فیڈ کی رہن بانڈز کی ہولڈنگز مانیٹری پالیسی میں ”مرکزی“ کردار ادا کرتی ہیں، تحقیق

ہفتے کے روز مرکزی بینک کی ایک تحقیقی کانفرنس میں پیش کیے جانے والے ایک مقالے میں ماہرین نے لکھا ہے کہ مورگیج بانڈز کی فیڈرل ریزرو ہولڈنگز اس بات میں ”مرکزی“ کردار ادا کرتی ہیں کہ مانیٹری پالیسی معیشت کی رفتار کو کس طرح متاثر کرتی ہے۔

اس مقالے میں اس بات کا جائزہ لیا گیا ہے کہ کس طرح فیڈ ٹریژری اور مورگیج بانڈز کے اپنے حصص میں اضافے اور سکڑاؤ کو استعمال کرتا ہے تاکہ وہ شرح سود کے ہدف کے ساتھ ہونے والی تبدیلیوں کو بڑھا سکے، جن کا مقصد اجتماعی طور پر معیشت کی رفتار پر اثر انداز ہونا ہے۔

سال 2020 کے موسم بہار میں شروع ہونے والے ٹریژری اور مورگیج بانڈز کی فیڈرل ریزرو کی خریداری کی وجہ سے 2022 کے موسم گرما تک مرکزی بینک کے حصص دوگنا سے زیادہ بڑھ کر تقریبا 9 ٹریلین ڈالر کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئے۔ مارچ 2022 میں رہن بانڈز کی فیڈ ہولڈنگز تقریبا 1.4 ٹریلین ڈالر سے بڑھ کر 2.7 ٹریلین ڈالر کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئیں۔

امریکی معیشت میں ہاؤسنگ فنانسنگ عوامل کی اہمیت کو دیکھتے ہوئے مورگیج خریداری خاص طور پر قابل ذکر ہے۔ لیکن ماہرین اقتصادیات اور مرکزی بینکرز طویل عرصے سے اثاثوں کی خریداری کے اثرات کی پیمائش کرنے کے لئے جدوجہد کر رہے ہیں، اور کچھ نے ان کی قیمت پر شک کیا ہے.

کینساس سٹی فیڈ کی سالانہ جیکسن ہول، وائیومنگ، تحقیقی کانفرنس میں ایک پریزنٹیشن کے لیے ماہرین اقتصادیات کے ایک گروپ کی جانب سے لکھے گئے اس مقالے میں فیڈ کی رہن کی خریداری کے اثرات کے بارے میں کچھ اعداد و شمار پیش کیے گئے ہیں، اور وضاحت کی گئی ہے کہ یہ عمل کس طرح کام کرتا ہے، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ نجی بینک بھی اس میں کردار ادا کرتے ہیں۔

مقالے کے مصنفین نے لکھا کہ ہم نے پایا کہ 2020/21 کے دوران رہن اسپریڈ میں 40 بیسس پوائنٹس کی کمی کے لیے بینک اور فیڈ ہر ایک ذمہ دار تھے،اس سے رہن کے نئے قرضوں میں تقریباً 3 ٹریلین ڈالر کا اضافہ ہوا، اور خالص [رہن بانڈ] کے اجراء میں تقریباً 1 ٹریلین ڈالر کا اضافہ ہوا، جس میں بینک اس اضافے کے تقریباً نصف کے ذمہ دار تھے۔

مقالے میں کہا گیا کہ ان اثرات کا صارفین کے اخراجات اور رہائشی سرمایہ کاری پر بڑا اثر پڑا۔

فیڈرل ریزرو کے رہن بانڈز کی ہولڈنگز کا مانیٹری پالیسی کی قوت پر مضبوط اثر اس وقت بھی کام کرتا ہے جب فیڈ ”کوانٹیٹیٹو ٹائٹیننگ“ یا ”کیو ٹی“ کے نام سے جانا جانے والا عمل کرتا ہے۔ اس عمل کے دوران فیڈ نے اپنے ہولڈنگز کو کم کر کے 7.3 ٹریلین ڈالر تک پہنچا دیا ہے — فیڈ کی رہن بانڈز کی موجودہ ہولڈنگز اب 2.3 ٹریلین ڈالر ہیں — کیونکہ یہ بانڈز کو میچور ہونے دیتا ہے اور انہیں دوبارہ نہیں خریدتا۔ کیو ٹی کا عمل اب ختم ہو چکے فیڈ کی شرح میں اضافے کے عمل کے ساتھ ساتھ چلا ہے اور ممکنہ طور پر فیڈ کی شرحوں میں کٹوتی کے باوجود جاری رہے گا، حالانکہ یہ واضح نہیں ہے کہ کیو ٹی کب ختم ہوگا۔

فیڈ کا کیو ٹی کا عمل کچھ لوگوں کی توقع سے کہیں زیادہ سست ثابت ہوا ہے کیونکہ قرض لینے کی زیادہ لاگت کے درمیان ہاؤسنگ مارکیٹ کی سست حالت نے رہن کی تخلیق کو سست کردیا ہے ، جس کے نتیجے میں فیڈ کی مورگیج بانڈز کو اپنی کتابوں سے ہٹانے کی صلاحیت کم ہوگئی ہے۔کچھ لوگ یہ بھی سمجھتے ہیں کہ فیڈ کو اپنے بنیادی طور پر ٹریژری بانڈز رکھنے کی خواہش کو پورا کرنے کے لیے کسی وقت فعال طور پر رہن بانڈز فروخت کرنے کی ضرورت بھی پیش آسکتی ہے۔