کرنٹ اکاؤنٹ پھر خسارے کی لپیٹ میں

تین مسلسل مہینوں کے بعد کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس کا سلسلہ ختم ہو گیا، کیونکہ جنوری 2025 میں کرنٹ اکاؤنٹ نے 420 ملین ڈالر کے خسارے کو ریکارڈ کیا۔ مارکیٹ کے لیے یہ ایک حیران کن خبر تھی، اور یہ خسارہ زیادہ درآمدی ادائیگیوں کی وجہ سے ہوا۔ نومبر اور دسمبر میں درآمدات میں اضافے (بینکوں کی جانب سے اے ڈی آر لون کو بیلنس کرنے کے لیے سستے کریڈٹ کی فراہمی کے باعث) کی ادائیگیاں اب جنوری میں ظاہر ہو رہی ہیں، اور اس دباؤ کے فروری میں بھی جاری رہنے کی توقع ہے۔

تشویشناک حقیقت یہ ہے کہ مالیاتی کھاتے حالیہ عرصے میں منفی رہے ہیں۔ اس کے نتیجے میں، مجموعی ادائیگیوں کا توازن مسلسل دوسرے مہینے منفی رہا، جو اسٹیٹ بینک آف پاکستان کے ذخائر میں کمی کی وضاحت کرتا ہے۔ فروری کے پہلے ہفتے کے ڈیٹا سے ظاہر ہوتا ہے کہ دباؤ اب بھی برقرار ہے۔

تاہم، مجموعی کرنٹ اکاؤنٹ مالی سال 25 کے سات ماہ میں 682 ملین ڈالر کے سرپلس پر رہا، جبکہ پچھلے سال اسی عرصے میں یہ 1,801 ملین ڈالر کے خسارے میں تھا۔ اس بہتری کی کہانی واضح ہے—اگرچہ تجارتی خسارہ بڑھ رہا ہے (16 فیصد اضافے کے ساتھ 16.1 ارب ڈالر تک پہنچ گیا ہے) اور بنیادی آمدنی کا توازن دباؤ میں ہے (قرضوں پر سود کی ادائیگیوں میں کمی کے باوجود)، لیکن کرنٹ اکاؤنٹ کا سرپلس صرف ترسیلات زر کی شاندار کارکردگی کی وجہ سے برقرار ہے، جو 32 فیصد اضافے کے ساتھ 20.8 ارب ڈالر تک پہنچ چکی ہیں۔

کرنٹ اکاؤنٹ نے جنوری میں 420 ملین ڈالر کے خسارے کو پوسٹ کیا، جبکہ پچھلے مہینے (دسمبر 2024) میں 474 ملین ڈالر کا سرپلس ریکارڈ کیا گیا تھا۔ اشیاء کی درآمدی ادائیگیاں 5.5 ارب ڈالر ریکارڈ کی گئیں، جو ماہانہ بنیاد پر 11 فیصد اضافہ ظاہر کرتی ہیں۔ درآمدی ادائیگیاں پی بی ایس (شپمنٹ بنیاد) کے مقابلے میں 4 فیصد زیادہ تھیں، جبکہ عموماً پی بی ایس کے اعداد و شمار زیادہ ہوتے ہیں کیونکہ ان میں فریٹ چارجز شامل ہوتے ہیں۔

کبھی کبھار، اسٹیٹ بینک (یا بینک) ادائیگیوں میں تاخیر کرتے ہیں اور انہیں اس وقت مکمل کیا جاتا ہے جب ڈالر کی آمد میں بہتری آتی ہے۔ درآمدی ادائیگیوں میں اضافے کی ایک اور وجہ یہ ہے کہ نومبر اور دسمبر میں کچھ مخصوص اشیاء کی درآمد میں تیزی آئی تھی، اور اب ان کی ادائیگیاں کی جا رہی ہیں۔

تفصیلی تجزیہ ظاہر کرتا ہے کہ پیٹرولیم مصنوعات کی درآمدی ادائیگیاں نمایاں طور پر زیادہ تھیں، جو کہ 1.57 ارب ڈالر تک پہنچ گئیں، جبکہ پچھلے چھ ماہ کا اوسط 1.2 ارب ڈالر تھا۔ یہ اضافہ قیمتوں میں اضافے کی وجہ سے نہیں ہوا، بلکہ زیادہ درآمدی حجم کی وجہ سے تھا۔ اضافی حجم بڑھتی ہوئی طلب کی وجہ سے نہیں تھا (کیونکہ اس وقت مارکیٹ میں سپلائی کی بھرمار ہے) بلکہ 2024 کے آخر میں او ایم سیز کو مختلف بینکوں کی جانب سے اے ڈی آر ٹیکس سے بچنے کے لیے فراہم کیے گئے سستے فنانسنگ مواقع کی وجہ سے تھا۔

