپے کی سمت بدلی تو قیاس آرائی شروع ہو سکتی ہے۔ تاہم، بروقت اقدامات کے بغیر، یہ کسی نہ کسی وقت حقیقت بن سکتا ہے۔ اس لیے اسٹیٹ بینک کو اپنی کمیونیکشن کو بہتر بنانا چاہیے اور کرنسی کو بغیر گھبراہٹ پیدا کیے ایڈجسٹ ہونے دینا چاہیے۔