مالی سال 24-2023 میں پاکستان میں سرمایہ کاری کی شرح اپنی تاریخ کی نچلی ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔ یہ تخمینہ جی ڈی پی کے 11.4 فیصد کے برابر ہے، جو کہ 18-2017 میں جی ڈی پی کے 15.4 فیصد اور 08-2007 میں جی ڈی پی کے 16.3 فیصد کے مقابلے میں نمایاں طور پر کم ہے۔ 24-2023 میں نجی اور سرکاری دونوں طرح کی سرمایہ کاری میں تیزی سے کمی آئی ہے۔

سرکاری سرمایہ کاری جی ڈی پی کے 2.8 فیصد پر آ گئی ہے، جو کہ 18-2017 میں جی ڈی پی کے 4.6 فیصد کے برابر تھی۔ نجی سرمایہ کاری 18-2017 میں جی ڈی پی کے 15.4 فیصد سے گر کر 11.4 فیصد رہ گئی ہے۔

نجی شعبے کی سرمایہ کاری کی سیکٹوریل تقسیم میں بھی بڑے پیمانے پر تبدیلیاں آئی ہیں۔ خاص طور پر مینوفیکچرنگ کا حصہ 18-2017 میں تقریباً 20 فیصد سے کم ہو کر 24-2023 میں 11 فیصد رہ گیا ہے۔

مستقل قیمتوں پر اس کی مجموعی مقدار میں 51 فیصد سے زیادہ کمی آئی ہے۔ اسی طرح، ٹرانسپورٹیشن، انفارمیشن اینڈ کمیونیکیشن اور دیگر شعبوں میں سرمایہ کاری میں بالترتیب 60 فیصد، 47 فیصد اور 21 فیصد کی کمی ہوئی ہے۔

خوش قسمتی سے، زراعت کے شعبے میں سرمایہ کاری کی رفتار برقرار رہی ہے، جس کا کل نجی سرمایہ کاری میں حصہ 35 فیصد سے زیادہ ہے۔ 2000-1999 سے اس شعبے میں سرمایہ کاری کی سالانہ شرح نمو تقریباً 3 فیصد رہی ہے۔

ایک بڑا حیران کن پہلو یہ ہے کہ جب کہ سرمایہ کاری میں مجموعی طور پر کمی دیکھی گئی، ریئل اسٹیٹ کے شعبے میں نئی ​​منصوبہ جات کے لحاظ سے زبردست تیزی ہے۔ اس شعبے میں نجی سرمایہ کاری کا حصہ 22 فیصد تک بڑھ گیا ہے، اور 24-2023 میں مینوفیکچرنگ کے شعبے کے مقابلے میں ریئل اسٹیٹ میں دوگنا سرمایہ کاری ہوئی۔

جبکہ 2000-1999 سے نجی سرمایہ کاری کی سالانہ شرح نمو 2.5 فیصد رہی، ریئل اسٹیٹ میں یہ شرح 4 فیصد تک پہنچ گئی۔ مینوفیکچرنگ سے سرمایہ کاری کا رخ ریئل اسٹیٹ کی طرف ہونے کی وجہ کم ٹیکس کا بوجھ ہے، جو برآمدات پر مبنی ترقی کے لیے بہتر علامت نہیں ہے۔

سرکاری سرمایہ کاری کی بات کی جائے تو یہ یا تو سرکاری اداروں جیسے ایس او ایز (ریاستی ملکیتی اداروں) کے ذریعے کی جاتی ہے، یا وفاقی اور صوبائی حکومتوں کے ذریعے سالانہ ترقیاتی پروگرام کے تحت۔ اس وقت 83 فیصد سرمایہ کاری حکومتی وزارتوں کے ذریعے کی جا رہی ہے۔

نجی سرمایہ کاری کی طرح، سرکاری سرمایہ کاری میں بھی نمایاں کمی دیکھنے کو ملی ہے۔ 18-2017 کے بعد سے سرکاری اداروں کے ذریعے کی جانے والی سرمایہ کاری میں 64 فیصد کمی آئی ہے۔

وفاقی اور صوبائی حکومتوں کی جانب سے مشترکہ طور پر 24-2023 میں مستقل قیمتوں (16-2015) پر ترقیاتی اخراجات میں 18-2017 کی سطح کے مقابلے میں 36 فیصد کمی آئی ہے۔ خاص طور پر وفاقی حکومت کے ترقیاتی اخراجات میں 40 فیصد سے زیادہ کمی ہوئی ہے۔

یہ تسلیم کرنا ضروری ہے کہ حالیہ برسوں میں نجی سرمایہ کاری کی سطح کو کم کرنے کے لیے مضبوط پالیسی اقدامات کیے گئے ہیں۔ مقصد سرمایہ کاری-بچت کے فرق کو کم کرنا تھا، جو بنیادی طور پر جاری کھاتوں کے خسارے کے حجم میں ظاہر ہوتا ہے۔

سال 08-2007 میں سرمایہ کاری-بچت کا فرق جی ڈی پی کا 7.9 فیصد تھا، اور 18-2017 میں یہ جی ڈی پی کا 5.4 فیصد تھا۔ جاری کھاتوں کا خسارہ 08-2007 میں 13.9 بلین ڈالر اور 18-2017 میں 19.2 بلین ڈالر کی حد تک پہنچ گیا تھا۔

یہ فرق 24-2023 میں تقریباً ختم ہو گیا اور جاری کھاتوں کا خسارہ صرف 0.7 بلین ڈالر تھا۔

