ایم پی ایس: محتاط حکمت عملی

نجی شعبے کی جانب سے شرح سود میں کمی کے دباؤ کے باوجود، تاکہ نجی شعبے کو قرض کی فراہمی کے ذریعے اقتصادی نمو کو فروغ دیا جا سکے، شرح سود میں کمی کے امکانات نہ ہونے کے برابر ہیں۔ اس کا سبب 14 اکتوبر 2025 کو بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کی ویب سائٹ پر جاری پریس ریلیز میں واضح کیا گیا، جس میں جاری 7 ارب امریکی ڈالر کے ایکسٹینڈڈ فنڈ فیسلٹی کے تحت دوسرے جائزے پر اسٹاف لیول معاہدے کے بارے میں بتایا گیا: “مناسب حد تک سخت اور ڈیٹا پر مبنی مالیاتی پالیسی کو برقرار رکھنا۔

اسٹیٹ بینک آف پاکستان ایک محتاط مانیٹری پالیسی کے موقف پر قائم ہے، جسے آنے والے ڈیٹا کی روشنی میں، بشمول حالیہ سیلاب کے اثرات اور ابھرتی ہوئی اقتصادی بحالی رہنمائی حاصل ہے۔ اس کا مقصد یہ یقینی بنانا ہے کہ مہنگائی دیرپا طور پر اپنی ہدف کی حد 5 سے7 فیصد کے اندر رہے۔یہ درمیانی مدت کا ہدف ہے جس سے ایس بی پی گزشتہ ایک سال کے دوران منحرف نہیں ہوا، اگرچہ ہیڈ لائن افراط زر 9.2 فیصد سے زیادہ (جولائی تا ستمبر 2024) سے کم ہو کر اکتوبر 2025 میں سیلاب کے بعد 5.6 فیصد پر آ گیا تھا اور پالیسی ریٹ کو مئی 2024 میں 22 فیصد سے کم کر کے 5 مئی 2025 سے موجودہ 11 فیصد کر دیا گیا تھا۔ اس کمی کے بعد کئی ملکی ماہرینِ اقتصادیات نے یہ دلیل دی کہ پالیسی ریٹ میں تبدیلی کا یہ فیصلہ دراصل آئی ایم ایف کے اندازے کی عکاسی کرتا ہے۔

یہ نقطۂ نظر عالمی فنڈ کی مانیٹری پالیسی اسٹیٹمنٹ میں پالیسیوں کی مکمل حمایت سے بھی تقویت پاتا ہے جس میں خاص طور پر کہا گیا کہ مانیٹری پالیسی کمیٹی نے مربوط اور محتاط مالی پالیسی کو جاری رکھنے کی اہمیت اور ضروری ساختی اصلاحات کے نفاذ پر زور دیا تاکہ پائیدار اقتصادی نمو کی جانب مسلسل پیش رفت کو یقینی بنایا جا سکے۔ یہ سخت مالی پالیسیاں اس وقت ملک میں 44.7 فیصد تک پہنچنے والی تشویشناک غربت اور بے روزگاری (جو پاکستان بیورو آف اسٹیٹسٹکس کے ڈیجیٹل سروے کے مطابق تقریباً 22 فیصد ہے) میں بھی اپنا حصہ ڈال رہی ہیں۔

آزاد معیشت دانوں کے مطابق مہنگائی کی شرح حقیقت سے کم دکھائی گئی ہے، جس کی حمایت عالمی فنڈ کے 10 اکتوبر 2024 کے پروگرام دستاویزات میں کیے گئے بیان سے بھی ہوتی ہے جس میں کہا گیا کہ حکومت کے اعداد و شمار میں اہم خامیاں ہیں اور فنڈ حکومت کی مالیاتی اعداد و شمار کو بہتر بنانے اور نئے پروڈیوسر پرائس انڈیکس تیار کرنے کے لیے تکنیکی معاونت فراہم کر رہا ہے۔

دلچسپ بات یہ ہے کہ مانیٹری پالیسی بیان میں آئی ایم ایف کے ساتھ جاری ای ایف ایف اور ریزیلینس اینڈ سسٹین ایبلیٹی فنڈ پر عملے کی سطح کے معاہدے کو اہم پیش رفت کے طور پر نوٹ کیا گیا۔ مزید برآں، بیان میں کچھ اہم معاشی عوامل کو بھی اجاگر کیا گیا جو پالیسی ریٹ کو برقرار رکھنے کے فیصلے پر اثرانداز ہوئے: (i) اقتصادی نمو کو 2.7 فیصد کی سابقہ تخمینے کے بجائے 3 فیصد تک بڑھادیا گیا جس کی وجہ صنعتی اور سروسز کے شعبوں کی بہتر کارکردگی رہی، حالانکہ آئی ایم ایف سمیت دیگر کثیرالجہتی اداروں نے ابھی تک اس ریٹ میں تبدیلی نہیں کی۔

