بوم اینڈ بسٹ سائیکل روکنے کیلئے پالیسی فریم ورک میں تبدیلی

گورنر اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے ویمن انٹرپرینیورز فنانس کوڈ کی افتتاحی تقریب سے خطاب کرتے ہوئے کہا کہ ماضی کے بوم اینڈ بسٹ (ترقی اور زوال) ادوار کے برعکس موجودہ پالیسی فریم ورک معیشت میں دیرپا بہتری کا باعث بن رہا ہے، نہ کہ کسی عارضی، کمزور اور مقبولیت حاصل کرنے والی ’’شوگر رش‘‘ پالیسی کا نتیجہ ہے۔

یہ مشاہدہ پچھلے چار مانیٹری پالیسی اسٹیٹمنٹس (ایم پی ایس) میں ظاہر ہونے والے خوشگوار رجحان سے تقویت پاتا ہے۔ 11 ستمبر 2024 کو جاری ہونے والی آئی ایم ایف کی اسٹاف رپورٹ (آرٹیکل IV مشاورت اور ایکسٹینڈڈ فنڈ فیسلٹی کے تحت اضافی معاہدے کی درخواست) میں خاص طور پر یہ نشاندہی کی گئی تھی کہ پاکستان کی معاشی پالیسیوں اور بوم-بسٹ معاشی نتائج کے درمیان گہرا تعلق ہے، جس کے باعث معاشی اتار چڑھاؤ وقت کے ساتھ ساتھ بڑھتا گیا ہے۔

مالیاتی اور مانیٹری محرکات کے ذریعے معاشی سرگرمیوں کو تیز کرنے کی بار بار کوششیں مستقل ترقی میں تبدیل نہ ہو سکیں، کیونکہ ملکی طلب پاکستان کی پائیدار صلاحیت سے بڑھ گئی، جس سے افراط زر اور زرمبادلہ کے ذخائر میں کمی واقع ہوئی، خاص طور پر مستحکم ایکسچینج ریٹ کے لیے سیاسی دباؤ کی موجودگی میں ایسا ہوا۔

ہر نیا معاشی زوال پاکستان کی پالیسی سازی کی ساکھ اور سرمایہ کاری کے رجحان کو مزید نقصان پہنچاتا ہے۔ آئی ایم ایف کے تفصیلی تجزیے نے اس نتیجے کو جنم دیا کہ یہ معاشی سائیکل ادائیگیوں کے توازن کے بحران کو بار بار جنم دیتی ہے۔

گورنر اسٹیٹ بینک کے لیے یہ نوٹ کرنا اہم ہوگا کہ ڈسکریشنری مانیٹری پالیسی (مثلاً نجی شعبے کے قرضوں میں اضافے کے لیے ڈسکاؤنٹ ریٹ میں کمی کی مانگ، جو کہ صنعتی پیداوار اور ترقی کو بڑھا سکتی ہے) بوم-بسٹ اور افراط زر کے چکروں کو جنم دیتی ہے اور اقتصادی ترقی کو بری طرح متاثر کرتی ہے۔

16 جون 2025 کو اسٹیٹ بینک کی طرف سے جاری کردہ بیان میں کہا گیا: ’’مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی ایس) کو توقع ہے کہ مالی سال 26 میں صنعت اور خدمات کے شعبے معیشت کی نمو میں مرکزی کردار ادا کریں گے۔ یہ تخمینہ ان ہائی-فریکوئنسی اشاریوں کی مسلسل بہتری پر مبنی ہے، جن میں نجی شعبے کو دیے گئے قرضے، مشینری اور خام مال کی درآمدات، اور کاروباری اعتماد شامل ہیں۔‘‘

