ادائیگیوں کا نازک توازن

پاکستان کے ادائیگیوں کے توازن کے بیرونی کھاتوں کے اعداد و شمار حال ہی میں اسٹیٹ بینک آف پاکستان کی جانب سے فروری 2025 اور مالی سال 25-2024 کے پہلے آٹھ مہینوں کے لیے جاری کیے گئے ہیں۔

ادائیگیوں کے توازن کے کرنٹ اکائونٹ میں سرپلس پیدا کرنے میں کامیابی کا مثبت اعلان کیا گیا ہے۔ تاہم، مجموعی طور پر لین دین، خاص طور پر مالی کھاتے میں، اتنی مضبوط پوزیشن ظاہر نہیں کرتے بلکہ درحقیقت کچھ بڑھتی ہوئی کمزوریوں کو نمایاں کرتے ہیں۔

اس مضمون کے مقاصد دو ہیں: پہلا، ان عوامل کو اجاگر کرنا جنہوں نے کرنٹ اکائوںٹ میں سرپلس پیدا کرنے میں مدد دی۔ دوسرا، اس بات کی نشاندہی کرنا کہ اس سرپلس کے باوجود دسمبر 2024 کے بعد سے زرمبادلہ کے ذخائر میں کچھ کمی کیوں واقع ہوئی ہے۔ اس کے لیے مالی کھاتے میں حالیہ پیش رفت کا تجزیہ کرنا ضروری ہوگا۔

جولائی 2024 سے فروری 2025 کے دوران کرنٹ اکائونٹ میں مجموعی فاضل رقم 691 ملین ڈالر رہی، جبکہ 24-2023 کی اسی مدت میں یہ 1,730 ملین ڈالر کے خسارے میں تھی۔ یہ ایک نمایاں تبدیلی ہے، خاص طور پر جب کہ اشیا اور خدمات کے تجارتی توازن میں ایک بڑے خسارے کا سامنا ہے۔

مالی سال 25-2024 میں تجارتی خسارہ بڑھ کر 18,753 ملین ڈالر ہو چکا ہے، جو تقریباً 3 ارب ڈالر یا 19 فیصد اضافے کے برابر ہے۔ سوال یہ پیدا ہوتا ہے کہ آخر کرنٹ اکائونٹ میں فاضل رقم کیسے پیدا ہوئی؟ اس کا جواب ترسیلات زر میں غیر معمولی اضافے میں مضمر ہے، جو 5,885 ملین ڈالر رہی، جس میں 32 فیصد کی بے مثال شرح سے اضافہ ہوا۔

ترسیلات زر کے انفرادی ملکوں کے ذرائع کا تجزیہ ظاہر کرتا ہے کہ ان میں سب سے زیادہ اضافہ زیادہ تر مشرق وسطیٰ کے ممالک سے ہوا ہے۔ سعودی عرب سے ترسیلات زر کی آٹھ ماہ کی شرح نمو 34 فیصد رہی، متحدہ عرب امارات سے 54 فیصد، اور دیگر علاقائی ممالک سے 24 فیصد کا اضافہ ہوا۔

واضح طور پر، کم تیل کی قیمتوں کے پیش نظر یہ امکان نہیں کہ آمدنی میں اس حد تک اضافہ ہوا ہو کہ ترسیلات زر میں اتنا زیادہ اضافہ ممکن ہو۔ بظاہر، اسٹیٹ بینک آف پاکستان مقامی زرمبادلہ مارکیٹ سے تکنیکی طور پر خریداری میں مصروف رہا ہے، جس کی وجہ سے ہنڈی مارکیٹ میں سرگرمیاں محدود ہوگئی ہیں۔ یہ جاننا مفید ہوگا کہ اسٹیٹ بینک مارکیٹ میں خریداری پر کیا اضافی قیمت ادا کر رہا ہے۔

پہلے آٹھ مہینوں میں ترسیلات زر کی 32 فیصد شرح نمو کرنٹ اکائونٹ میں فاضل رقم پیدا کرنے میں بنیادی محرک رہی، حالانکہ اشیا اور خدمات کے تجارتی خسارے میں نمایاں اضافہ اور بنیادی آمدنی کی بیرونی ادائیگیوں میں 13 فیصد اضافہ ہوا۔

ادائیگیوں کے توازن اور زرمبادلہ کے ذخائر کی پائیدار بہتری کے لیے برآمدات میں تیزی سے اضافہ ضروری ہے۔ اُڑان پلان میں پانچ سال سے بھی کم مدت میں برآمدات کو دوگنا کرنے کا ہدف رکھا گیا ہے، جو دوہرے ہندسے کی ترقی کی شرح کا متقاضی ہے۔

تاہم، جولائی 2024 سے فروری 2025 تک اشیا اور خدمات کی برآمدات کی شرح نمو 7 فیصد سے کم رہی۔ درحقیقت، فروری میں برآمدات میں 14 فیصد سے زیادہ کمی واقع ہوئی۔

جہاں تک مالی کھاتے کا تعلق ہے، وہاں کوئی اچھی خبر نہیں۔ فاضل رقم میں 4,153 ملین ڈالر کی کمی ہوئی ہے، جو کہ 91 فیصد سے زیادہ کی بڑی گراوٹ کے برابر ہے۔

