مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی)، جس کی صدارت گورنر اسٹیٹ بینک جمیل احمد کررہے ہیں نے فیصلہ کیا کہ 250 بیسس پوائنٹس کمی کے ساتھ ڈسکاؤنٹ ریٹ کو 15 فیصد تک کم کیا جائے۔ جمیل احمد وہ واحد شخص ہیں جو بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے بورڈ آف گورنرز کے رکن ہیں اور قرض کی منظوری کے لیے لیٹر آف انٹینٹ پر دستخط کرنے والی اقتصادی ٹیم کے دو رہنماؤں میں سے ایک ہیں، جس کے بعد ہر اگلی قسط کی منظوری بھی دی جاتی ہے۔
یہ ایک طے شدہ بات ہے کہ ریٹ میں کمی کا فیصلہ آئی ایم ایف کی طرف سے منظور کیا گیا اور 29 اپریل 2024 کو ایم پی سی کے اجلاس کے بعد سے یہ لگاتار چوتھی کمی ہے جب شرح 22 فیصد کی بلند ترین سطح پر تھی –11 جون 2024 کو 20.5 فیصد، 29 جولائی 2024 کو 19.5 فیصد اور 4 ستمبر 2024 کو 17.5 فیصد تک کم کی گئی۔ اس کی وجہ یہ تھی کہ مہنگائی نیچے کی طرف جا رہی تھی، جس سے بلند ڈسکاؤنٹ ریٹ کی ضرورت ختم ہو گئی تھی۔
مہنگائی کی شرح سے زیادہ ڈسکاؤنٹ ریٹ کا مطلب یہ ہے کہ منافع کی شرح مثبت زمرے میں ہے، جو کہ نظریاتی طور پر یہ ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کاری کے مقصد کے لیے قرض لینا کشش کا حامل بن جاتا ہے۔
تاہم اپریل 2024 کے بعد سے افراط زر کا تخمینہ ڈسکاؤنٹ ریٹ سے کم لگایا گیا ہے – اپریل میں 17.3 فیصد، جون میں 12.6 فیصد، جولائی میں 11.1 فیصد اور اکتوبر میں 7.2 فیصد۔
اگر اس معلومات کو فنانس ڈویژن کی ویب سائٹ پر اپ لوڈ کی گئی اکتوبر اپ ڈیٹ اور آؤٹ لک کے ساتھ ملا کر دیکھا جائے تو نجی شعبے کو دی جانے والی کریڈٹ کی صورتحال، جو ڈسکاؤنٹ ریٹ میں کمی کا ایک اہم ہدف ہے، منفی زمرے میں رہی(یکم جولائی تا 11 اکتوبر 2024) اور یہ منفی 240.9 ارب روپے رہی جو یکم جولائی سے 13 اکتوبر 2023 تک منفی 247.8 ارب روپے سے معمولی بہتری ہے۔
ڈسکاؤنٹ ریٹ میں کمی کا بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ سیکٹر کی پیداوار پر بھی بہت کم اثر پڑا ہے جس نے اپ ڈیٹ کے مطابق اگست میں منفی 2.5 فیصد ریکارڈ کیا حالانکہ جولائی تا اگست 2024 میں منفی کمی کے ساتھ یہ 0.19 فیصد رہی جو گزشتہ سال کے اسی عرصے میں منفی 2.53 فیصد تھی۔
اس سے یہ نتیجہ اخذ ہوتا ہے کہ مارک اپ اخراجات میں 6.3 فیصد کی کمی جیسا کہ اپ ڈیٹ میں ذکر کیا گیا ہے پالیسی ریٹ میں بتدریج کمی کی وجہ سے تھی۔
وزارت خزانہ کی ویب سائٹ پر اپ لوڈ کیے گئے اعداد و شمار کے برعکس مانیٹری پالیسی بیان (ایم پی ایس) میں کہا گیا ہے کہ جولائی تا اگست 2024 کے دوران ٹیکسٹائل، فوڈ، آٹوموبائل اور متعلقہ صنعتوں میں نمایاں اضافہ ریکارڈ کیا گیا ہے، جس میں آنے والے مہینوں میں مزید تیزی آنے کی توقع ہے۔
اس اسسمنٹ سے خام مال اور مشینری کی درآمدات میں اضافے، کاروباری اعتماد کو بہتر بنانے اور مالی حالات کو آسان بنانے سے مدد ملتی ہے۔ تین مشاہدات کیے جا سکتے ہیں۔
