شرح سود میں کمی پر ماہرین کی رائے

چار سالوں میں اپنی پہلی کمی میں، اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) کی مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) نے پیر کو شرح سود میں 150 بیسس پوائنٹس کی کمی کا اعلان کیا جس کے بعد یہ 20.5 فیصد ہوگئی۔

تجزیہ کاروں نے بزنس ریکارڈر کو بتایا کہ یہ اعلان، جو بجٹ کے اعلان سے چند دن پہلے آیا ہے، مارکیٹ کی توقعات کے مطابق تھا، جنہوں نے بڑی حد تک 100-200 بی پی ایس کی کمی کی توقع کی تھی.

مرکزی بینک کی جانب سے مالیاتی نرمی کا فیصلہ مئی میں سی پی آئی افراط زر کی شرح کم ہو کر 11.8 فیصد پر آنے کے بعد سامنے آیا ہے، جو گزشتہ سال اسی مہینے کے دوران 38 فیصد کی تاریخی بلند ترین سطح سے کافی کم ہے۔ مزید برآں، بینک آف کینیڈا، بینک آف انگلینڈ سمیت دنیا بھر کے کئی مرکزی بینک پہلے ہی شرح سود میں کمی کا آغاز کر چکے ہیں۔

ایک بروکریج ہاؤس، جس نے پہلے شرح سود میں 200 بی پی ایس کی کٹوتی کی پیش گوئی کی تھی، عارف حبیب لمیٹڈ (اے ایچ ایل) کی ہیڈ آف ریسرچ ثنا توفیق نے بزنس ریکارڈر کو بتایا کہ ”وہ وقت قریب تھا ،“۔

تجزیہ کار کا خیال تھا کہ یہ فیصلہ سیمنٹ، بجلی، ٹیکسٹائل، کیمیکل اور آٹو سیکٹر کے لیے مثبت ہوگا۔

دریں اثنا، لکسن انویسٹمنٹ کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر مصطفی پاشا نے کہا کہ ان کا ماننا ہے کہ مستقبل قریب میں مارکیٹوں پر اثرات کم ہونے کی توقع ہے۔

انہوں نے کہا کہ مستقبل کی پالیسی توقعات کے تناظر میں ہم توقع کرتے ہیں کہ اسٹیٹ بینک ستمبر کی ایم پی سی میں جارحانہ کٹوتی کرے گا اور سال کے آخر تک پالیسی ریٹ 16 سے 17 فیصد تک کم ہونے کی توقع ہے۔

اس وقت مرکزی بینک کے پاس مستحکم کرنسی، مثبت کرنٹ اکاؤنٹ اور کم افراط زر کے لحاظ سے اچھا توازن ہے۔ ہمیں توقع ہے کہ اس سال کے آخر تک شرح سود میں 4 سے 5 فیصد کمی آئے گی۔

حکومت کی جانب سے گرتی ہوئی معیشت کو مستحکم کرنے کے لیے عالمی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے بیل آؤٹ پیکج کے تحت سخت اصلاحات نافذ کرنے کے بعد گزشتہ دو سال سے پاکستان میں معاشی سرگرمیاں سست روی کا شکار ہیں۔

تاہم یہ مرحلہ ابھی ختم نہیں ہوا ہے کیونکہ اسلام آباد ایک بار پھر آئی ایم ایف کے ساتھ نئے طویل مدتی بیل آؤٹ کے لئے بات چیت کر رہا ہے۔

آئی ایم ایف طویل عرصے سے سخت مالیاتی پالیسی کا حامی رہا ہے ، اور اس نے پالیسی میں کسی بھی نرمی کو مزید اعدادوشمار کی حمایت سے منسلک کیا ہے کہ “افراط زر میں کمی کا رجحان برقرار ہے ، پاس تھرو پر قابو پایا جائے ، اور ایف ایکس مارکیٹ نارملائزیشن سے ممکنہ شرح تبادلہ کا دباؤ محدود رہے۔

تاہم مارکیٹ کے ماہرین کا خیال ہے کہ اسٹیٹ بینک کی جانب سے شرح سود میں حالیہ کٹوتی آئی ایم ایف کے حکم کے خلاف نہیں ہے کیونکہ شرح سود اب بھی ’بہت زیادہ‘ ہے۔

