کراؤڈنگ آؤٹ ایک فسانہ

جب بھی بات پاکستان کے کریڈٹ ٹو جی ڈی پی کی ہوتی ہے، ایک جانا پہچانا نعرہ سنائی دیتا ہے: حکومت نجی شعبے کو پیچھے دھکیل رہی ہے۔ حکومت کا قرضہ اب بینکنگ سیکٹر کی لیکویڈیٹی کا 70 فیصد سے زیادہ ہے، اور کہا جاتا ہے کہ یہ تمام دستیاب سرمایہ جذب کر رہا ہے، جس سے تاجروں یا برآمد کنندگان کے لیے کچھ نہیں بچتا۔ جیسے ”ویلیو ایڈیشن“ یا ”فِسکل اسپیس“، یہ ”کراؤڈنگ آؤٹ“ بھی ایک زیادہ استعمال ہونے والا مگر کم غور و فکر کیا جانے والا جملہ بن چکا ہے — اتنی بار دہرایا گیا کہ اب یہ سنجیدہ سوچ کے لیے ایک پلیس ہولڈر کا کام کرتا ہے۔

مسئلہ یہ نہیں کہ یہ نظریہ ہمیشہ غلط ہے۔ مسئلہ یہ ہے کہ اس نے بحث کو ایک سیدھی، خود کو مضبوط کرنے والی عقیدت میں بدل دیا ہے: اگر ریاست کم قرض لے تو بینک نجی شعبے کو قرض دینا شروع کر دیں گے۔

یہ مفروضہ آزمایا گیا ہے۔ اور ناکام رہا ہے۔ پچھلے دو دہائیوں میں، ریاست نے بار بار ”نجی شعبے کے لیے لیکویڈیٹی علیحدہ کرنے“ کی کوشش کی ہے۔ اس مقصد کے لیے ریفنانس اسکیم کا استعمال کیا گیا: مرکزی بینک کی طرف سے پیدا کی گئی لیکویڈیٹی جو بینکوں کو صفر یا بہت کم شرح سود پر دی جاتی ہے۔ یہ اسکیمیں ظاہری طور پر ان شعبوں کو قرض فراہم کرنے کے لیے تھیں جنہیں مارکیٹ نظر انداز کرتی ہے: ایس ایم ایز، برآمد کنندگان، ہاؤسنگ، اور توانائی کے متبادل ذرائع۔

یہ کام کر گیا، کم از کم ظاہری طور پر۔ لیکویڈیٹی فراہم ہوئی، مارک اپ کم ہوئے، اور اہداف پورے ہوئے۔ مگر اس نے بنیادی کریڈٹ حساب کتاب میں کوئی تبدیلی نہیں کی۔ کیونکہ بینکوں کو پورا کریڈٹ رسک برداشت کرنا پڑتا ہے، وہ ہمیشہ کی طرح قرضے بڑے کارپوریٹس، جان پہچان کے کلائنٹس، اور ضمانت رکھنے والے قرض لینے والوں کو دیتے رہے۔ ریفنانس نے صرف پہلے سے بینک ایبل کلائنٹس کو سستا قرضہ فراہم کیا۔ اس نے رسائی کو نہیں بڑھایا۔ اس نے خطرے کی بھوک کو نہیں بدلا۔

کیا یہ ممکن ہے کہ بینکوں کا کریڈٹ نیٹ پھیلانے سے اجتناب لیکویڈیٹی کی کمی کی وجہ سے کم اور ان کے خطرے کے تخمینے کی وجہ سے زیادہ تھا؟ ری فنانس نے چپکے سے جو حاصل کیا وہ مالی توسیع تھی۔ اسٹیٹ بینک کے انجیکشن نے پیسے کی فراہمی کو بڑھایا، بجٹ کی جانچ پڑتال کو نظر انداز کیا، اور سبسڈی والے قرضے کے اصل مالیاتی بوجھ کو چھپایا۔ یہ اسکیمیں آف بک کوایزی فِسکل آپریشنز کی طرح کام کر رہی تھیں، جنہیں ترقیاتی مالیات کے طور پر پیش کیا جاتا تھا۔ نتیجہ: چند لوگوں کے لیے سستا قرض، باقی کے لیے مہنگائی۔