پہلا اور سب سے اہم نکتہ یہ ہے کہ لفظ ”اسسمنٹ“ کا استعمال اس بات کی طرف اشارہ کرتا ہے کہ اس کے ساتھ کوئی ٹھوس ڈیٹا موجود نہیں ہے، جیسا کہ ”کاروباری اعتماد“ اور مالی حالات میں نرمی (یعنی کم ڈسکاؤنٹ ریٹ) پر انحصار کیا گیا ہے، جو ابھی تک کریڈٹ کے بہاؤ کو مثبت زمرے میں نہیں لا سکا۔ دوسری بات یہ ہے کہ کچھ صنعتوں میں ریکارڈ کی گئی نمایاں نمو پیداوار میں اضافے کے بجائے کم انوینٹریز کی نشاندہی کرتی ہے، جس کی عکاسی فنانس ڈویژن کے حساب سے منفی ایل ایس ایم نمو کی شرح سے ہوتی ہے۔
اور آخر میں کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ خام مال کی درآمدات میں اضافے کے باوجود کم ہو کر 98 ملین ڈالر رہ گیا جس کی وجہ ترسیلات زر کی آمد میں خاطر خواہ اضافہ تھا (جو 2022-23 میں 4 ارب ڈالر تک کم ہو گئی تھیں، اسحاق ڈار فیکٹر کی وجہ سے؛ خاص طور پر ان کا غلط فیصلہ جو روپے-ڈالر کی شرح تبادلہ کو کنٹرول کرنے کا تھا، بغیر اس کے کہ ملکی کرنسی کو سہارا دینے کے لیے مناسب زرِ مبادلہ کے ذخائر موجود ہوں، جس کی وجہ سے غیر قانونی حوالہ/ہنڈی سسٹم دوبارہ فعال ہو گیا تھا)۔
تاہم یہ بات قابل ذکر ہے کہ حکومت نے لیٹر آف کریڈٹ کھولنے میں مسلسل تاخیر کی ہے جس کیلئے اسے آئی ایم ایف سے یہ عہد کرنا پڑا کہ وہ ”نان ٹیرف رکاوٹوں کو کم کرکے عالمی تجارت میں پاکستان کے انضمام کو بہتر بنانا جاری رکھے گا اور اور ایسے تجارتی اقدامات جیسے برآمدی سبسڈیز یا مقامی مواد کی ضروریات کو نافذ کرنے یا طول دینے سے گریز کیا جائے گا، جیسا کہ ڈبلیو ٹی او معاہدوں میں وضاحت کی گئی ہے۔“
مانیٹری پالیسی بیان (ایم پی ایس) میں 25 اکتوبر 2024 تک غیر ملکی زرِ مبادلہ ذخائر کے 11.2 ارب ڈالر تک بڑھنے کا ذکر کیا گیا، تاہم یہ زیادہ تر قرضوں کی بنیاد پر ہیں، اور اس لیے اس کے دیگر اہم میکرو اقتصادی اشارے پر مثبت اثرات محدود ہوں گے۔
یہ بات بھی قابل ذکر ہے کہ پاکستان کی کم ڈسکاؤنٹ ریٹ کا موازنہ سری لنکا کے 8.25 فیصد، بنگلہ دیش کے 10 فیصد، بھارت اور نیپال کے 6.5 فیصد اور چین کے 3.10 فیصد سے کیا جا سکتا ہے۔
اگر کوئی علاقائی حریفوں کے مقابلے میں زیادہ یوٹیلیٹی ٹیرف کو شامل کرتا ہے تو ، ڈسکاؤنٹ کی شرح میں کمی سے پیداوار میں اضافے اور اس طرح ترقی میں بہت کم فرق پڑ سکتا ہے۔
ایم پی ایس میں ٹیکس وصولیوں میں کمی کا ذکر کیا گیا اور کہا گیا کہ فنڈ کے ساتھ طے شدہ ہدف کو حاصل کرنے کے لیے ”آگے جا کر نمایاں طور پر زیادہ ترقی کی ضرورت ہوگی۔“
جبکہ بجٹ میں متوقع شرح نمو 3.5 فیصد تھی، جسے پہلے ہی 3 فیصد تک کم کر دیا گیا ہے، تاہم مانیٹری پالیسی بیان میں اس حقیقت کا ذکر نہیں کیا گیا کہ حکومت نے فنڈ کے ساتھ ایک تفصیلی ہنگامی منصوبہ طے کیا ہے، جس میں بالواسطہ ٹیکسز میں اضافہ شامل ہے، جن کا بوجھ غریبوں پر امیروں کے مقابلے میں زیادہ پڑتا ہے۔
آخر میں، حکومت کو یہ سمجھنا ضروری ہے کہ وہ دن گزر چکے جب اشرافیہ نے ٹیکس نیٹ کو وسعت دینے یا صنعتوں کو سبسڈیز دینے میں رکاوٹ ڈالی، یا بالواسطہ ٹیکسز پر زیادہ انحصار کرتے ہوئے آسانی سے جمع ہونے والے ٹیکسز پر انحصار کیا۔ موجودہ سطح پر غربت 41 فیصد تک پہنچ چکی ہے، اور عوام پر مزید بوجھ ڈالنے سے معاشی و سماجی بحران پیدا ہونے کا امکان ہے، جو آئی ایم ایف کے پروگرام کو متاثر کرے گا اور دوست ممالک سے ملنے والی دیگر معاونت کو بھی ختم کر دے گا۔
کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2024