شرح سود میں 150 بیسس پوائنٹس کی کمی، 20.5 فیصد مقرر

اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) کی مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) نے پیر کو بنیادی شرح سود (بی پی ایس) کو 150 بیسس پوائنٹس (بی پی ایس) کم کرکے 20.5 فیصد کرنے کا فیصلہ کیا، جس کا اطلاق 11 جون 2024 سے ہوگا۔

مانیٹری پالیسی کمیٹی نے ایک بیان میں کہا کہ فروری کے بعد سے افراط زر میں نمایاں کمی توقعات کے عین مطابق تھی، لیکن مئی کا مہینہ اندازوں سے بھی بہتر تھا۔

کمیٹی نے اندازہ لگایا کہ مالیاتی استحکام کی مدد سے سخت مانیٹری پالیسی کے ذریعے بلند افراط زر کم ہو رہا ہے۔

اس کی عکاسی تازہ ترین سروے میں بنیادی افراط زر میں مسلسل اعتدال اور صارفین اور کاروباری اداروں دونوں کی توقعات کے مطابق افراط زر کی کمی سے ہوتی ہے۔

اس کے ساتھ ہی ایم پی سی نے آنے والے بجٹ اقدامات اور مستقبل میں توانائی کی قیمتوں کی ایڈجسٹمنٹ کے بارے میں غیر یقینی صورتحال سے وابستہ قریب المیعاد افراط زر میں کچھ اضافے کے خطرات کو دیکھا۔ ان خطرات اور آج کے فیصلے کے باوجود، کمیٹی نے نوٹ کیا کہ پہلے کی مالیاتی سختی کے مجموعی اثرات سے افراط زر قابو میں رہنے کی توقع ہے۔

یہ چار سالوں میں بنیادی شرح سود میں پہلی کمی ہے۔ آخری بار مرکزی بینک نے جون 2020 میں کورونا وائرس کے دوران شرح سود میں کمی کی تھی۔ اس کے بعد سے یہ آہستہ آہستہ 7 فیصد سے بڑھ کر 22 فیصد کی ریکارڈ سطح پر پہنچ گئی۔

ایم پی سی نے اس بات پر بھی زور دیا کہ مستقبل کی مانیٹری پالیسی کے فیصلے اعداد و شمار پر مبنی رہیں گے اور افراط زر کے نقطہ نظر سے متعلق ترقی پذیر پیشرفتوں کے لئے جوابدہ ہوں گے۔

ایم پی سی نے نوٹ کیا کہ اس کے آخری اجلاس کے بعد سے ، عارضی اعداد و شمار کے مطابق مالی سال 24 میں حقیقی جی ڈی پی نمو 2.4 فیصد پر معتدل رہی ہے ،زراعت میں مضبوط ترقی نے صنعت اور خدمات میں سست بحالی کی جزوی طور پر تلافی کردی۔

دوسرا یہ کہ کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں کمی سے بڑے قرضوں کی ادائیگیوں اور کمزور سرکاری خزانے کے باوجود زرمبادلہ کے ذخائر کو تقریبا 9 ارب ڈالر تک لانے میں مدد ملی ہے۔ حکومت نے توسیعی فنڈ سہولت کے لئے آئی ایم ایف سے بھی رابطہ کیا ہے ، جس سے مالی بہاؤ میں اضافے کا امکان ہے جس سے ایف ایکس بفرز کی مزید تعمیر میں مدد ملے گی۔ آخر میں، عالمی سطح پر تیل کی قیمتوں میں کمی آئی ہے، جبکہ غیر تیل اشیا کی قیمتوں میں اضافہ جاری ہے.

