ایک مالیاتی پالیسی کمیٹی، جسے 2022 اور 2023 کے دوران پالیسی ریٹ کو دوگنا کرنے میں 14 ماہ لگے، اس نے آٹھ ماہ سے بھی کم عرصے میں اسے تقریباً آدھا کر دیا ہے۔ حتیٰ کہ 12 فیصد کی سطح پر بھی، اس تیزی کے حمایتی اصرار کریں گے کہ پالیسی ریٹ اب بھی تاریخی اوسط کے لحاظ سے بہت زیادہ ہے۔ دوسری طرف، شرح سود کو مسلسل چھٹی بار کم کر کے، اسٹیٹ بینک نے حکومتی اور نجی شعبے دونوں کے لیے فنانس لاگت کو آدھا کر دیا ہے۔ یہ کارنامہ ریکارڈ وقت میں اور ایک حیران کن تیزی کے ساتھ انجام دیا گیا ہے، جو کورونا وبا کے دور کی شرح میں کمی کو بھی پیچھے چھوڑ گیا ہے۔
سوال یہ ہے کہ کیا مالیاتی پالیسی کمیٹی ضرورت سے زیادہ محتاط ہو رہی ہے یا ماضی کی سختی کی پالیسی کو زیادہ تیزی سے درست کر رہی ہے؟
ایک مرکزی بینک کی قیادت، جس نے معیشت کو ڈیفالٹ کے دہانے سے واپس لانے میں ڈرامائی کامیابی حاصل کی، ہماری ستائش اور بھروسے کی مستحق ہے۔ لیکن – اور یقیناً یہ ایک بڑا قدم ہے – اگر یہ بااثر حلقوں کے دباؤ میں ہے کہ جلد از جلد شرح سود کو سنگل ڈیجٹ میں لے آئے، چاہے مہنگائی کی توقعات کچھ بھی ہوں، تو اسے بھی ایک متبادل بیانیہ بنانے میں حمایت ملنی چاہیے تاکہ اس دباؤ کا مقابلہ کیا جا سکے۔ کل کے پالیسی بیان کے ساتھ، پاکستان کی معیشت ایک بار پھر اس مجازی دو راہے پر کھڑی ہو گئی ہے جہاں مستقبل کے فیصلے طے کریں گے کہ آیا یہ پائیدار ترقی کی راہ پر گامزن رہے گی یا ناکام اور غیر مستحکم تیز رفتار ترقی کے راستے پر واپس جائے گی۔
احتیاط سے ترتیب دیے گئے پالیسی بیان کے لہجے میں تبدیلی اس بات کی عکاسی کرتی ہے کہ مالیاتی پالیسی کمیٹی ان خطرات کو شدت سے سمجھتی ہے۔ مثال کے طور پر، اسٹیٹ بینک نے بنیادی مہنگائی کی بلند اور ضدی سطحوں پر اپنی تشویش کا اعادہ کیا، جو کہ ہیڈ لائن مہنگائی کی شرح کے مطابق کم نہیں ہو سکی۔ پچھلی چھ میٹنگز کے دوران، جب سے شرح سود کم کرنے کا سلسلہ جون 2024 میں شروع ہوا، پہلی بار مالیاتی پالیسی کمیٹی نے ”محتاط مالیاتی پالیسی کے رویے“ کی ضرورت پر زور دیا ہے۔ پچھلی پانچ میٹنگز میں اوسطاً 180 بیسز پوائنٹس کی شرح کمی کے بعد، اس بار کمی صرف 100 بیسز پوائنٹس تک محدود رہی۔ اسٹیٹ بینک کو توقع ہے کہ جنوری 2025 کی ہیڈ لائن کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) کی شرح چار فیصد سے کم رہے گی، اس لیے اسے معلوم ہے کہ مالیاتی نرمی کے مطالبات مزید شدت اختیار کریں گے۔ پھر بھی، اسٹیٹ بینک مضبوطی کے ساتھ اس نکتے پر قائم رہنا چاہتا ہے کہ ”حقیقی پالیسی ریٹ کو آگے کی نظر سے مناسب حد تک مثبت رہنا چاہیے۔“
