عالمی قرضہ جو تقریباً 353 ٹریلین امریکی ڈالر تک پہنچ رہا ہے، اور سرمایہ کاروں کا خاموشی سے امریکی ٹریژریز سے علیحدگی اختیار کرنا، اسے عالمی مالیاتی منڈیوں کے ایک اور تشویشناک اعداد و شمار سے زیادہ سمجھا جانا چاہیے۔ یہ اس بڑھتی ہوئی بے چینی کی عکاسی کرتا ہے جو اس عالمی اقتصادی نظام کی پائیداری کے بارے میں پیدا ہو رہی ہے، جو اوپر کی سطح پر قرضوں کے انبار کو انعام دیتا ہے جبکہ اس کے حتمی اخراجات کمزور معیشتوں اور عام شہریوں پر منتقل کرتا ہے۔
انسٹیٹیوٹ آف انٹرنیشنل فنانس کی تازہ ترین رپورٹ کے مطابق عالمی قرضہ صرف پہلی سہ ماہی میں 4.4 ٹریلین امریکی ڈالر سے زیادہ بڑھ گیا، جو وسط 2025 کے بعد سب سے تیز اضافہ ہے۔ اس اضافے کا بڑا حصہ دنیا کی دو بڑی معیشتوں، یعنی امریکہ اور چین سے آیا۔ تاہم مارکیٹ کا ردِعمل اس قرضے میں اضافے کے حوالے سے خاصا معنی خیز ہے۔ امریکی قرضہ تیزی سے بڑھ رہا ہے، یہاں تک کہ طویل مدتی مالیاتی پیش گوئیاں بھی غلط ہو رہی ہیں، جبکہ بین الاقوامی سرمایہ کار تیزی سے جاپانی اور یورپی سرکاری بانڈز کی طرف رجوع کر رہے ہیں۔
یہ فرق اس لیے اہم ہے کیونکہ یہ عالمی مالیاتی نظام میں ایک گہری عدم توازن کو ظاہر کرتا ہے۔ ترقی یافتہ معیشتیں جارحانہ طور پر قرض لینے، خسارے کی مالی اعانت کرنے اور بلند قرض کی سطح برقرار رکھنے کی صلاحیت رکھتی ہیں، بغیر اس کے کہ فوری طور پر مارکیٹ میں خوف پیدا ہو۔ ابھرتی ہوئی معیشتیں عموماً ایسی لچک سے محروم ہوتی ہیں۔ واشنگٹن میں مالیاتی عدم توازن کو قابلِ انتظام معاشی پالیسی سمجھا جاتا ہے، جبکہ ترقی پذیر ملک میں اس سے کہیں چھوٹا عدم توازن جلد ہی کرنسی بحران، آئی ایم ایف پروگرام یا دونوں کا سبب بن جاتا ہے۔
لہٰذا مستحکم قرض کے تناسب کی اصطلاح کو مزید غور سے دیکھنے کی ضرورت ہے۔ رپورٹ کے مطابق عالمی قرضہ عالمی پیداوار کے تقریباً 305 فیصد کے برابر ہے، جو حالیہ برسوں کے مقابلے میں تقریباً غیر تبدیل شدہ ہے۔ لیکن اس قدر غیر معمولی سطح پر استحکام لازماً طاقت کی علامت نہیں ہوتا۔ کئی صورتوں میں یہ ایک ایسے نظام کی نشاندہی کرتا ہے جو محض ترقی اور مالیاتی مارکیٹوں کی قدر برقرار رکھنے کے لیے مسلسل قرض لینے پر انحصار کرتا جا رہا ہے۔
اس ڈھانچے کے فائدہ اٹھانے والے بھی اب واضح ہوتے جا رہے ہیں۔ قرضوں میں اضافے کے ذریعے پیدا ہونے والی زیادہ تر لیکویڈیٹی بالآخر مالی اثاثوں، خصوصاً شیئرز اور بانڈز میں جاتی ہے جو ترقی یافتہ مارکیٹوں میں مرکوز ہیں۔ ان اثاثوں کی ملکیت انتہائی محدود عالمی اشرافیہ کے ہاتھوں میں ہے۔ بڑھتی ہوئی قیمتیں دولت کے ارتکاز کو مضبوط کرتی ہیں، جبکہ عام عوام بڑھتی ہوئی مہنگائی، بالواسطہ ٹیکسوں اور کمزور قوتِ خرید کے ذریعے اس کے اثرات برداشت کرتے ہیں۔
