مقامی قرضوں کے میچورٹی پروفائل کو تبدیل کرنا

پاکستان میں افراط زر تیزی سے کم ہو رہا ہے اور چار سال کی کم ترین سطح کے قریب پہنچ گیا ہے، جبکہ مالی سال 2025 (جولائی 2024 سے جون 2025) کی اوسط افراط زر اسٹیٹ بینک آف پاکستان کے درمیانی مدت کے 5 سے 7 فیصد ہدف کے اندر رہنے کی توقع ہے۔ گزشتہ سال کے دوران نافذ کی گئی سخت مالیاتی اور مالی پالیسیاں مثبت نتائج دے رہی ہیں۔ عالمی کموڈٹی کی قیمتوں میں کمی اور بلند بنیادی اثرات بھی اس رجحان میں مددگار ہیں۔

افراط زر کو قابو میں رکھنے کے لیے، اسٹیٹ بینک کو قلیل مدتی کامیابیوں پر زیادہ خوش نہیں ہونا چاہیے اور حقیقی سود کی شرحوں کو بلند اور مثبت رکھنے کا سلسلہ جاری رکھنا چاہیے۔ ساتھ ہی، وزارت خزانہ کو طویل مدتی فکسڈ ریٹ بانڈز جاری کرکے ملکی قرض کے پروفائل کو وسعت دینے پر توجہ دینی چاہیے۔

جولائی 2024 تک، پاکستان کا ملکی قرضہ 47.6 ٹریلین روپے تھا، لیکن فکسڈ ریٹ پی آئی بیز (طویل مدتی بانڈز) صرف 6.3 ٹریلین روپے ہیں (جون 2024 کے مطابق)، جو کل کا صرف 13 فیصد بنتے ہیں۔ ملکی عوامی قرضے کی بلند سطح سے اہم خطرات لاحق ہیں، خاص طور پر قلیل مدتی قرضوں (ٹی بلز) کے رول اوور اور فلوٹنگ ریٹ پی آئی بیز اور ٹی بلز کی دوبارہ قیمت بندی کے حوالے سے صورتحال کو مزید بگاڑ سکتی ہے۔

پاکستان کی معیشت، افراط زر اور سود کی شرحوں کے حوالے سے پچھلی دہائی کے دوران انتہائی غیر مستحکم رہی ہے، جو 6 فیصد سے 22 فیصد کے درمیان گھومتی رہی ہے۔ اکثر معاشی بوم اور بسٹ کے چکر تشویش کا باعث ہیں۔ اگر اقتصادی ترقی 4 فیصد سے تجاوز کر جائے، تو ایک نیا بحران ابھر سکتا ہے۔

ملکی قرض سے منسلک خطرات کو کم کرنے کے لیے حکومت کو زیادہ طویل مدتی پی آئی بیز جاری کرنے چاہئیں۔ ثانوی مارکیٹ میں 10 سالہ پی آئی بیز کی شرح 12 فیصد تک گر چکی ہے، جو پاکستان کی تاریخی اوسط شرح کے مطابق ہے۔ یہاں تک کہ جب 2015 میں سود کی شرحیں 6 فیصد تک کم تھیں، پی آئی بیز کی شرحیں بمشکل سنگل ہندسے تک گری تھیں۔

وزارت خزانہ کو سب سے کم سود کی شرحوں کے پیچھے نہیں دوڑنا چاہیے بلکہ ملکی قرضے کی میعاد کو بڑھانے پر توجہ دینی چاہیے۔ اسٹیٹ بینک کے 2.7 ٹریلین روپے کے منافع کے ساتھ، حکومت کے پاس مناسب نقدی دستیاب ہے اور وہ پہلے ہی قلیل مدتی کاغذات واپس خرید رہی ہے تاکہ سود کی لاگتوں میں بچت کی جا سکے۔ اسے اس موقع سے فائدہ اٹھانا چاہیے اور قلیل مدتی قرض کو طویل مدتی فکسڈ قرض سے تبدیل کرنا چاہیے، اور سود کی شرحیں گرنے پر یہ عمل جاری رکھنا چاہیے۔

مالیاتی مارکیٹ کے کھلاڑی—جیسا کہ بینک، میوچل فنڈز، اور انشورنس کمپنیاں— اسٹیٹ بینک کے رہنما اصولوں کے مطابق سود کی شرحوں کے خطرات کے ساتھ کام کرتے ہیں۔ تاہم، وزارت خزانہ، جو ایسی پابندیوں کا سامنا نہیں کرتی، کو سود کی شرحوں پر قیاس آرائیوں سے بچنا چاہیے۔ وزارت کی وسیع تر ذمہ داری ملک کے قرض کا انتظام کرنا ہے اور اسے قلیل مدتی مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ سے کھیلنا نہیں چاہیے۔

قرض کے انتظام کے علاوہ، حکومت کو معیشت میں انتظامی مسائل، جیسے توانائی کے شعبے کی اصلاح اور ٹیکس کے دائرہ کار کو بڑھانا، کو حل کرنے کی ضرورت ہے جبکہ سود کی شرحیں کم ہیں۔ ان بنیادی مسائل کو حل کیے بغیر، یہاں تک کہ کم سود کی شرحوں کے ساتھ بھی، پائیدار اقتصادی ترقی حاصل کرنا مشکل ہو گا، اور کسی بھی بحالی کا امکان مختصر مدت کا ہوگا۔

