مالیاتی بفرز میں کمی

انٹربینک مارکیٹ کے بارے میں توقع کی جا رہی تھی کہ اپریل کے وسط میں اس پر دباؤ بڑھے گا، کیونکہ مہنگے داموں تیل کی بڑی درآمدی ادائیگیاں ترسیلات زر کے موسمی طور پر کمزور دور کے ساتھ ایک ہی وقت میں آ رہی تھیں۔ یہ عمل اب شروع ہو چکا ہے۔ اس کے باوجود انٹربینک مارکیٹ میں فوری طور پر کوئی شدید دباؤ موجود نہیں ہے: اسٹیٹ بینک اب بھی ڈالر خرید رہا ہے اور بینکوں میں فوری قلت نہیں ہے۔ دباؤ اس کے بجائے چھوٹی ادائیگیوں کی ادائیگی میں تاخیر کی صورت میں ظاہر ہو رہا ہے، جن میں بعض بینکوں میں معاہداتی ذمہ داریاں اور سائیٹ لیٹر آف کریڈٹ شامل ہیں۔

جب ایک بینک کے ٹریژری افسر سے پوچھا گیا کہ کرنسی پر دباؤ کب شروع ہوگا تو اس نے مختصر جواب دیا: مرکزی بینک کو اس وقت دباؤ محسوس ہونا شروع ہوگا جب کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ 500 ملین ڈالر سے تجاوز کر جائے گا۔ اسٹیٹ بینک کو ہر ماہ قرضوں کی ادائیگی کے لیے تقریباً 400 ملین ڈالر کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر خسارہ 500 ملین ڈالر سے بڑھ جائے تو اسٹیٹ بینک یقینی طور پر دباؤ میں آ جائے گا۔

یہ صورتحال ممکن ہے اسی مہینے پیش آ جائے، لیکن مارکیٹ نسبتاً پرسکون رہے گی کیونکہ نفسیاتی طور پر اس وقت تک گھبراہٹ نہیں ہوگی جب تک اعداد و شمار جاری نہیں ہو جاتے۔ ایک اور اہم اشارہ اسٹیٹ بینک کے ذخائر ہیں، جو 1.3 ارب ڈالر کے یوروبانڈ کی ادائیگی کے باعث کم ہو چکے ہوں گے۔ تاہم کم سطح کا ڈیٹا ابھی تک جاری نہیں ہوا۔

جب یہ ڈیٹا جمعرات کو جاری ہوگا تو اگر اسٹیٹ بینک مارکیٹ سے خریداری کے ذریعے اپنے ذخائر کو کم از کم جزوی طور پر بحال کرنے میں ناکام رہتا ہے تو اس سے کچھ حد تک غیر یقینی صورتحال پیدا ہو سکتی ہے۔ یہ بے چینی مزید بڑھ سکتی ہے جب اسٹیٹ بینک متحدہ عرب امارات کو 3.5 ارب ڈالر کی ادائیگی کرے گا۔ اگرچہ خبروں میں کہا جا رہا ہے کہ سعودی عرب کی جانب سے 5 ارب ڈالر کی مالی معاونت 4.8 ارب ڈالر کی ادائیگی کو پورا کرے گی، لیکن تفصیلات واضح نہیں ہیں اور رقوم کی آمد کا وقت بھی غیر یقینی ہے۔

زرمبادلہ کے ذخائر میں کمی مارکیٹ میں بے چینی کو برقرار رکھنے کا باعث بن سکتی ہے، بالکل اسی طرح جیسے بیٹری الیکٹرک وہیکلز میں رینج اینگزائٹی ہوتی ہے۔ بہت کچھ اس بات پر منحصر ہوگا کہ آیا سعودی مالی امداد بروقت آتی ہے یا نہیں، اور اس سے بھی بڑھ کر یہ کہ آیا امریکہ اور ایران کسی سمجھوتے تک پہنچ پاتے ہیں یا نہیں، کیونکہ جب تک آبنائے ہرمز کی صورتحال واضح نہیں ہوتی، تیل کی قیمتیں خطرناک حد تک بلند رہنے کا امکان ہے۔ اگر اگلے چند ہفتوں میں کوئی مستحکم جنگ بندی سامنے آ جاتی ہے تو کرنسی اپنی پوزیشن برقرار رکھ سکتی ہے۔ امید کی جا سکتی ہے۔

بڑا خدشہ اب شرح سود ہے، جو جون تک 1 سے 2 فیصد تک بڑھ سکتی ہے۔ تجزیہ کاروں کے مطابق اپریل میں مہنگائی 11 سے 12 فیصد تک رہنے کی توقع ہے، جبکہ مئی اور جون میں یہ 15 فیصد تک بڑھنے کا خطرہ موجود ہے۔ ثانوی مارکیٹ میں منافع کی شرح پہلے ہی بڑھ چکی ہے، جو اس بات کی علامت ہے کہ توقعات تبدیل ہو رہی ہیں۔

دوسری جانب حکومت مالی دباؤ میں اضافہ محسوس کر رہی ہے۔ تیل کی قیمتوں میں اضافہ مالی ضروریات بڑھا رہا ہے، جبکہ یوروبانڈ کی ادائیگی کے لیے اندرونی طور پر اتنی ہی روپے کی لیکویڈیٹی بھی پیدا کرنا پڑی ہے۔ ساتھ ہی حکام فکسڈ انکم بانڈز کے اجرا کو بڑھانے کی کوشش کر رہے ہیں تاکہ میچورٹی کا دورانیہ بہتر ہو سکے۔ اس کا مطلب ہے کہ آئندہ نیلامیوں میں زیادہ رقوم جمع کی جائیں گی، لیکن موجودہ شرحوں پر مارکیٹ ان کو جذب کرنے کے قابل نہیں ہوگی۔

ہائبرڈ سکوک بھی زیر تیاری ہیں اور توقع ہے کہ جون تک 1.9 کھرب روپے اکٹھے کریں گے، تاہم آیا یہ واقعی اسلامی ہیں یا نہیں، یہ ایک الگ بحث ہے۔ ان کے اجرا سے سکوک پر موجود ڈسکاؤنٹ کم ہو سکتا ہے یا مکمل طور پر ختم ہو سکتا ہے، جس سے مالیاتی شرحیں روایتی آلات کے قریب آ جائیں گی۔

وقت سخت ہے اور لیکویڈیٹی کم ہے۔ جنگ سے متعلق غیر یقینی صورتحال برقرار رہنے تک مارکیٹ دباؤ میں رہنے کا امکان ہے۔