گزشتہ دو سالوں میں پاکستانی معیشت کے سب سے نمایاں کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والا ادارہ اسٹیٹ بینک آف پاکستان ہے۔ مرکزی بینک کے غیر ملکی ذخائر گزشتہ تیئیس ماہ (فروری 2023 سے دسمبر 2024) میں 8.8 ارب ڈالر کے اضافے کے ساتھ بڑھ گئے ہیں، اور اس کے ساتھ ہی اس کی فارورڈ واجبات 2.6 ارب ڈالر کم ہو چکی ہیں۔ خالص بنیادوں پر یہ اضافہ 11.4 ارب ڈالر تک پہنچتا ہے، جو معیشتی استحکام کی ایک بڑی وجہ ہے۔
یہ کامیابی اسٹیٹ بینک کی انٹربینک مارکیٹ سے خریداری کے بغیر ممکن نہیں تھی۔ اطلاعات کے مطابق، اسٹیٹ بینک کے گورنر نے بتایا کہ اسٹیٹ بینک نے 2024 میں انٹربینک مارکیٹ سے خالص بنیاد پر 9 ارب ڈالر خریدے، جن میں سے نصف رقم پچھلے چھ ماہ کے دوران خریدی گئی۔ شائع شدہ اعداد و شمار کے مطابق، اسٹیٹ بینک نے تین ماہ (جون سے اگست 2024) میں 1.9 ارب ڈالر خریدے۔
کچھ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اگر اسٹیٹ بینک نے انٹربینک مارکیٹ سے ڈالر نہ خریدے ہوتے تو پاکستانی روپیہ امریکی ڈالر کے مقابلے میں 240 تک کی قدر حاصل کر سکتا تھا۔ ہاں، اگر اسٹیٹ بینک خریداری نہ کرتا تو کرنسی کی قدر میں کچھ اضافے کی گنجائش ہو سکتی تھی، لیکن یہ تجزیہ دیگر متغیرات کو نظر انداز کیے بغیر نہیں کیا جا سکتا، جو براہ راست کرنسی کی قدر کو متاثر کرتے ہیں۔
سال 2023 سے، بینکوں پر فاریکس طلب کو منظم کرنے کے لیے غیر اعلانیہ پابندیاں عائد ہیں۔ یعنی وہ دوسرے بینکوں سے ڈالر نہیں خرید سکتے اور اپنی زائد رقم اسٹیٹ بینک کو فروخت کرنی ہوتی ہے۔ اس پابندی نے اسٹیٹ بینک کو بڑی مقدار میں خریداری کا موقع دیا۔ بصورت دیگر، درآمدات بڑھ سکتی تھیں، کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں جا سکتا تھا، اور کرنسی کو قدر میں کمی کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑتا۔
یہ بیانیہ زیادہ تر 2023 پر لاگو ہوتا ہے۔ 2024 کے بیشتر حصے میں، سخت مالی اور مالیاتی پالیسیوں اور خریداری کی طاقت میں بڑی کمی کی وجہ سے طلب میں حقیقی کمی واقع ہوئی۔ لہذا، خاص طور پر 2024 کے دوسرے نصف حصے میں اسٹیٹ بینک کی خریداری، شاید انٹربینک مارکیٹ میں زیادہ سپلائی کی وجہ سے ہوئی۔ تاہم، اگر اسٹیٹ بینک ڈالر نہ خریدتا تو کرنسی کی قدر میں اضافہ شاید ممکن نہ ہوتا۔
تمام کرنٹ اکاؤنٹ ادائیگیاں انٹربینک کے ذریعے نہیں کی جاتیں۔ اسٹیٹ بینک سرکاری قرضوں کی خدمت کی بڑی لاگت کو براہ راست ہینڈل کرتا ہے، جو کرنٹ اکاؤنٹ کا حصہ ہے۔ تقریباً 100 ارب ڈالر کے عوامی قرضے کے ساتھ، تقریباً 4 فیصد لاگت پر، 2024 میں قرض کی خدمت نے اسٹیٹ بینک کو 4 ارب ڈالر لاگت دی۔ اگر اسٹیٹ بینک نے انٹربینک مارکیٹ سے خریداری نہ کی ہوتی تو اس کے ذخائر میں نمایاں کمی ہو سکتی تھی۔
اور گرنے والے ذخائر کا کرنسی کی قدر پر اثر ہوتا ہے۔ جنوری 2023 کو یاد کریں، جب کرنسی 220 سے 260 کی سطح پر ایک جھٹکے میں چلی گئی۔ یہ وہ وقت تھا جب اسٹیٹ بینک کے ذخائر تیزی سے کم ہو رہے تھے، اور اس کی وجہ سے روپیہ پر دباؤ پیدا ہوا۔ اسی طرح کا معاملہ فروری اور مئی 2022 میں بھی ہوا، جب ذخائر میں کمی کے ساتھ کرنسی کی قدر میں تیزی سے کمی واقع ہوئی۔
ہاں، ان دونوں مواقع پر دیگر اقتصادی اور سیاسی عوامل بھی شامل تھے۔ تاہم، نتیجہ ایک جیسا تھا: کرنسی کی قدر میں کمی ذخائر کی کمی سے جڑی ہوئی ہے۔
لہذا، اگر اسٹیٹ بینک ڈالر نہ خریدتا تو انٹربینک مارکیٹ میں زائد رقم ہو سکتی تھی، جو مختصر عرصے کے لیے کرنسی کی قدر میں اضافے کا باعث بن سکتی تھی۔ اور بینک اس رقم کو درآمدات کی مالی معاونت کے لیے استعمال کر سکتے تھے۔ ساتھ ہی، اسٹیٹ بینک کے ذخائر کم ہو سکتے تھے، اور اس سے ایک اور بحران پیدا ہو سکتا تھا۔
یہ سب سے بہتر تھا کہ ایسا ہونے سے بچا جائے، اور اس کا کریڈٹ اسٹیٹ بینک کو جاتا ہے کہ اس نے ایسا نہیں ہونے دیا۔