معاشی خطرات، شرح سود برقرار

جیسا کہ توقع تھی اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے پالیسی ریٹ 11.5 فیصد پر برقرار رکھا ہے۔ مجموعی طور پر مانیٹری پالیسی کا مؤقف سخت ہے، اور کسی بڑے جھٹکے—چاہے وہ توانائی کی قیمتوں میں اضافہ ہو یا موسمیاتی تبدیلی سے متعلق واقعات—کے بغیر افراطِ زر آئندہ چند ماہ میں بتدریج کم ہونے کا امکان ہے۔

تجزیہ کاروں، اور شاید اسٹیٹ بینک کے مطابق بھی، اگلے سال افراطِ زر 7 سے 9 فیصد کے درمیان رہنے کی توقع ہے، جو اسٹیٹ بینک کے درمیانی مدت کے ہدف 5 سے 7 فیصد سے زیادہ ہے۔ اس لیے 2 سے 3 فیصد حقیقی شرحِ سود برقرار رکھنا مناسب ہے۔

اسی وقت اسٹیٹ بینک کو توقع ہے کہ شرحِ نمو میں بہتری آئے گی اور وہ یہ سمجھتا ہے (اگرچہ اپنی پیش گوئی اگلے ماہ ظاہر کرے گا)کہ اگلے سال یہ 4 فیصد سے تجاوز کر سکتی ہے، جو حکومت کے اپنے اندازے سے بھی زیادہ ہے۔ اس طرح معیشت میں ترقی آ رہی ہے، اگرچہ یہ رفتار سست ہے۔ اسٹیٹ بینک کو یقینی بنانا ہوگا کہ معیشت حد سے زیادہ گرم نہ ہو، اور اس کے لیے محتاط پالیسی مؤقف ضروری ہے۔

اس صورتحال سے نمٹنے کے دو طریقے ہیں۔ جیسا کہ کچھ ماہرینِ معیشت کہتے ہیں، کرنسی کو قدرے کمزور ہونے دیا جائے جبکہ شرحِ سود کم کی جائے۔ اس سے برآمدات پر مبنی ترقی کو حقیقی معنوں میں سہارا مل سکتا ہے اور ایک نازک توازن برقرار رہ سکتا ہے۔ تاہم، شرحِ مبادلہ کو مستحکم رکھنے کے سیاسی دباؤ کے باعث، اسٹیٹ بینک کو حقیقی شرح سود بلند رکھنی پڑتی ہے۔

لہٰذا، کسی بڑے جھٹکے کے بغیر اسٹیٹ بینک کو آئندہ چند ماہ تک پالیسی ریٹ برقرار رکھنا چاہیے۔

مانیٹری پالیسی بجٹ کے ساتھ ہم آہنگ ہے، جو بنیادی طور پر ایک ریلیف بجٹ ہے۔ مانیٹری پالیسی کمیٹی کا خیال ہے کہ بجٹ توسیعی یا افراطِ زر پیدا کرنے والا نہیں ہے۔ بلکہ یہ صنعتی شعبے اور برآمدات کے لیے معاون ہے۔ کچھ لوگوں کی رائے ہے کہ مؤخر شدہ سرمایہ کاری، حتیٰ کہ بالک، ماڈرنائزیشن اور ریپلیسمنٹ میں بھی اب ہو سکتی ہے۔ یہ مثبت بات ہے، اور حد سے زیادہ سختی نقصان دہ ہو سکتی ہے۔ اسی لیے کمیٹی نے 50 بیسس پوائنٹس کے اضافے کا فیصلہ نہیں کیا، اگرچہ اس کے حق میں ایک رائے موجود ہو سکتی تھی۔