ان پیش رفتوں کی بنیاد پر کمیٹی نے کہا کہ شرح سود کو کم کرنے کا یہ مناسب وقت ہے۔ کمیٹی نے نوٹ کیا کہ حقیقی شرح سود اب بھی نمایاں طور پر مثبت ہے، جو افراط زر کو 5 سے7 فیصد کے درمیانی مدت کے ہدف تک لے جانے کے لئے ضروری ہے. کمیٹی نے اس بات پر بھی زور دیا کہ مستقبل کی مانیٹری پالیسی کے فیصلے اعداد و شمار پر مبنی رہیں گے اور افراط زر کے نقطہ نظر سے متعلق ترقی پذیر پیشرفتوں کے لئے جوابدہ ہوں گے۔

پس منظر

تاہم افراط زر کی شرح میں نمایاں کمی اور دنیا بھر میں مرکزی بینکوں کی جانب سے پالیسی ریٹ میں کٹوتی کے آغاز کے بعد مارکیٹ کی اکثریت کو توقع ہے کہ پاکستان کا مرکزی بینک اپنے مالیاتی موقف میں نرمی لائے گا۔

اسٹیٹ بینک نے جون 2023 میں شرح سود میں 100 بی پی ایس کا اضافہ کیا تھا ۔ اس کے بعد سے اب تک 7 ماہ میں اسٹیٹ بینک نے کلیدی پالیسی ریٹ برقرار رکھا ہے جو ریکارڈ 22 فیصد پر ہے۔

اس عرصے کے دوران افراط زر میں کمی نے کئی لوگوں کو یہ یقین دلایا کہ مالیاتی نرمی کا ایک دور شروع ہونے والا ہے۔

حکومت کی جانب سے معیشت کو مستحکم کرنے کیلئے بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے بیل آؤٹ پیکج کے تحت سخت اصلاحات نافذ کرنے کے بعد گزشتہ دو سال سے معاشی سرگرمیاں سست روی کا شکار ہیں۔

تاہم یہ مرحلہ ابھی ختم نہیں ہوا کیونکہ اسلام آباد اس سال کے اوائل میں ایک قلیل مدتی پروگرام مکمل کرنے کے بعد ایک بار پھر آئی ایم ایف کے ساتھ طویل مدتی بیل آؤٹ کے لئے بات چیت کر رہا ہے ۔

اعلان سے پہلے تجزیہ کاروں نے کیا کہا

مارکیٹ ماہرین کا خیال ہے کہ مرکزی بینک افراط زر کی شرح میں کمی کے باعث مانیٹری پالیسی میں نرمی کرسکتا ہے۔

کچھ لوگوں کا کہنا ہے کہ سی پی آئی افراط زر میں کمی، قابل انتظام کرنٹ اکاؤنٹ، تیل کی مستحکم مقامی اور بین الاقوامی قیمتوں کے ساتھ مستحکم کرنسی سمیت پیش رفت شرح سود میں کمی کی وکالت کرنے والے عوامل ہوسکتے ہیں۔

بروکریج ہاؤس عارف حبیب لمیٹڈ (اے ایچ ایل) کی ایک رپورٹ جس میں انہوں نے ایک سروے کے نتائج کا حوالہ دیا میں بتایا گیا کہ 73 فیصد جواب دہندگان کو توقع ہے کہ اسٹیٹ بینک آئندہ اجلاس میں پالیسی ریٹ میں کمی کرے گا ،باقی 27 فیصد کی رائے میں شرح سود 22 فیصد بلند سطح پر برقرار رہی گی۔

اے ایچ ایل نے اپنی رپورٹ میں کہا کہ ہم پالیسی ریٹ میں 200 بی پی ایس کی کمی کی توقع کر رہے ہیں، ممکنہ طور پر اسے 20 فیصد تک کم کر دیا جائے گا۔

اس وقت ایم پی سی نے دیکھا تھا کہ افراط زر کی سطح اب بھی زیادہ ہے۔

کمیٹی نے اس وقت کہا تھا کہ حالیہ جغرافیائی سیاسی واقعات نے بھی ان کے نقطہ نظر کے بارے میں غیر یقینی صورتحال میں اضافہ کیا ہے۔ اس کے علاوہ آنے والے بجٹ اقدامات قریب مدتی افراط زر کے نقطہ نظر پر اثر انداز ہوسکتے ہیں۔

تاہم اے ایچ ایل نے اپنی رپورٹ میں یہ خیال ظاہر کیا تھا کہ شرح سود میں کٹوتی کا تخمینہ کئی سازگار اقتصادی اشاریوں پر مبنی ہے۔ افراط زر میں کمی، کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ اور حکومتی پیداوار میں کمی سے مالیاتی موقف میں تبدیلی کے لیے سازگار ماحول کی نشاندہی ہوتی ہے۔