اس حوالے سے یہ نوٹ کرنا بھی اہم ہے کہ مالی سال 2025 کے لیے بڑے پیمانے کی مینوفیکچرنگ کی نمو منفی 0.69 فیصد تخمینہ کی گئی ہے، حالانکہ جولائی-اگست کی نمو 4.44 فیصد ریکارڈ کی گئی ہے۔ یہ اضافہ زیادہ تر پیداوار کے بجائے فروخت میں اضافہ کی وجہ سے ہے۔ سروسز کے شعبے میں زیادہ تر ہول سیل اور ریٹیل ٹریڈ شامل ہے جہاں مارکیٹ کی خامیاں موجود ہیں جن میں معمول کے آرتھی مداخلتوں سے لے کر ہمارے سرحدی علاقوں میں اسمگلرز کی سرگرمیاں شامل ہیں۔(ii) اہم خریف فصلوں کی پیداوار سیلابوں کے باوجود پچھلے سال کی سطح کے قریب رہی؛ تاہم، اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ کپاس، جو کہ روئی اور ٹیکسٹائل کی پیداوار کے لیے ایک اہم خام مال ہے اور برآمدات میں بڑا حصہ رکھتی ہے، کی پیداوار اس سال 34 فیصد کم ہوئی۔(iii) غیر ملکی زرِ مبادلہ ذخائر مسلسل بڑھتے رہے اور 17 اکتوبر 2025 کو 14,455.2 ملین ڈالر تک پہنچ گئے، حالانکہ اس دوران 500 ملین ڈالر یوروبونڈ کی واپسی بھی کی گئی؛ تاہم، یہ مکمل رقم قرض پر مبنی ہے جو ایک سنگین تشویش کا سبب بننا چاہیے۔(iv) صارفین اور کاروباری افراد کی مہنگائی کی توقعات تازہ ترین ایس بی پی-آئی بی اے سینٹیمنٹ سرویز میں کم ہوئی ہیں، تاہم اس سروے پر سوال اٹھایا جا سکتا ہے، کیونکہ حالیہ سیلاب اور سپلائی کی رکاوٹوں کے سبب مہنگائی میں اضافہ ہو رہا ہے؛(v) عالمی اجناس کی قیمتوں نے مخلوط رجحانات دکھائے اور قیمتوں میں شدید اتار چڑھاؤ دیکھا گیا، جس کا مطلب یہ ہے کہ ایم پی سی کے تخمینوں سے کسی بھی انحراف کی ذمہ داری مؤثر طور پر بیرونی عوامل پر ڈالی جائے گی۔

اس میں کوئی شک نہیں کہ ترسیلات زر کے مستحکم اضافے سے کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ کم ہو رہا ہے جس کے نتیجے میں حکومت نے انتظامی اقدامات کی پابندیوں کو ختم کیا، اور درآمدات کو محدود کر کے خام مال اور نیم تیار مصنوعات پر انحصار کرنے والی صنعتی یونٹس کی پیداوار کو فروغ دیا۔

تاہم، اکتوبر کے اقتصادی اپ ڈیٹ اور آؤٹ لک میں فنانس ڈویژن کی جاری کردہ دیگر تمام معلومات تشویشناک ہیں: مجموعی غیر ملکی سرمایہ کاری 64.5 فیصد کم ہو گئی ہے (جبکہ پورٹ فولیو سرمایہ کاری منفی 633.3 ملین ڈالر رہی، حالانکہ ڈسکاؤنٹ ریٹ علاقائی ممالک سے زیادہ ہے)، وفاقی بورڈ آف ریونیو کی مجموعی وصولیاں پہلی سہ ماہی میں 19.5 فیصد بڑھ گئیں، تاہم جو رقم فنڈ اور بجٹ کے مطابق متوقع تھی اس میں تقریباً 198 ارب روپے کی کمی ہے، جبکہ غیر محصولاتی آمدنی (پیٹرولیم لیوی کے تحت ایک غیر مستقیم ٹیکس جس کا اثر غریب پر امیر سے زیادہ ہوتا ہے) جولائی-اگست اس سال 2024 کے اسی عرصے کے مقابلے میں 721.1 فیصد بڑھ گئی۔

تاہم پاکستانی عوام کے لیے، زیادہ تر سماجی و اقتصادی طبقات میں، ابھی تک کوئی خاص خوشی یا اطمینان کا احساس موجود نہیں ہے کیونکہ موجودہ آئی ایم ایف کے تحت سخت پالیسیوں کا نفاذ جاری ہے۔ جب تک اسٹیک ہولڈرز غیر ملکی براہِ راست سرمایہ کاری کے وعدوں کو حقیقی سرمایہ کاری میں تبدیل نہیں کرتے، معیارِ زندگی میں بہتری انتہائی محدود ہی رہے گی۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر 2025