موجودہ آئی ایم ایف پروگرام کے تحت، یہ نقاب اُتارا جا رہا ہے۔ ری فنانس کو اسٹیٹ بینک سے نکال کر وزارت خزانہ میں منتقل کیا جا رہا ہے۔ سبسڈیز اب واضح طور پر بجٹ میں شامل ہوں گی، اور ممکنہ طور پر ایکسپورٹ امپورٹ بینک جیسے ترقیاتی مالیاتی اداروں کے ذریعے جاری کی جائیں گی۔ کاغذ پر، اس سے شفافیت بہتر ہوگی۔ مالی بوجھ اب نظر آئے گا اور بجٹ کی پابندی کے تابع ہوگا۔ مہنگائی کا اثر، اگرچہ ابھی بھی موجود ہے، کم از کم حقیقی اخراجات کے تبادلے سے جُڑا ہوگا۔

لیکن بہتر ظاہری صورت حال بہتر نتائج کی ضمانت نہیں دیتی۔ اسٹیٹ بینک سے وزارت خزانہ میں منتقلی سے بینکوں کے بنیادی رویے میں کوئی تبدیلی نہیں آتی۔ چاہے لیکویڈیٹی مرکزی بینک سے پیدا ہو یا بجٹ کے ذریعے سبسڈی دی جائے، قرض دینے کا فیصلہ بینک کے پاس ہوتا ہے، اور کریڈٹ رسک بھی بینک کے پاس ہوتا ہے۔ اور زیادہ تر پاکستانی کمپنیاں اس ٹیسٹ میں فیل ہوتی ہیں — نہ اس لیے کہ وہ قابلِ عمل نہیں، بلکہ اس لیے کہ ان کے پاس ضمانت، آڈٹ شدہ اکاؤنٹس، یا ادارہ جاتی پہچان نہیں ہوتی۔

یہی اصل رکاوٹ ہے۔ نہ لیکویڈیٹی، نہ کراؤڈنگ آؤٹ، بلکہ خطرہ۔

اور اعداد و شمار بھی یہی ظاہر کرتے ہیں۔ پاکستان کے نجی شعبے کا کریڈٹ ٹو جی ڈی پی تناسب ایک دہائی سے 15 فیصد سے کم رہا ہے، حتیٰ کہ ایسے سالوں میں بھی جیسے 2022 جب ری فنانس کا حصہ کل نجی شعبے کے قرضوں میں 20 فیصد تک پہنچ گیا۔ اس کے مقابلے میں، جنوبی ایشیا اور درمیانے درجے کی آمدنی والے دیگر ممالک نے مصنوعی لیکویڈیٹی ونڈوز پر انحصار کیے بغیر، مستقل طور پر کریڈٹ پینیٹریشن کو بڑھایا ہے۔ فرق فنڈنگ کی دستیابی میں نہیں، بلکہ نظام کی تشکیل میں ہے۔

لہٰذا نہیں، کراؤڈنگ آؤٹ پاکستان کے کریڈٹ میں رکاوٹ کی واحد وجہ نہیں ہے۔ اصل کہانی ادارہ جاتی ہے: ناواقف خطرے کو قبول کرنے سے انکار، ایک ایسا ریگولیٹری فریم ورک جو تنوع کو سزا دیتا ہے، اور ایک پالیسی بحث جو لیکویڈیٹی کے ذریعے خطرے کے مسئلے کو حل کرنے کی کوشش کرتی ہے۔

جب تک یہ تبدیل نہیں ہوتا، لیکویڈیٹی ہمیشہ انہی قرض لینے والوں کے گرد گھومتی رہے گی، جبکہ باقی معیشت باہر ہی پھنسی رہے گی۔