اسٹیٹ بینک زرمبادلہ کے ذخائر کے بڑھنے پر مطمئن ہے، کیونکہ گورنر کو توقع ہے کہ جون تک یہ 18 ارب ڈالر سے تجاوز کر جائیں گے، جس سے 2.7 ماہ کی درآمدات کا کور حاصل ہوگا۔ وہ انٹربینک مارکیٹ سے ڈالر خریدنا جاری رکھنا چاہتے ہیں، اور اگلا ہدف تین ماہ کی درآمدات کا کور حاصل کرنا ہے۔ کچھ لوگوں کے مطابق اسٹیٹ بینک غیر ضروری درآمدات کو بھی محدود کر رہا ہے تاکہ مجموعی درآمدی بل قابو میں رہے۔ آٹو سیکٹر اور بینکوں سے حاصل معلومات اس بات کی تصدیق کرتی ہیں کہ اسٹیٹ بینک بڑھتی ہوئی آٹو موبائل درآمدات پر مطمئن ہے، جو تقریباً اپنی بلند ترین سطح کے قریب ہیں۔

اسٹیٹ بینک جو بھی فارمولہ اپنا رہا ہے، وہ بظاہر کام کر رہا ہے کیونکہ کوئی گھبراہٹ نہیں ہے اور تمام سرکاری ادائیگیاں بروقت کی جا رہی ہیں۔ اصل بات یہ ہے کہ افراطِ زر کو قابو میں رکھا جائے اور بیرونی کھاتے میں توازن برقرار رکھا جائے جبکہ معیشت سست رفتار سے ترقی کرے۔

شاید اسٹیٹ بینک برآمدات پر مبنی ترقی چاہتا ہے۔ برآمد کنندگان کے لیے رعایتی فنانسنگ ریٹ میں 1 فیصد کمی کی گئی ہے، جسے بینکوں کو برداشت کرنا ہوگا جو اس وقت اچھے بچوں کی طرح رویہ اختیار کیے ہوئے ہیں۔ حکومت نے برآمد کنندگان کے ٹیکس ریٹ کم کیے ہیں جبکہ بینک سستی فنانسنگ فراہم کر رہے ہیں۔ اس سے اسٹیٹ بینک کو مثبت حقیقی شرحِ سود برقرار رکھنے کی گنجائش ملتی ہے—ساتھ ہی انتظامی کنٹرولز کا تڑکا بھی—تاکہ ملکی طلب کے باعث معیشت حد سے زیادہ گرم نہ ہو۔

خوراک کی قیمتوں میں اضافے پر کچھ خدشات موجود ہیں، خاص طور پر گندم کے حوالے سے، جس کی قیمت تاریخی طور پر کٹائی کے بعد کم ہو جاتی ہے، لیکن اس بار یہ الٹی سمت میں جا رہی ہے۔ اس کا ایک حل گندم کی درآمدات کھولنا ہے—یا کم از کم درآمدات کی دھمکی دینا—کیونکہ عالمی قیمتیں کم ہیں۔

بڑے خطرات بجٹ کے نفاذ اور ایران اور امریکا کے درمیان نرم معاہدے کے تسلسل سے جڑے ہیں۔ بجٹ کے اعداد و شمار مکمل طور پر ہم آہنگ نہیں ہیں۔ ٹیکس ریونیو کم رہنے کا امکان ہے، جس سے صوبوں کی جانب سے دی جانے والی ایک وقتی گرانٹ متاثر ہو سکتی ہے۔ کسی بھی مالیاتی نرمی کے افراطِ زر پر اثرات ہو سکتے ہیں، اور اسٹیٹ بینک کو اس پر نظر رکھنی چاہیے۔

توانائی کی قیمتیں بھی دوبارہ بڑھ سکتی ہیں اگر مشرقِ وسطیٰ میں جنگ بندی ختم ہو جائے۔ مزید یہ کہ اس کے درمیانی مدت میں ترسیلاتِ زر پر بھی اثرات ہو سکتے ہیں، جو گزشتہ ماہ تاریخی بلند سطح پر پہنچ گئی تھیں۔

اسٹیٹ بینک کو آئندہ چند ماہ ان تمام خطرات پر قریبی نظر رکھنی چاہیے اور پالیسی ریٹ کو برقرار رکھنا چاہیے، اس سے پہلے کہ معیشت کو زیادہ ترقی کی طرف لے جانے کا فیصلہ کیا جائے۔