بڑھتے ہوئے سرکاری قرضے

اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) نے جون 2024 کے آخر تک پاکستان کے کل قرضے اور عوامی قرضے کے اعداد و شمار جاری کیے ہیں۔ وفاقی حکومت کا کل عوامی قرضہ داخلی قرض، بیرونی قرض اور عالمی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے ساتھ قرض پر مشتمل ہے۔

سال 24-2023 کے آخر تک عوامی قرضے کا حجم 71,245 ارب روپے تھا۔ یہ 23-2022 کے آخر میں 62,881 ارب روپے سے بڑھ کر یہاں تک پہنچا ہے۔ یہ 13.3 فیصد کے اضافے کو ظاہر کرتا ہے۔23-2022 کے آخر میں عوامی قرضے کی سطح جی ڈی پی کے 75 فیصد کے مقابلے میں 24-2023 کے آخر میں 67.2 فیصد تک نمایاں طور پر کم ہو گئی ہے۔

یہ ایک اہم مثبت پیشرفت سمجھی جا سکتی ہے، تاہم یہ 24-2023 میں بلند افراط زر کی عکاسی کرتی ہے۔

نتیجتاً، سال کے دوران اس قدر مہنگائی کے سبب نامیاتی جی ڈی پی 26.4 فیصد تک بڑھ گئی۔ اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ عوامی قرضے کی سالانہ شرح نمو میں کوئی بڑی کمی آئی ہے۔ پچھلی دہائی میں عوامی قرضے کی سالانہ شرح نمو 14.8 فیصد رہی ہے، جو 24-2023 میں 13.3 فیصد سے زیادہ نہیں ہے۔

عوامی قرضے کی تیز رفتار نمو کو روکنے میں ایک بڑا عامل 24-2023 میں روپے کی قدر میں حقیقی اضافہ ہے۔ سال کے آغاز میں یہ 286.4 روپے فی ڈالر تھا، جو سال کے آخر میں 278.4 روپے فی ڈالر پر بند ہوا۔ نتیجتاً، عوامی بیرونی قرضے کی روپے کی قدر میں تقریباً صفر اضافہ دیکھنے میں آیا، حالانکہ ڈالر کی قدر میں 84.0 ارب ڈالر سے 86.4 ارب ڈالر تک اضافہ ہوا۔

عوامی قرضے کی طویل مدتی شرح نمو میں ایک تیز رفتار اضافہ رہا ہے۔ یہ 13-2012 میں 14,291 ارب روپے تھا اور سالانہ اوسط شرح نمو 14.6 فیصد رہی ہے، جس کے تحت یہ 24-2023 کے آخر تک 71,245 ارب روپے تک پہنچ گیا۔ نتیجتاً، ہر پاکستانی شہری پر تقریباً 300,000 روپے کا قرض کا بوجھ ہے۔

سال 24-2023 میں عوامی قرضے کی قدر میں 8,364 ارب روپے کا اضافہ بنیادی طور پر بڑے قرضے سے ہوا، جو زیادہ تر داخلی ذرائع سے لیا گیا۔ یہ بڑے بجٹ خسارے کی مالی اعانت کے لیے ضروری تھا، جو سال کے دوران 7,725 ارب روپے رہا، جس کی خاص وجہ بیرونی فنانسنگ تک محدود رسائی تھی۔

بڑے بجٹ خسارے کی زیادہ تر وجہ 24-2023 میں 8,159 ارب روپے کی قرض سروسنگ کی لاگت ہے۔ یہ واضح طور پر دکھاتا ہے کہ عوامی قرضے کا جمع ہونا کیسے قرض کی خدمت کے اخراجات میں اضافے کا باعث بنتا ہے، جسے زیادہ تر قرض لے کر پورا کیا جانا ہوتا ہے۔ اس سے عوامی قرضے کی حجم پر مزید دباؤ پڑتا ہے اور نتیجہ ایک خراب سائیکل کی شکل میں نکلتا ہے۔

درحقیقت، 18-2017 کے بعد سے داخلی اور بیرونی عوامی قرضے دونوں پر مؤثر شرح سود میں ایک بڑا اضافہ ہوا ہے۔ 18-2017 میں یہ داخلی قرض پر 8.4 فیصد تھا اور 24-2023 میں بڑھ کر 16.7فیصد تک پہنچ گیا ہے۔ اسی طرح، بیرونی قرضے پر اوسط شرح سود بھی دوگنی ہو گئی ہے، جو 2.1 فیصد سے بڑھ کر 4.5 فیصد ہو گئی ہے۔ کثیرالجہتی اور دوطرفہ رعایتی قرضے کے بڑے خالص آمدنی کو راغب کرنے میں ناکامی اس اضافے میں معاون رہی ہے۔