ایک اور شعبہ جہاں درآمدی ادائیگیاں زیادہ تھیں، وہ ٹیکسٹائل کی درآمدات تھیں—یہ بھی سستے کریڈٹ کی دستیابی کی وجہ سے ہوا۔ اس کے علاوہ، مختلف شعبوں میں عمومی درآمدی ادائیگیوں میں اضافہ ہوا ہے، جو اس بات کا اشارہ دیتا ہے کہ اقتصادی طلب بڑھ رہی ہے۔ اگر اس بڑھتی ہوئی طلب کو روکا نہ گیا، تو درآمدات آنے والے مہینوں میں اوسطاً 5.5 ارب ڈالر ماہانہ تک جا سکتی ہیں، خاص طور پر جب شرح سود تقریباً آدھی ہونے کے اثرات مکمل طور پر ظاہر ہوں گے۔ سوال یہ ہے کہ کیا ہم اس صورتحال کو برداشت کر سکتے ہیں؟

اشیاء کی برآمدات مستحکم کارکردگی دکھا رہی ہیں، اور ماہانہ اعداد و شمار 3 ارب ڈالر کے آس پاس رہ رہے ہیں۔ مالی سال 25 کے ابتدائی سات ماہ کے دوران، کل برآمدات 8 فیصد اضافے کے ساتھ 19.2 ارب ڈالر تک پہنچ گئیں۔ ٹیکسٹائل کے آرڈرز مستحکم ہیں، لیکن برآمد کنندگان قیمتوں سے ناخوش ہیں کیونکہ ان کے منافع کے مارجن دباؤ میں ہیں۔ چاول کی برآمد میں تیزی ختم ہو رہی ہے، اور آئندہ چند مہینوں میں برآمدات میں مزید اضافہ، درآمدات میں اضافے کی برابری کرنے کے لیے، ممکن نہیں ہے۔

سروسز کی برآمدات کی کہانی امید افزا ہے، کیونکہ اعداد و شمار مسلسل 300 ملین ڈالر سے زیادہ ہیں۔ تاہم، اس میں کسی ڈرامائی اضافے کی توقع نہیں ہے—یہ 20 فیصد سے زائد نمو برقرار رکھ سکتا ہے، لیکن یہ بڑھتی ہوئی درآمدی طلب کو پورا کرنے کے لیے کافی نہیں ہوگا۔

سب سے نمایاں کارکردگی ترسیلات زر کی ہے، جو 32 فیصد اضافے کے ساتھ 20.9 ارب ڈالر تک پہنچ گئی ہیں۔ آئندہ مہینوں میں ترسیلات زر میں اضافہ بڑھتی ہوئی درآمدات کو پورا کرنے اور کرنٹ اکاؤنٹ کو دوبارہ سرپلس میں لانے کے لیے کافی ہو سکتا ہے، کیونکہ رمضان اور عید کے دوران عام طور پر ترسیلات میں عروج آتا ہے۔ تاہم، اصل سوال یہ ہے کہ اس کے بعد کیا ہوگا۔ اگرچہ ترسیلات زر بلند رہیں گی، لیکن ان کی 30 فیصد سے زائد شرح نمو کو برقرار رکھنا ممکن نہیں ہوگا۔

لہٰذا، اگر اقتصادی طلب مالی سال 26 میں مسلسل بڑھتی رہی، تو کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں جا سکتا ہے۔ زرمبادلہ کے ذخائر میں اضافے کو یقینی بنانے کے لیے، مالیاتی اور سرمائے کے کھاتوں میں سرپلس آنا ضروری ہے—جس کا مطلب ہے کہ غیر ملکی قرضے اور سرمایہ کاری ملک میں آنا چاہیے۔ تاحال، اس کے کوئی آثار نظر نہیں آ رہے۔ اسٹیٹ بینک کے ذخائر اس وقت صرف دو ماہ کی درآمدات کو پورا کرنے کے قابل ہیں، جس کا مطلب ہے کہ اسٹیٹ بینک کو آنے والے مہینوں میں درآمدی نمو کو روکنے کے لیے کرنسی کو ایڈجسٹ کرنا پڑ سکتا ہے اور مانیٹری ایزنگ کو روکنا پڑ سکتا ہے۔