یہ رجحان دنیا کے بیشتر حصوں میں اپنائے گئے ٹیکس ڈھانچوں میں بھی واضح طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔ قرضوں کے بوجھ سے دوچار حکومتیں زیادہ تر بالواسطہ ٹیکسوں، فیول لیویز اور کھپت پر مبنی آمدنی کے ذرائع پر انحصار کر رہی ہیں، کیونکہ مرکوز دولت پر ٹیکس لگانا سیاسی اور مالی طور پر مشکل ہوتا ہے۔ اس کا نتیجہ ایک نہایت غیر منصفانہ ایڈجسٹمنٹ نظام کی صورت میں نکلتا ہے، جہاں مہنگائی اور ٹیکس کا بوجھ سب سے زیادہ ان لوگوں پر پڑتا ہے جو اسے برداشت کرنے کی سب سے کم صلاحیت رکھتے ہیں۔
پاکستان جیسے ممالک کے لیے اس کے اثرات انتہائی سنگین ہیں۔ ابھرتی ہوئی معیشتوں کو ترقی، بنیادی ڈھانچے کی سرمایہ کاری اور صنعتی توسیع کی اشد ضرورت ہوتی ہے، اس کے مقابلے میں ترقی یافتہ معیشتیں پہلے ہی گہری مالیاتی منڈیوں اور ریزرو کرنسیوں کی حامل ہوتی ہیں۔ لیکن یہی ترقی پذیر ممالک سب سے زیادہ قرض لینے کی لاگت، سرمایہ کے انخلا کے خطرات اور معاشی حالات بگڑنے پر سخت بیرونی دباؤ کا سامنا کرتے ہیں۔
مشرق وسطیٰ میں دوبارہ بڑھتی ہوئی غیر یقینی صورتحال کے بعد تیل کی قیمتوں میں حالیہ اضافہ اس دباؤ کو مزید بڑھا رہا ہے۔ توانائی درآمد کرنے والی معیشتیں، جو پہلے ہی مہنگائی سے نبرد آزما ہیں، اب ایندھن کی قیمتوں، ٹرانسپورٹ اخراجات اور مالیاتی سختی کی صورت میں ایک اور بیرونی جھٹکے کا سامنا کر رہی ہیں۔ پاکستان نے حال ہی میں طویل مہنگائی کے بعد استحکام حاصل کرنا شروع کیا ہے، اور اسٹیٹ بینک نے قیمتوں کے دوبارہ دباؤ کے باعث شرح سود میں اضافہ بھی دوبارہ شروع کر دیا ہے۔
یہ تضاد نظر انداز کرنا مشکل ہے۔ وہی عالمی نظام جو دفاعی اخراجات، جغرافیائی سیاسی مسابقت اور مالیاتی قیاس آرائیوں کے لیے بڑے پیمانے پر قرض لینے کی حوصلہ افزائی کرتا ہے، وہی نظام ان ممالک پر سخت مالیاتی کفایت شعاری کا دباؤ ڈالتا ہے جو محض ضروری درآمدات اور سماجی اخراجات کو مستحکم کرنے کی کوشش کر رہے ہوتے ہیں۔ ترقی یافتہ معیشتوں میں قرضوں میں اضافہ اکثر مارکیٹوں کو مضبوط کرتا ہے، جبکہ غریب ممالک میں قرضوں کا دباؤ پورے سماج کو کمزور کر دیتا ہے۔
اس کا مطلب یہ نہیں کہ قرض بذاتِ خود غیر پائیدار ہے۔ جدید معیشتیں ترقی اور سرمایہ کاری کے لیے قرض پر انحصار کرتی ہیں۔ اصل تشویش اس نظام میں فوائد اور بوجھ کی غیر مساوی تقسیم ہے۔ مالیاتی منڈیاں مسلسل لیوریج اور اثاثوں کی قیمتوں میں اضافے کو انعام دے رہی ہیں، جبکہ سماجی لاگت کہیں اور جمع ہو رہی ہے۔
عالمی معیشت اس وقت ایک زیادہ نازک مرحلے میں داخل ہو رہی ہے جتنا کہ ظاہری استحکام کے اشاریے ظاہر کرتے ہیں۔ بڑھتے ہوئے جغرافیائی سیاسی تنازعات، دفاعی اخراجات، توانائی کی غیر یقینی صورتحال اور ساختی مالیاتی دباؤ سب قرض کی سطح کو مزید بلند کر رہے ہیں۔ سوال اب یہ نہیں رہا کہ عالمی قرضہ بڑھتا رہے گا یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ جب اس نظام کے تضادات کو نظر انداز کرنا ممکن نہیں رہے گا تو اس کی قیمت کون ادا کرے گا۔
کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2026