”ٹرمپ پٹ“ کا افسانہ ختم ہوا

اب کسی کو یہ حیرت نہیں ہوتی کہ مالیاتی منڈیاں ڈونلڈ ٹرمپ کے ٹیرف پر اتنا ردعمل دے رہی ہیں۔ اگر آپ اس پر غور کریں تو یہ سب سے فطری اور منطقی ردعمل ہے یہ سمجھنے کے بعد کہ عالمی تجارت کو ایک صدی پہلے کے انتہائی تحفظ پسند جنون کی طرف واپس دھکیل دیا جا رہا ہے، جس کا اختتام سب سے بڑی کساد بازاری کے دور کا باعث بنا تھا۔

تاہم، جو چیز حیران کن ہے وہ یہ ہے کہ منڈیوں کو اس حقیقت کو سمجھنے میں اتنی دیر کیوں لگ گئی۔ امریکہ کی ایکویٹیز میں تیز ترین کمی، جو وسیع پیمانے پر ٹیرف اور سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی تشویش سے پیدا ہوئی، اب اس مفروضے کو شاید مستقل طور پر ختم کر چکی ہے جسے ”ٹرمپ پٹ“ کہا جاتا ہے۔

یہ اصطلاح ہمیشہ ایک حد تک بڑھا چڑھا کر استعمال کی گئی تھی — ایک کوشش جس میں وال اسٹریٹ نے ایک ایسے شخص کے حوالے سے ایک عام اصول نافذ کرنے کی کوشش کی تھی جس نے کبھی معاشی روایات کو زیادہ اہمیت نہیں دی۔

”ٹرمپ پٹ“ کو ”فیڈ پٹ“ کے مشابہ قرار دیا گیا تھا، جو اس بات کو ظاہر کرتا ہے کہ امریکی فیڈرل ریزرو ضرورت پڑنے پر منڈیوں کو سہارا دینے کے لیے مداخلت کرتا ہے، عام طور پر شرح سود کم کر کے یا لیکویڈیٹی فراہم کر کے۔ اس منطق کے مطابق، ٹرمپ بھی کبھی مارکیٹوں کو بہت نیچے نہیں جانے دیتے، صرف اس لیے کہ وہ اسٹاک مارکیٹ کو اپنی قیادت پر ریفرنڈم کے طور پر دیکھتے ہیں یا کم از کم ایسا دیکھتے تھے۔

لیکن یہ تشریح اس بات کو نظر انداز کرتی ہے جو ٹرمپ نے ہمیشہ واضح طور پر کہا: ان کے اقتصادی رجحانات مارکیٹ کی افادیت یا عالمی یکجہتی پر مبنی نہیں ہیں بلکہ وہ تحفظ پسندی، دوطرفہ تعلقات اور تجارت کے حوالے سے ایک گہرے تجارتی، حتی کہ لالچی نقطہ نظر سے متحرک ہیں۔

اپنی 2016 اور 2024 کی مہمات کے دوران، ٹرمپ نے کبھی یہ راز نہیں رکھا کہ انہیں کثیر الجہتی تجارتی معاہدوں سے نفرت ہے، عالمی سپلائی چینز پر شک ہے اور وہ ٹیرف کو ریاستی حکمت عملی کا ایک اہم آلہ سمجھتے ہیں۔

یہ کہ ٹرمپ کے حامیوں نے وال اسٹریٹ پر ”ٹرمپ پٹ“ کے تصور پر چمٹے رہنا، یہ ان کی اپنی خواہشات کے بارے میں زیادہ بتاتا ہے نہ کہ ٹرمپ کے بارے میں۔ انہوں نے 2017 میں کارپوریٹ ٹیکس میں کمی اور ابتدائی مارکیٹ کے رجحان کو کاروبار دوست صدر کی علامت سمجھا، حالانکہ اس کے ساتھ ہی جارحانہ طور پر ڈی ریگولیشن کی گئی تھی جس نے اکثر طویل مدتی استحکام اور نگرانی کو نقصان پہنچایا۔ مزید اہم بات یہ کہ انہوں نے ان تجارتی جنگوں کے خطرات کو نظر انداز کیا جس کی ٹرمپ نے عملی طور پر ضمانت دی تھی۔

اب، 10 فیصد کی بنیاد پر ٹیرف تمام درآمدات پر عائد کر دیے گئے ہیں اور 90 تجارتی شراکت داروں پر جوابی ڈیوٹیز لگائی گئی ہیں، یہ دھوکہ ختم ہو چکا ہے۔ ایس اینڈ پی 500 اور نَسڈیک گر چکے ہیں۔

سرمایہ کاروں کا اعتماد کم ہوا ہے۔ افراط زر کے دباؤ میں دوبارہ اضافہ ہو رہا ہے۔ اور وہی آوازیں جو کبھی ٹرمپ کی ”غیر روایتی ذہانت“ کا جشن مناتی تھیں، اب وضاحتیں تلاش کر رہی ہیں۔