اگر اسٹیٹ بینک واقعی دباؤ میں ہے، تو اس کے ممکنہ عوامل کچھ حد تک واضح نظر آتے ہیں۔ نمایاں مالیاتی نرمی کے باوجود، حقیقی جی ڈی پی کی ترقی، خاص طور پر بڑی فصلوں کے تخمینے اور ایل ایس ایم کے نتائج کے لحاظ سے، توقعات سے کمزور نظر آتی ہے۔ دونوں، حکومت اور کاروباری چیمبرز، چندریگر کے بینکاروں کو ترقی کی رفتار روکنے کا ذمہ دار ٹھہرا رہے ہیں۔ اسٹیٹ بینک شاید چیزوں کو مختلف دیکھتا ہے، جیسے درآمدات میں اضافہ، پیٹرولیم مصنوعات کی فروخت، اور کھاد کی طلب جیسے مثبت اشاروں سے حوصلہ پا کر۔ مرکزی بینک کا ماننا ہے کہ موجودہ اکاؤنٹ مینجمنٹ جیسی مثبت پیش رفتوں کو مستحکم کرنا ضروری ہے، مبادا معیشت میں جلدی سے حد سے زیادہ تحرک پیدا کیا جائے۔
لیکن جڑواں شہروں میں موجود منتظمین بے صبر ہو رہے ہیں۔ اگر تمام اشارے – اسٹاک مارکیٹ، ترسیلات زر، کرنٹ اکاؤنٹ اور پرائمری بیلنس – مثبت ہیں، تو پھر احتیاط کو ہوا میں کیوں نہ اڑا دیا جائے؟
یہ اکثر کہا جاتا ہے کہ کامیاب قیادت اکثر سمجھدار اسٹیک ہولڈر مینجمنٹ کا نتیجہ ہوتی ہے، جبکہ فیصلے صرف ماضی کی روشنی میں صحیح یا غلط ثابت ہوتے ہیں۔ 12 ماہ کی پیش نظر نظر سے حقیقی مثبت شرح کو برقرار رکھتے ہوئے پالیسی ریٹ کو مزید کم کرنے کی کتنی گنجائش ہے، یہ یقینی طور پر ایک موضوعی مسئلہ ہے۔ آخر کار، کسی کے پاس بھی جادوئی چراغ نہیں ہے۔
پھر بھی، اسٹیک ہولڈر مینجمنٹ کا تقاضا ہے کہ مرکزی بینک جڑواں شہروں کو دستیاب ناپسندیدہ اختیارات کو کامیابی سے سمجھا سکے۔ اسٹیٹ بینک پہلے ہی حقیقی مؤثر شرح مبادلہ (آر ای ای آر) کو امریکی ڈالر کی مضبوطی کے باوجود بڑھنے دے کر خطرہ مول لے رہا ہے۔ یہاں سے، کرنسی کی قدر میں کمی اور کم شرح سود کے درمیان انتخاب بہت واضح ہو جاتا ہے۔ اگر یہ شرح مبادلہ کا استحکام ہے جو حقیقی فیصلہ ساز چاہتے ہیں – خاص طور پر اس کے معیشت پر قیمتوں کی سطح پر تیز اثرات کے پیش نظر – تو مالیاتی محاذ پر کم از کم محتاط رویے کا تقاضا ہوتا ہے۔
یہ بالکل ممکن ہے کہ یہاں دیے گئے مفروضے حد سے زیادہ فراخ دلانہ ہوں۔ یہ بھی ممکن ہے کہ مرکزی بینک خود ترقی کی گاڑی پر سوار ہونے کا خواہاں ہو، لیکن اسے صرف آئی ایم ایف کے آنے والے جائزے نے روکا ہوا ہو۔ اگر ایسا ہے، تو دعا کی جائے۔ جب تک موجودہ اسٹیٹ بینک کی قیادت 2027 کے وسط میں اپنے عہدے سے سبکدوش ہوگی، اسے نہ صرف حاصل کردہ کامیابیوں کو محفوظ رکھنا ہوگا بلکہ ایک ایسی وراثت چھوڑنے کی بھی کوشش کرنی ہوگی جو بے داغ ہو اور تنقید کے معیار پر پورا اتر سکے۔