واضح طور پر، اکتوبر 2024 سے آئی ایم ایف کے تین سالہ ایکسٹینڈڈ فنڈ فسیلٹی پروگرام کے تحت فراہم کردہ مالی تحفظ بیرونی قرض دہندگان اور براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری کے لیے خاطر خواہ اعتماد پیدا کرنے میں ناکام رہا ہے۔

پاکستان میں اسٹاک مارکیٹ میں زبردست تیزی کے باوجود، بیرونی پورٹ فولیو سرمایہ کاری میں کمی آئی ہے، اور درحقیقت 197 ملین ڈالر کے فنڈز نکال لیے گئے ہیں۔

شاید سب سے بڑی تشویش یہ ہے کہ جولائی 2024 سے فروری 2025 کے درمیان حکومت کے کھاتے سے خالص رقم کا اخراج ہوا ہے۔ قرضوں کی تقسیم 3,594 ملین ڈالر تک پہنچ چکی ہے، جبکہ گزشتہ سال یہ رقم 5,394 ملین ڈالر تھی، جب پاکستان کے پاس آئی ایم ایف کا اسٹینڈ بائی فسیلٹی موجود تھا۔

خالص آمد، درحقیقت، منفی 253 ملین ڈالر ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ 3,847 ملین ڈالر کی ادائیگی امورٹائزیشن کے تحت کی گئی۔ اسی طرح، دیگر شعبوں میں بھی امورٹائزیشن کی ادائیگی قرضوں کی تقسیم سے 624 ملین ڈالر زیادہ رہی ہے۔

یہ امکان ہے کہ پاکستان میں آئی ایم ایف کے حالیہ اسٹاف مشن نے پروگرام کے پہلے جائزے کے دوران ملک میں فنڈز کی آمد میں کمی پر تشویش کا اظہار کیا ہو۔ خاص طور پر یہ تشویش ان قرضوں سے متعلق ہو سکتی ہے جو ممالک، بین الاقوامی مالیاتی ادارے اور نجی ادارے، جیسے کہ بین الاقوامی کمرشل بینک اور بانڈز کی فروخت سے حاصل ہوتے ہیں۔

آئی ایم ایف کے اسٹاف رپورٹ میں توسیعی فنڈ فسیلٹی کے آغاز پر 25-2024 میں حکومت کے کھاتے میں کل قرضوں کی تقسیم 8,155 ملین ڈالر کے طور پر متوقع تھی۔ تاہم، مالی سال کے پہلے آٹھ مہینوں میں اصل آمد صرف 3,594 ملین ڈالر رہی، جو سالانہ ہدف کے 44 فیصد کے برابر ہے۔

اس کے نتیجے میں، دسمبر 2024 سے زرمبادلہ کے ذخائر میں کمی واقع ہو رہی ہے۔ یہ کمی 467 ملین ڈالر رہی۔ دسمبر 2024 کے لیے آئی ایم ایف کے پروگرام کے پہلے جائزے میں مقرر کردہ مقداری کارکردگی کے معیار کے مطابق زرمبادلہ کے ذخائر بھی ہدف سے کم رہے۔

دسمبر 2024 کے لیے زرمبادلہ کے ذخائر کا ہدف 12,050 ملین ڈالر تھا، جبکہ اصل رقم 11,731 ملین ڈالر رہی، جو 319 ملین ڈالر کی کمی کو ظاہر کرتی ہے۔ مزید برآں، دسمبر 2024 کے اختتام سے لے کر 7 فروری 2025 تک ذخائر میں مزید 634 ملین ڈالر کی کمی واقع ہو چکی ہے۔ اس کے باوجود، روپے کی قدر 4 فیصد سے زیادہ اوور ویلیوڈ ہے۔

توسیعی فنڈ فسیلٹی کے پہلے جائزے کے تحت آئی ایم ایف کی جانب سے اسٹاف لون ایگریمنٹ تاحال حتمی شکل نہیں دی گئی۔ امید ہے کہ اس میں غیر ضروری تاخیر نہیں ہوگی، ورنہ پاکستان میں بیرونی فنڈز کی آمد مزید متاثر ہو سکتی ہے کیونکہ اس سے خطرے کی سطح میں اضافہ ہوگا۔

ایک اور غیر یقینی عنصر عالمی سطح پر درآمدی ٹیرف میں اضافہ ہے، جس کی قیادت امریکہ کر رہا ہے۔ یہ خاص طور پر پاکستان کی امریکہ کو برآمدات پر منفی اثر ڈال سکتا ہے، جو کہ فی الحال ملک کی سب سے بڑی برآمدی منڈی ہے، اور 2023-24 میں اس کی مالیت 5,442 ملین ڈالر سے تجاوز کر چکی ہے۔

بہر حال، برآمدات پہلے ہی کمزور پڑنے لگی ہیں، اور فروری میں ان میں نمایاں کمی آئی ہے۔ برآمدات کو فروغ دینے اور متنوع بنانے کے لیے ایک جارحانہ پالیسیوں کے مجموعے کی ضرورت ہے تاکہ اگلے پانچ سالوں میں ان کو دوگنا کرنے کے بلند ہدف کو حاصل کیا جا سکے۔

ایک اور خطرناک عنصر بڑے دہشت گردی کے واقعات کی بڑھتی ہوئی تعداد ہے، جو براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری پر منفی اثر ڈال سکتی ہے۔ مجموعی طور پر، پاکستان کے بیرونی ادائیگیوں کے توازن کی پوزیشن میں بڑھتی ہوئی کمزوری کے شواہد موجود ہیں۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2025