یہ بات قابل توجہ ہے کہ زیادہ درآمدات بوم-بسٹ چکر کا اہم جزو رہی ہیں؛ 5 مئی 2025 کی مانیٹری پالیسی اسٹیٹمنٹ میں بھی یہی پرامید موقف اختیار کیا گیا کہ حالیہ ہائی فریکوئنسی اشاریے ظاہر کرتے ہیں کہ معاشی سرگرمیاں متحرک ہیں، جیسا کہ گاڑیوں اور پیٹرولیم مصنوعات (فرنس آئل کے علاوہ) کی فروخت میں اضافہ، بجلی کی پیداوار میں بہتری، اور کاروباری و صارفین کے اعتماد میں اضافہ۔’’

تاہم یہ امیدیں ایسے میکرو اکنامک ڈیٹا سے تقویت نہیں پاتیں، خصوصاً بڑی صنعتوں کی پیداوار (ایل ایس ایم) جولائی تا اپریل 2025 میں منفی 1.52 فیصد رہی، جو کہ گزشتہ سال کی اسی مدت میں 0.26 فیصد تھی۔

اگرچہ نجی شعبے کو دیا گیا قرضہ جولائی-جون 2024 میں 323.5 ارب روپے سے بڑھ کر 2025 میں 676.6 ارب روپے ہو گیا، لیکن گورنر اسٹیٹ بینک نے اب تک ان آزاد ماہرین معیشت کی اس رائے کی تردید نہیں کی کہ نجی شعبے کے قرضوں میں اضافے کا تعلق حقیقی پیداواری شعبے کے بجائے اسٹاک اور سیکیورٹی مارکیٹ سے ہے۔

گورنر نے مزید کہا کہ حکومت اور مرکزی بینک حالیہ طور پر حاصل کردہ معاشی استحکام کو درمیانی مدت کی معاشی تبدیلی میں منتقل کرنے کے لیے پرعزم ہیں، اور یہ عزم درج ذیل باتوں میں ظاہر ہوتا ہے: (i) محتاط اور متوازن مانیٹری پالیسی (اگرچہ ڈسکاؤنٹ ریٹ کے فیصلوں کی توجیہ میں کوئی مستقل مزاجی نہیں پائی جاتی، جس سے یہ تاثر ملتا ہے کہ یہ فیصلے آئی ایم ایف عملہ کرتا ہے) (ii) معاشی بنیادوں سے ہم آہنگ ایکسچینج ریٹ، جو اس وقت بھی مستحکم رہا جب امریکی ڈالر ٹرمپ کے ٹیرف اعلان کے بعد دیگر کرنسیوں کے مقابلے میں گرا؛ (iii) مالی نظم و ضبط، اگرچہ اس میں 75 فیصد سے زیادہ انحصار بالواسطہ ٹیکسوں پر ہے جن کا بوجھ غریب طبقے پر زیادہ پڑتا ہے؛ (iv) قرضوں کی بہتری، جو ڈسکاؤنٹ ریٹ کو 21 فیصد سے 11 فیصد تک لانے کے باعث ظاہر ہوئی، حالانکہ قرض کا جی ڈی پی کے ساتھ تناسب بڑھ کر 76 فیصد تک پہنچ گیا ہے۔

تشویشناک بات یہ ہے کہ ساختی اصلاحات اب بھی صرف ریونیو بڑھانے پر مرکوز ہیں، خصوصاً ٹیکس ریٹس میں اضافے کے ذریعے، بجائے اس کے کہ ٹیکس نظام کی غیر منصفانہ اور پیچیدہ ساخت کو درست کیا جائے۔

ڈسکاؤنٹ ریٹ میں کمی (جو آئی ایم ایف کی منظوری سے مشروط ہے) کے ذریعے قرضوں کے بوجھ میں کمی کی جا سکتی ہے، اور 1.2 ٹریلین روپے کے گردشی قرضے کی واپسی درحقیقت شرح سود میں کمی کا نتیجہ ہے، نہ کہ کسی انتظامی یا ساختی اصلاحات کا۔

قرضوں کی ری اسٹرکچرنگ یا ری شیڈولنگ طویل مدتی معاشی بہتری کی ضمانت نہیں ہو سکتی۔ اب وقت آ گیا ہے کہ پالیسی کا رخ واضح اور مؤثر ساختی اصلاحات کی طرف موڑا جائے۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2025