سرکلر ڈیٹ ری اسٹرکچرنگ مکمل، مسئلہ برقرار

سرکلر ڈیٹ کی ری اسٹرکچرنگ فنانسنگ ڈیل بالآخر دستخط ہو گئی ہے۔ یہ ایک اچھی ڈیل ہے—اس میں کوئی شک نہیں۔ اس کا کریڈٹ ایم علی اور ان کی ٹیم کو جاتا ہے، اور ان گمنام اینالسٹس کو بھی جنہوں نے سب سے پہلے اس آئیڈیا کی بنیاد رکھی تھی۔ بی آر ریسرچ نے 2019 میں اس ڈیل کا ابتدائی خاکہ دیکھا تھا، اور چھ سال بعد اس کا پہلا مرحلہ بالآخر مکمل ہوا ہے۔ یہی وہ رفتار ہے جس پر پاکستان کام کرتا ہے۔

اس دستخط شدہ معاہدے میں 1,225 ارب روپے شامل ہیں۔ اس میں سے 660 ارب روپے براہِ راست قرضوں کی ری اسٹرکچرنگ ہے۔ پہلے بینکوں کو سوورین گارنٹی کے ساتھ “ کے پلس“ ریٹ مل رہا تھا۔ اب، بغیر کسی گارنٹی کے، بینکوں کو تقریباً 150 بیسس پوائنٹس کم یعنی ”کے مائنس 90“ پر ادائیگی ہو رہی ہے۔ یہ بینکوں کے لیے میٹھا سودا نہیں، لیکن بڑے قومی مفاد میں انہوں نے اس پر رضا مندی ظاہر کی۔ یہاں کریڈٹ ایس آئی ایف سی کو جاتا ہے جس نے 18 بینکوں کے ساتھ یہ مذاکرات کیے۔

باقی 565 ارب روپے—جو آئی پی پیز کو دینے ہیں—سب سے پیچیدہ حصہ ہے۔ یہ رقم بینکوں کی طرف سے نیا قرض تصور کی جاتی ہے، جو آئی پی پیز کو تب دی جائے گی اگر وہ لیٹ پیمنٹ سرچارج (ایل پی ایس) کو معاف کر دیں، جو مجموعی طور پر تقریباً 1,000 ارب روپے ہے۔ لیکن رکاوٹ یہ ہے کہ چینیوں نے ایل پی ایس معاف کرنے سے انکار کر دیا۔ ایم علی اور ان کی ٹیم نے ہوشیاری سے ان آئی پی پیز کا قرض ادا کرنے پر کام کیا جو ایل پی ایس معاف کرنے پر تیار تھے۔ آئی ایم ایف کو اس پر کوئی اعتراض نہیں ہے، اور وہ شاید چینیوں کے ماننے کا انتظار کر لیں۔

565 ارب میں سے تقریباً 250 سے 300 ارب روپے سی پیک آئی پی پیز کی واجب الادا رقم ہے (ساتھ ہی 150 ارب روپے کا ایل پی ایس—جو کل 1,000 ارب روپے کے ایل پی ایس کا حصہ ہے)۔ اس وقت ڈرا ڈاؤن 660 ارب پلس 565 ارب مائنس 250 سے 300 ارب (سی پیک آئی پی پیز کے بقایاجات) ہوگا۔ یوں کل ڈرا ڈاؤن 900 سے 950 ارب روپے کے درمیان ہو سکتا ہے، اور باقی سرکلر ڈیٹ برقرار رہے گا جب تک چینی راضی نہ ہوں۔

تمام باریکیوں اور تاخیر کے ساتھ، یہ صرف موجودہ سرکلر ڈیٹ اسٹاک کا تصفیہ ہے، بڑھتے ہوئے فلو کے لیے اس کا کوئی کردار نہیں، جو گزشتہ ماہ مزید 47 ارب روپے بڑھ گیا۔ ایک اور مسئلہ یہ ہے کہ 3.23 روپے فی یونٹ سرچارج میں اضافہ ہو رہا ہے جو صارفین پہلے ہی ادا کر رہے ہیں۔

جب شرح سود 22 فیصد تھی تو اس قرض کی سروسنگ کی لاگت 3.23 روپے فی یونٹ تھی۔ اب، جب پالیسی ریٹ آدھا ہو چکا ہے اور بینکوں کے لیے منافع مائنس میں ہے، یہ رقم مکمل قرض کو چھ سال میں سروِس کرنے کے لیے کافی ہے۔ بظاہر یہ جادو لگتا ہے۔ تاہم، یہ 3.23 روپے بڑھ سکتا ہے اگر شرح سود میں اضافہ ہوا اور/یا گرڈ کنزمپشن میں کمی آئی۔

دوسرا امکان زیادہ ہے، کیونکہ گرڈ کنزمپشن تیزی سے سولرائزیشن اور بیٹری اسٹوریج کے باعث گرنے والا ہے۔ ان رینیوایبلز کی قیمتیں تیزی سے گر رہی ہیں، اور لوڈ لگاتار گرڈ سے ہٹ رہا ہے۔ حکومت نیٹ میٹرنگ پالیسی پر نظرثانی نہیں کر رہی، جو غیر منطقی ہے۔ اس دوران، پیٹرولیم وزارت کیپٹو پلیئرز کے لیے گیس اور فرنس آئل پر لیویز کم کرنے کی کوشش کر رہی ہے۔ اگر یہ کامیاب ہو گئے تو گرڈ کا لوڈ مزید کم ہو جائے گا۔

یوں، ڈی ایس ایس کے بڑھنے کا خطرہ ہے، اور یہ بوجھ صارفین پر پڑے گا، جو پہلے ہی حکومتی نااہلی کی قیمت چکا رہے ہیں۔ اس دوران، سرکلر ڈیٹ بڑھتا رہے گا، اور چند سالوں میں ایک اور ایسی ہی اسکیم (یا براہِ راست فِسکل سپورٹ ٹیکس دہندگان کے پیسے سے) کی ضرورت پڑے گی۔ کچھ لوگوں کو یاد ہوگا کہ 2013 میں سرکلر ڈیٹ اسٹاک کے 500 ارب روپے فِسکل انجیکشن سے کلیئر کیے گئے تھے، اور اب 2025 میں 900–1,200 ارب روپے قرض کی ری اسٹرکچرنگ کے ذریعے کلیئر کیے جا رہے ہیں۔

سوال یہ ہے: یہ مسئلہ کب حل ہوگا، اور توانائی کے شعبے کی اصلاحات کب ہوں گی؟ صارفین کو اسٹاک ختم کرنے سے کوئی فائدہ نہیں، جب تک کہ فلو کو کنٹرول نہ کیا جائے۔