مجھے نہیں لگتا کہ اس سے آئی ایم ایف پر کوئی اثر پڑے گا۔ پاشا نے کہا کہ قرض دہندہ بجٹ اقدامات پر زیادہ فکر مند ہوگا۔

انہوں نے کہا، “اگر شرح سود کو 22 فیصد سے کم کرکے 16 فیصد کر دیا جاتا ہے تو پھر بھی یہ ایک بلند شرح ہے۔

تاہم، ہمارے بھاری قرضوں کی ادائیگی کو دیکھتے ہوئے، کوئی بھی انتہائی نرم پالیسی نہیں بنا سکتا ہے۔

توقع ہے کہ حکومت آنے والے دنوں میں بجٹ پیش کرے گی، تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ کچھ اقدامات سے افراط زر پر اثر پڑے گا۔

ثنا توفیق کا کہنا تھا کہ ’اگر ایسا ہوتا بھی ہے تو شرح سود میں اضافے کا امکان کم سے کم ہے۔‘

مارکیٹ کے ماہر کا خیال تھا کہ آنے والے بجٹ اقدامات کے اثرات وقفے کے ساتھ آئیں گے۔ انہوں نے کہا، “اگر اقدامات افراط زر کی نوعیت کے ہیں، اور سی پی آئی 12-14 تک پہنچ جاتا ہے، تب بھی موجودہ شرح سود مددگار ہے۔

دریں اثنا معروف ماہر اقتصادیات اسد علی شاہ نے بھی مرکزی بینک کے فیصلے کو سراہا۔ اسد علی شاہ نے سماجی رابطے کی ویب سائٹ ٹوئٹر پر اپنے پیغام میں کہا کہ اسٹیٹ بینک کی جانب سے شرح سود میں 150 بی پی ایس کی کمی سن کر خوشی ہوئی۔

انہوں نے کہا، ’شرح سود میں 300 بی پی ایس کی کٹوتی کی تجویز دی تھی۔ امید ہے کہ مستقبل قریب میں مزید کٹوتیاں ہوں گی۔

اسد علی شاہ کا خیال تھا کہ افراط زر کی شرح 12 فیصد سے کم ہے اور آنے والے مہینوں میں اس کے سنگل ڈیجٹ میں آنے کی توقع ہے، اس لیے شرح نمو کو بحال کرنے اور بجٹ خسارے پر قابو پانے کے لیے شرح سود میں مزید کٹوتی کی ضرورت ہے۔

الفا بیٹا کور کے سی ای او خرم شہزاد نے ایک نوٹ میں شرح سود میں 1.5 فیصد کمی کو اسٹیٹ بینک کی جانب سے ایک جرات مندانہ فیصلہ قرار دیا، خاص طور پر نئے آئی ایم ایف پروگرام کو حتمی شکل دینے اور مالی سال 25 کے بجٹ کے اعلان سے قبل۔

انہوں نے کہا کہ افراط زر میں کمی اور کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس سمیت متعدد عوامل اسٹیٹ بینک کے اس فیصلے کی وجہ بنے۔

انہوں نے کہا کہ اب یہ معاملہ مالیاتی حکام کے ہاتھ میں ہے کہ وہ اس مالی گنجائش کا بہترین استعمال کیسے کریں (شرح سود میں کٹوتی سے مالی سال 25 میں ملکی قرضوں کی ادائیگی میں 900 ارب روپے کی کمی میں مدد ملے گی) اور وہ کس طرح غیر ٹیکس والے شعبوں کو ٹیکس نیٹ میں لاتے ہیں اور رسمی شعبے اور تنخواہ دار طبقے کو ریلیف دیتے ہیں اور اس کے ساتھ ساتھ ایک کھرب روپے تک کے مالی اخراجات میں بھی کمی کی جاسکتی ہے۔ دیگر اقدامات کے علاوہ توانائی کی بحالی، ایس او ایز کو بند کرنا/ ان کی نجکاری کرنا، پنشن اصلاحات وغیرہ شامل ہیں۔