لہٰذا، گزشتہ برسوں میں معیشت کی بیرونی مالی کمزوری کی وجہ سے، پالیسی کا فریم ورک جی ڈی پی کے فیصد کے طور پر سرمایہ کاری کی سطح کو کم کرنے پر مرکوز رہا۔ اس لیے حیرت کی بات نہیں کہ 2022 میں اسٹیٹ بینک نے شرح سود 22 فیصد کی بلند ترین سطح پر پہنچا دی۔ مزید برآں، 23-2022 میں روپے کی تیز رفتار کمی نے سرمایہ کاری کی لاگت میں بھی نمایاں اضافہ کیا۔

بجلی اور گیس کے ٹیرف میں بڑے پیمانے پر اضافے نے بھی منافع میں کمی کی اور نئی سرمایہ کاری کو حوصلہ شکنی کا شکار کیا۔

پبلک لمیٹڈ کمپنیوں کے منافع کی شرح میں بھی تیزی سے کمی آئی ہے۔ 2021 میں یہ تقریباً 21 فیصد تھی، جبکہ 2023 میں یہ صرف 10.5 فیصد رہ گئی۔

نجی سرمایہ کاری کی سطح کو محدود کرنے کا ایک اور اہم عنصر بھی رہا ہے، جو کہ بجٹ خسارے کو پورا کرنے کے لیے وفاقی حکومت کی طرف سے بینک قرضوں میں زبردست اضافہ ہے۔ اس کے نتیجے میں بینکوں کے زیادہ تر ڈپازٹس حکومت کی طرف سے بانڈز کی خریداری کے لیے مخصوص ہو چکے ہیں، جو زیادہ منافع اور صفر خطرے کے ساتھ آتے ہیں۔

مالی سال 24-2023 میں بجٹ خسارے کو پورا کرنے کے لیے بینکنگ نظام سے 7,477 ارب روپے کے قرضے لیے گئے، جبکہ نجی شعبے کو صرف 364 ارب روپے کا قرضہ فراہم کیا گیا۔ حقیقت میں 6 ستمبر 2024 تک نجی شعبے کو فراہم کردہ قرضے میں 376 ارب روپے کی کمی آئی۔

نتیجہ یہ ہے کہ معیشت میں سرمایہ کاری کی سطح میں زبردست کمی کے ساتھ، اقتصادی ترقی میں بھی بڑی حد تک کمی آئی ہے۔

پاکستان میں تاریخی طور پر سرمایہ کی اضافی پیداوار کا تناسب 3 اور 3.5 کے درمیان رہا ہے۔ اس لیے، موجودہ سرمایہ کاری کی سطح جو جی ڈی پی کے 11.4 فیصد کے برابر ہے، اس کے ساتھ یہ ممکن نہیں کہ پائیدار جی ڈی پی کی شرح نمو 3.5 فیصد سے زیادہ ہو۔

یہ ہمیں جنوبی اور مشرقی ایشیائی ممالک میں سرمایہ کاری کی سطح کے موازنہ تک لے آتا ہے۔ عام طور پر، یہ جی ڈی پی کے 25 فیصد اور 35 فیصد کے درمیان رہی ہے، جس میں نجی سرمایہ کاری کا حصہ 70 فیصد سے زیادہ رہا ہے۔ مثال کے طور پر، بھارت میں 23-2022 میں مجموعی سرمایہ کاری کی سطح جی ڈی پی کا 33 فیصد سے زیادہ تھی، اور وہاں شرح سود 9 فیصد سے کم تھی۔

حکومتی سرمایہ کاری، خاص طور پر ترقیاتی اخراجات کی کمی کی بنیادی وجہ قرضوں اور دفاع پر بڑھتا ہوا خرچہ ہے، جبکہ ریونیو-جی ڈی پی کا تناسب کم ہو چکا ہے۔ 18-2017 میں ترقیاتی اخراجات کل عوامی اخراجات کا 22 فیصد تھے، جو اب صرف 10 فیصد رہ گئے ہیں۔

واضح طور پر، اگر کلیدی شعبوں جیسے تعلیم، صحت، پانی کے وسائل، بجلی کی تقسیم اور شاہراہوں میں خاطر خواہ سرمایہ کاری کی طرف واپس آنا ہے تو ریونیو-جی ڈی پی کے تناسب کو نمایاں طور پر بڑھانا ہوگا۔

نئے تین سالہ آئی ایم ایف پروگرام کی موجودگی میں سرمایہ کاری کے کیا امکانات ہیں؟ آئی ایم ایف نے مہنگائی کی شرح میں بڑی کمی کے بعد شرح سود کم کرنے میں اسٹیٹ بینک کے کردار کو تسلیم کیا ہے۔ کیا مزید شرح سود میں کمی کی حمایت کی جائے گی؟

ایسے اشارے مل رہے ہیں کہ آئی ایم ایف مارکیٹ پر مبنی شرح تبادلہ کی پالیسی کی واپسی اور کسی مصنوعی کنٹرول کے بغیر نظام چاہتا ہے۔ اس کے علاوہ، سرکلر قرضے کی نمو کو روکنے کے لیے بجلی کے ٹیرف میں اضافے کی بھی ضرورت ہوگی۔

اس لیے، قلیل مدت میں ملک میں نجی اور سرکاری دونوں سطحوں پر سرمایہ کاری میں نمایاں بحالی کا امکان کم ہے۔ اقتصادی ترقی کی کم شرح اور بے روزگاری کی بلند شرح برقرار رہنے کا امکان ہے۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر, 2024