انڈیپنڈنٹ پاور پروڈیوسرز (آئی پی پیز) کے ساتھ جاری مذاکرات، جو توانائی ٹاسک فورس کی قیادت میں ہو رہے ہیں، ثمر آور ثابت ہو رہے ہیں، جیسا کہ پانچ بجلی گھروں کے ساتھ معاہدے تقریباً مکمل ہو چکے ہیں (چار 1994 کی پالیسی کے تحت اور ایک 2002 کی پالیسی کے تحت)۔ تاہم، ان مذاکرات کے ناپسندیدہ نتائج بھی سامنے آ رہے ہیں، کیونکہ حکومت کے زبردستی کے اقدامات کلیدی سرمایہ کاروں کو دور کر رہے ہیں، جن میں سے بہت سے پاکستان کے توانائی کے شعبے کے لیے اہم کاروباری گروپ ہیں۔

یہ مسئلہ کے ای کی حالیہ کھلی بولی میں واضح ہے، جہاں تازہ ترین دور میں صرف تین شرکاء نے حصہ لیا، جبکہ پہلے کی بولیوں میں سولہ شرکاء شامل تھے۔ اس دلچسپی میں نمایاں کمی کو مارکیٹ کی حرکیات میں اچانک تبدیلی سے منسوب نہیں کیا جا سکتا؛ بلکہ جاری آئی پی پیز مذاکرات اس کا ایک عنصر معلوم ہوتے ہیں۔ اسی طرح، پی آئی اے کی نجکاری میں تاخیر ہو رہی ہے، اور ایک اہم بولی دہندہ کے پاس ایک آئی پی پی ہے (2015 کی پالیسی کے تحت) جسے اس کا معاہدہ نظر ثانی کرنے کے لیے کہا گیا ہے۔

حکومت کو اپنی حکمت عملی تبدیل کرنے کا وقت آ گیا ہے۔ زبردستی کے اقدامات کافی ہو چکے ہیں؛ آئی پی پیز بات چیت کے لیے تیار ہیں۔ زیادہ تعاون پر مبنی انداز سے ملک کے لیے بہتر نتائج حاصل ہوں گے۔ موجودہ حکمت عملی مخمصے سے مشابہت رکھتی ہے، تعاون تمام فریقوں کے لیے بہتر نتائج کا باعث بنتا ہے۔

توانائی ٹاسک فورس کی تکنیکی ٹیم کے پاس آئی پی پیز کے حقیقی خدشات، خاص طور پر معاہدے کی منسوخی کے معاملات میں، حل کرنے کی محدود صلاحیت ہے۔ مزید برآں، ان کا سخت رویہ بڑے کاروباروں کو اس شعبے میں سرمایہ کاری کیلئے حوصلہ شکنی کر رہا ہے۔ زیادہ مؤثر حکمت عملی یہ ہو گی کہ آئی پی پی مالکان کے ساتھ بات چیت کی جائے اور توانائی کے ویلیو چین میں سرمایہ کاری کے عوض ان کو معقول رعایتیں دی جائیں۔ مثال کے طور پر، ایک بلک ڈیل میں آئی پی پی کی نظرثانی شدہ شرائط کے ساتھ ساتھ ایک تقسیم کار کمپنی (ڈسکوز) کی فروخت شامل ہو سکتی ہے۔

وزیر خزانہ، اپنی وسیع بینکنگ تجربے اور کاروباری برادری کے ساتھ مضبوط تعلقات کے ساتھ، مذاکرات میں شامل ہو جائیں۔ ان کی شمولیت باہمی طور پر فائدہ مند معاہدے کے حصول میں اہم کردار ادا کر سکتی ہے۔ مزید برآں، چونکہ آئی پی پی معاہدوں کی منسوخی کے لیے حکومت کو معاوضہ ادا کرنا پڑے گا، وزارت خزانہ پہلے ہی اس فیصلہ سازی کے عمل میں مرکزی حیثیت رکھتی ہے اور اسے مذاکرات کی قیادت کرنی چاہیے۔

خوش آئند بات یہ ہے کہ سی پیک منصوبوں کے لیے آئی پی پی قرض کی ری پروفائلنگ پر پیشرفت ہو رہی ہے۔ یہ اقدام وزیر خزانہ کی حالیہ چین کے دورے کے دوران کی گئی درخواست سے شروع ہوا ہے، اور اب اس پر چینی حکام کام کر رہے ہیں۔ چینی قرض دہندگان پہلے ہی حکومتی ملکیتی ایٹمی بجلی گھروں کے لیے قرض کی اصل رقم کی ادائیگیوں پر مہلت کی پیشکش کر چکے ہیں، جو کہ پاکستان کے توانائی کے شعبے کی حمایت کے لیے ان کی رضامندی کو ظاہر کرتا ہے۔

ان تمام کوششوں سے بجلی کے نرخوں میں کمی کی امید ہے۔ مزید برآں، حکومت کو بجلی کے نرخوں پر ٹیکس کم کرنے پر غور کرنا چاہیے اور تیل کی قیمتوں میں کمی کے دوران پیٹرولیم لیوی بڑھا کر آمدنی کے نقصان کی تلافی کرنی چاہیے۔ یہ بھی ایک فیصلہ وزارت خزانہ کا ہے، جسے آگے بڑھنے سے پہلے آئی ایم ایف سے مشاورت کرنی پڑ سکتی ہے۔

معیشت مستحکم ہو رہی ہے، لیکن حکومت کو احتیاط سے آگے بڑھنا چاہیے اور پائیدار اصلاحات کے نفاذ پر توجہ مرکوز کرنی چاہیے۔ موجودہ سیاسی ہنگامہ آرائی کے پیش نظر، غلطی کی گنجائش انتہائی کم ہے۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2024