جو وہ بہت دیر سے سیکھ رہے ہیں وہ یہ ہے کہ ٹرمپ کا اقتصادی قومی ازم مارکیٹ کی روایات کے ساتھ ہم آہنگ نہیں ہے جو وال اسٹریٹ پسند کرتا ہے۔ ٹرمپ کی دنیا میں سپلائی چینز مشتبہ چیزیں ہوتی ہیں، خسارے غداری کے مترادف ہیں اور ٹیرف عزت کی علامت ہیں۔

یہ حقیقت کہ ان کی پالیسیوں سے اتار چڑھاؤ آتا ہے اور سرمایہ کاروں کا اعتماد کم ہوتا ہے، یہ کوئی نقص نہیں — بلکہ یہ ان کی پالیسی کا ایک حصہ ہے۔ کارپوریٹ آمدنیوں، قیمتوں کے ڈھانچے اور عالمی تجارتی تعلقات پر طویل مدتی اثرات اب تک ابھر کر سامنے آنا شروع ہوئے ہیں۔ امریکی برآمد کنندگان اب اہم بازاروں میں جوابی ٹیرف کا سامنا کر رہے ہیں۔ ملٹی نیشنل سپلائی چینز کو تیزی سے دوبارہ ڈھانچہ بند کیا جا رہا ہے۔ سرمایہ کاری کی شرح کم ہو رہی ہے۔

اور پھر بھی، یہ ستم ظریفی اور زیادہ گہری ہے۔ ٹرمپ کی دوبارہ انتخاب میں کامیابی ان کے نظریات کی وجہ سے ہوئی، نہ کہ ان کے برخلاف۔ انہوں نے آزاد تجارت سے اپنی نفرت کو چھپایا نہیں تھا؛ بلکہ انہوں نے اسے بڑھایا۔ وہ تحفظ پسندی کے ساتھ چھیڑ چھاڑ نہیں کر رہے تھے؛ بلکہ انہوں نے اسے اپنایا۔

یہ خیال کہ ایک دوسری ٹرمپ انتظامیہ اپنے رویے کو معتدل کرے گی یا ایک روایتی اقتصادی منصوبہ اختیار کرے گی، ہمیشہ ایک خام خیالی تھا۔ ان کی بنیاد ٹیرف کی توقع کرتی تھی۔ اور پھر بھی، عجیب طور پر، مارکیٹ کے کئی افراد نے ”ٹرمپ پٹ“ کی توقع کی۔

یہی تعلق کی کمی ہے جو مالیاتی منڈیوں کو غیر منطقی خوش فہمی کا شکار کر دیتی ہے۔ تمام وسائل کے باوجود، سرمایہ کار سیاسی خواہشات کا شکار ہو جاتے ہیں، انتخابی شور شرابے کو پالیسی کی حقیقت پسندی سمجھ لیتے ہیں۔ ٹرمپ کے معاملے میں، اشارے ہمیشہ واضح اور بلند آواز میں تھے۔ وہ بالکل ویسا ہی حکمرانہ انداز اپناتے جیسے وہ انتخابی مہم چلاتے ہیں—زور سے، غیر روایتی طور پر، اور مارکیٹ کے نازک اعصاب کی کوئی پرواہ نہیں کرتے۔

مزید یہ کہ ٹرمپ پٹ پر ایمان بھی مارکیٹ کی نفسیات میں ایک دہرایا ہوا نقص ظاہر کرتا ہے: یہ مفروضہ کہ کوئی بھی انتظامیہ، خواہ اس کا نظریہ کچھ بھی ہو، آخرکار سرمایہ کاری کو خوش کرنے کے لیے اپنی پالیسی میں تبدیلی کرے گی۔

حقیقت میں، ٹرمپ وال اسٹریٹ کو خوش کرنے میں کم دلچسپی رکھتے ہیں اور زیادہ تر اپنے عوامی نعرے کو بڑھاوا دینے میں سرمایہ کاری کرتے ہیں—جہاں اشرافیہ ادارے دشمن ہیں اور اقتصادی درد صرف امریکی خود مختاری کو دوبارہ حاصل کرنے کی قیمت ہے۔

اور یہ صرف ایکویٹی سرمایہ کار نہیں ہیں جو نقصان اٹھانے والے ہیں۔ وسیع تر سرمایہ کاری کا منظرنامہ اب دریافت کر رہا ہے کہ ہلچل اسٹاک کی قیمتوں تک محدود نہیں ہے۔ محفوظ پناہ گزین اثاثے—جو سیاسی افراتفری سے متاثر نہ ہونے والے سمجھے جاتے تھے—اب وہ تباہ ہو چکے ہیں جب ان کی سب سے زیادہ ضرورت تھی۔