رپورٹ میں کہا گیا کہ شرح سود میں کمی کی توقع کی حمایت کرنے والے بنیادی عوامل میں سے ایک پاکستان کی افراط زر میں کمی ہے ۔ ہیڈ لائن اور بنیادی افراط زر کے اعداد و شمار دونوں میں نمایاں بہتری آئی ہے۔

دریں اثنا ایک اور بروکریج ہاؤس ٹاپ لائن سیکیورٹیز نے بھی اسی طرح کی توقع کی تجویز دی۔

ٹاپ لائن سیکیورٹیز کے سی ای او محمد سہیل نے ایک نوٹ میں کہا کہ ہمیں یقین ہے کہ اسٹیٹ بینک جلد ہی شرح سود میں کمی کرے گا کیونکہ اصل شرح سود 1000 بیسس پوائنٹس سے زیادہ کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔

گزشتہ ہفتے وزیر خزانہ محمد اورنگزیب نے کہا تھا کہ انہیں توقع ہے کہ افراط زر کی شرح میں نمایاں کمی کی وجہ سے اس سال پالیسی ریٹ میں کمی آئے گی، جو مئی میں 38 فیصد کی بلند ترین سطح سے کم ہو کر 11 فیصد سے کچھ زیادہ رہ گئی ہے۔

انہوں نے کہا کہ اگرچہ یہ مرکزی بینک کے دائرہ اختیار میں ہے لیکن ہم توقع کرتے ہیں کہ پالیسی ریٹ افراط زر کے مطابق نیچے آنا شروع ہوجائے گا کیونکہ اب ہمارے پاس مثبت حقیقی شرح سود کے لحاظ سے کافی گنجائش موجود ہے جسے ہمیں برقرار رکھنے کی ضرورت ہے۔

تاہم کچھ تجزیہ کاروں نے اب بھی احتیاط برتنے کا مشورہ دیا کیونکہ آئندہ بجٹ کے اعلان سے افراط زر کے اقدامات پر قابو پایا جاسکتا ہے۔

گزشتہ ایم پی سی کا اجلاس

ایم پی سی نے 29 اپریل کو اپنی پچھلی میٹنگ میں کلیدی پالیسی ریٹ کو 22 فیصد پر برقرار رکھا تھا جو مارکیٹ کی توقعات کے مطابق تھا۔

ایم پی سی نے اس وقت کہا تھا کہ حالیہ جغرافیائی سیاسی واقعات نے بھی ان کے نقطہ نظر کے بارے میں غیر یقینی صورتحال میں اضافہ کیا ہے۔ اس کے علاوہ آنے والے بجٹ اقدامات کے قریب مدتی افراط زر کے نقطہ نظر پر اثرات مرتب ہوسکتے ہیں۔

اپریل میں آخری ایم پی سی کے بعد سے اقتصادی محاذ پر کئی اہم پیش رفت ہوئی ہے۔

روپے کی قدر میں 0.07 فیصد جبکہ پٹرول کی قیمتوں میں 9.5 فیصد اضافہ ہوا۔

بین الاقوامی سطح پر تیل کی قیمتیں بڑی حد تک مستحکم رہیں۔

ادارہ برائے شماریات کے مطابق مئی میں کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) پر مبنی افراط زر سال بہ سال کی بنیاد پر 11.8 فیصد رہا جو اپریل کی ریڈنگ کے مقابلے میں بہت کم ہے جب یہ 17.3 فیصد تھی۔

اس کے علاوہ اپریل 2024 میں پاکستان کے کرنٹ اکاؤنٹ میں 491 ملین ڈالر کا سرپلس ریکارڈ کیا گیا جو اس سے پچھلے مہینے میں 434 ملین ڈالر کے نظر ثانی شدہ سرپلس کے مقابلے میں نمایاں اضافہ ہے۔

اسٹیٹ بینک کے زرمبادلہ ذخائر ہفتہ وار بنیادوں پر 10 کروڑ ڈالر کم ہو کر 24 مئی تک 9 ارب 10 کروڑ 90 لاکھ ڈالر رہ گئے۔

مجموعی زرمبادلہ ذخائر 14.216 ارب ڈالر رہے۔ کمرشل بینکوں کے خالص زرمبادلہ ذخائر 5.106 ارب ڈالر ریکارڈ کئے گئے ۔