داخلی قرض میں طویل مدتی اور مختصر مدتی قرض کے درمیان بھی بڑی تبدیلیاں دیکھنے میں آئی ہیں۔ طویل مدتی قرض میں حکومت کے بانڈز جیسے پی آئی بیز اور اجارہ سکوک بانڈز شامل ہیں، اور نیشنل سیونگ اسکیموں کی صورت میں فنڈڈ قرض شامل ہے۔ بانڈ کی فروخت پر انحصار کافی بڑھ گیا ہے۔

نیشنل سیونگ اسکیمیں کم و بیش غیر متحرک ہو گئی ہیں۔ ان اسکیموں میں کل قرض درحقیقت مطلق طور پر کم ہوا ہے اور اب یہ کل عوامی داخلی قرض کا صرف 5.9 فیصد ہے۔ ان اسکیموں کو بحال کرنے کی سخت ضرورت ہے تاکہ گھریلو بچتوں کو فروغ دیا جا سکے، خاص طور پر ایک سرمایہ کاری الاؤنس کے ساتھ جو آمدنی ٹیکس کی ذمہ داری کو کم کر سکے۔ یقین کریں یا نہ کریں، 24-2023 میں شاید پہلی بار ملک میں مقامی سطح پر بچت کے بجائے خرچ زیادہ ہوا۔

مزید یہ کہ، بانڈز کی مختصر مدت کی طرف منتقل ہونے کی کوششیں کی جانی چاہئیں۔ افراط زر کی شرح میں بڑے پیمانے پر کمی کے جواب میں کم شرح سود کی توقع کے ساتھ، نسبتاً زیادہ شرح سود کے ساتھ طویل مدتی بانڈز میں لاک ان سے بچنا ضروری ہے۔

ہمیں 25-2024 میں عوامی قرضے کے جمع ہونے کی شرح کے امکانات پر غور کرنا چاہیے۔ اس سال بجٹ خسارے کی اصل تخمینہ پیش کرنے کے وقت 8,500 ارب روپے تھا۔ زیادہ تر فنانسنگ، تقریباً 92 فیصد، داخلی ذرائع سے کی جائے گی۔ غیر بینکی قرضے کو 31 فیصد کے حصے کے ساتھ بحال کیا جانا ہے۔ خالص بیرونی رسیدیں تقریباً 2.2 ارب ڈالر پر اندازہ لگائی گئی ہیں۔

اب خطرہ یہ ہے کہ 25-2024 میں بجٹ خسارہ کافی بڑا ہوگا۔ غیر ٹیکس آمدنیوں کا اصل تخمینہ سے 1,250 ارب روپے کم ہونے کی توقع ہے۔ ایف بی آر کی آمدنی میں بھی پہلے ہی سے قابل ذکر کمی کے اشارے موجود ہیں۔

پراونشل کیش سرپلس بھی 500 ارب روپے سے زیادہ کم ہونے کی توقع ہے۔ مثبت تبدیلی حالیہ ایس بی پی کی پالیسی ریٹ میں 2 فیصد کی کمی ہے۔ اس سے قرض سروسنگ کی لاگت میں تقریباً 600 ارب روپے کی کمی ہو گی۔ تاہم، ایس بی پی اور کمرشل بینکوں کے منافع میں کمی آئے گی۔ مجموعی طور پر توقعات یہ ہیں کہ 25-2024 میں وفاقی بجٹ خسارہ جی ڈی پی کا 8 فیصد تک پہنچ سکتا ہے، جو کہ تقریباً 10,000 ارب روپے کے مساوی ہے۔

یہ بجٹ فنانسنگ کی ضروریات میں تقریباً 30 فیصد کا اضافہ ظاہر کرے گا، جو تقریباً مکمل طور پر داخلی کیپیٹل مارکیٹ سے پورا کیا جائے گا۔ بیرونی فنانسنگ تک رسائی محدود رہے گی۔ امکان ہے کہ شرح سود پر مزید مارکیٹ کا دباؤ ہو گا۔

اس طرح، اس بات کی حد ہو گی کہ ایس بی پی کس حد تک مزید پالیسی ریٹ کو کم کر سکتا ہے، خاص طور پر ایسے وقت میں جب مقامی بچتوں کو فروغ دینے کی ضرورت ہے؟

(کاپی رائٹ: بزنس ریکارڈر، 2024)