ایک حالیہ بلومبرگ رپورٹ جو یہ ظاہر کرتی ہے کہ سونا، ٹریژری بانڈز، اور حتیٰ کہ ڈالر نے اس طوفان میں پناہ فراہم کرنے میں ناکامی کا مظاہرہ کیا ہے، جو ایک گہرے مسئلے کی نشاندہی کرتی ہے: ٹرمپ کی پالیسیوں کی وجہ سے جو اتار چڑھاؤ آیا ہے وہ پہلے سے زیادہ نقصان دہ ثابت ہو رہا ہے۔ ٹرمپ پٹ اور روایتی پناہ گزین اثاثوں کے عدم استحکام سے سرمایہ کاروں کے پاس کم اختیارات اور کم مفروضے ہیں جن پر انحصار کیا جا سکے۔

ان بصیرتوں کو ملانا اس بے بنیاد افسانے کو مزید سامنے لاتا ہے۔ ٹرمپ کے تحفظ پسند موقف کی وجہ سے جو عدم استحکام آیا ہے وہ صرف خطرے والے اثاثوں تک محدود نہیں ہے؛ بلکہ اب یہ ایسے اثاثوں کو بھی متاثر کر رہا ہے جنہیں کبھی قابل اعتماد بوجھ سمجھا جاتا تھا۔

یہ ظاہر کرتا ہے کہ پالیسی کے انتخاب، خاص طور پر جب وہ غیر متوقع اور متنازعہ ہوں، عالمی مالیاتی نظام کو کس قدر غیر مستحکم کر سکتے ہیں۔ یہ بھی ظاہر کرتا ہے کہ ٹرمپ کے تحت اتار چڑھاؤ عارضی نہیں، بلکہ نظام کے تحت ہے۔ اگر فیڈ پٹ نہیں ہے، ٹرمپ پٹ نہیں ہے، اور نہ ہی کسی قابل اعتماد ٹریژری بولی سے پورٹ فولیو کو سہارا مل رہا ہے، تو پھر کیا بچا؟

اس کا جواب غیر یقینی ہے۔ اور بازار، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، انتقام کے ساتھ اس کی قیمت ادا کرتے ہیں۔

اب، سوال یہ ہے: پھر کیا؟ سرمایہ کاروں کے لیے، اس کا مطلب توقعات کو دوبارہ ترتیب دینا ہے۔ ٹرمپ پٹ مر چکا ہے۔ اگر کچھ ہے تو نیا دور اقتصادی سرحد بندی سے زیادہ متعین ہوگا نہ کہ پچھلے حفاظتی حصاروں سے۔ انتظامیہ نے اپنی سمت کو بدلنے کا کوئی اشارہ نہیں دیا، اور ٹرمپ خود مارکیٹ کی اصلاحات کو ”منصفانہ تجارت“ کی جنگ میں ضروری قربانیاں سمجھتے ہیں۔

پالیسی سازوں اور ماہرین کے لیے سبق سادہ ہے: منڈیاں ہمیشہ معقول نہیں ہوتیں، اور سرمایہ کاروں کا جذبات سیاسی دھوکہ دہی سے اتنا ہی متاثر ہو سکتا ہے جتنا کہ سخت اعداد و شمار سے۔

یہ دیرینہ مفروضہ کہ رہنما آخرکار مارکیٹ کی منطق کے سامنے جھک جائیں گے، اُلٹ چکا ہے۔ یہ بات کہیں زیادہ واضح ہو گئی ہے خاص طور پر ٹرمپ کے حالیہ ٹیرف پر ردعمل میں، جو نہ صرف امریکی تجارتی شراکت داروں سے بلکہ داخلی صنعتوں سے بھی تنقید کا نشانہ ہیں۔

اس حوالے سے، ٹرمپ پٹ کا انکشاف صرف مارکیٹ کی اصلاح نہیں ہے۔ یہ ایک حقیقت کی تصحیح ہے—یاد دہانی کہ سیاست ہمیشہ سرمایہ داری کے تابع نہیں ہوتی، اور کبھی کبھار مارکیٹ کو بے حد غلط اندازہ ہوتا ہے۔

چاہے مارکیٹ قلیل مدتی میں بحال ہو جائے یا نہ ہو، ایک بات یقین سے کہی جا سکتی ہے: اگلی بار جب سرمایہ کار یہ سمجھیں گے کہ سیاسی شخصیات اپنے پورٹ فولیو کو ترجیح دیں گے، تو وہ شاید ٹرمپ کے باب کا دوبارہ جائزہ لیں گے۔

وہ یہ پائیں گے کہ یہ وہ حفاظتی جال نہیں جو انہوں نے سوچا تھا، بلکہ وہ پھندہ ہے جسے انہوں نے نظرانداز کیا تھا۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2025