گزشتہ ماہ کے مقابلے میں مجموعی بینکنگ قرضے میں ایک کھرب روپے سے زائد کا ریکارڈ اضافہ ہوا ہے، جو ستمبر 2024 کے مقابلے میں تقریباً 9 فیصد زائد ہے اور یہ گزشتہ کم از کم 25 سالوں میں سب سے زیادہ اضافہ ہے۔ بینکنگ سیکٹر میں ذخائر میں بھی نو سو ارب روپے کی کمی ہوئی ہے، جو ایک ماہ میں 3 فیصد کمی کے برابر ہے، اور یہ پانچ سالوں میں سب سے زیادہ کمی ہے (سوائے سال کے آخری حصے کے)۔ اور - عالمی توانائی کی مارکیٹ میں کسی زبردست کمی کے بغیر - ممکن ہے کہ ماہانہ مہنگائی کی شرح پہلے ہی اپنی کم ترین سطح پر پہنچ چکی ہو۔
ماضی (یعنی 2023) ایک الگ دنیا لگتا ہے۔ آخر کار، معیشت اس نہج پر پہنچ چکی ہے کہ دیوالیہ ہونے کا خطرہ تو گویا پیچھے رہ گیا ہے۔ اب تو صرف یہ سوال اٹھایا جا رہا ہے کہ مرکزی بینک شرح سود میں کمی 500 بیسس پوائنٹس آج ہی کرے یا پھر دسمبر کے وسط تک، جب سال ختم ہونے کو ہو گا۔ کم از کم ایک سال میں، ہاکس (وہ لوگ جو سخت مالیاتی پالیسیوں کی وکالت کرتے ہیں) کے معنیٰ ہی بدل گئے ہیں – پہلے وہ مزید سختی کا مطالبہ کرتے تھے، اور اب وہ 150 سے 200 بیسس پوائنٹس کی کمی پر راضی نظر آتے ہیں۔ لیکن جب 3 ماہ کا کائی بور پہلے ہی 14 فیصد ہے، تو تجزیہ کاروں کو الزام دینے کی ضرورت نہیں۔ بینکوں کے درمیان مارکیٹ پہلے ہی اگلے دو ماہ میں 350 بیسس پوائنٹس کی کمی کو شامل کر چکی ہے۔ تو یہ کتنا اہم ہو گا کہ یہ کمی چھ ہفتوں میں پھیلی ہوئی ہو یا نہیں؟
مانیں یا نہ مانیں، مالیاتی نرمی کا چکر شروع ہو چکا ہے۔ جو لوگ گزشتہ ماہ میں نجی شعبے کو دیے گئے قرضے میں اضافے کو محض اے ڈی آر ٹیکس سے بچاؤ کا ذریعہ قرار دیتے ہیں، انہیں تھوڑی دیر رک کر درج ذیل پر غور کرنا چاہیے۔
کسی بھی کمرشل بینک کی نقصانات برداشت کرنے کی صلاحیت جو کم اے ڈی آر سے لڑ رہا ہے، صرف اضافی ٹیکس بوجھ تک محدود ہے۔ حیرت انگیز بات یہ ہے کہ اے ڈی آر واجب الادا رقم کا حساب ماہ کے آخر میں ہونے والے بیلنس پر کیا جاتا ہے، بجائے اس کے کہ پورے عرصے کے اوسط بیلنس پر۔ اگر قرض میں اضافہ صرف اے ڈی آر سے بچنے کے لیے ہوتا، تو بینک درمیانی اکتوبر میں اتنی بڑی مقدار میں قرضے دینے کی کوشش نہ کرتے بلکہ اپنی مالیاتی نقصانات کو کم سے کم رکھتے اور صنعت کے رواج کے مطابق دسمبر کے آخری ہفتوں میں قلیل مدتی قرضے دیتے۔ حقیقت میں، سمجھدار بینکرز کم از کم دسمبر ایم پی سی میٹنگ تک انتظار کرتے تاکہ ان کے فنڈز کی قیمتوں کو ایڈجسٹ کیا جا سکے، بجائے اس کے کہ صرف نمائش کے لیے خسارے میں قرضے دیے جائیں۔
حتیٰ کہ اگر بینک کائی بور سے کم نرخوں پر قرضے دے بھی رہے ہیں، تو حقیقت یہ ہے کہ نجی شعبے کے شرکاء صرف اس صورت میں بڑی مقدار میں قرضے لینے پر رضامند ہوں گے جب انہیں یقین ہو کہ جنوری 2025 میں شرح دوبارہ مقرر کی جائے گی تو کائی بور اس سے اتنا ہی کم ہوگا۔ اور جب کائی بور پہلے ہی پالیسی ریٹ سے 350 بیسس پوائنٹس کم ہے، تو اگلے تین مہینوں میں 500 بیسس پوائنٹس کی کمی متوقع ہے۔
آخر کار، ایک کھرب روپے مالیت کا قرض راتوں رات ایسے نجی شعبے میں نہیں لگایا جاتا جو گزشتہ 22 ماہ سے تقریباً غیر فعال تھا۔ اس کے علاوہ، ورکنگ کیپٹل جب ایک بار قرض لیا جاتا ہے تو کم از کم برائے نام پاکستانی روپے میں واپس نہیں کیا جاتا۔ یہ سوچنا بھی مشکل ہوگا کہ یہ سرمایہ کاری یا توسیع کے مقاصد کے لیے ہے۔ آخر کار، پاکستان کے باقی حصے بھی ان کاروباروں سے ملنا پسند کریں گے جنہوں نے مستقبل کے حوالے سے اتنی مضبوط اور پر امید رائے رکھی ہے۔
جلد یا بدیر، یہ معیشت میں اپنی جگہ بنائے گا، جس سے اقتصادی سرگرمی کو تحریک ملے گی۔ اور آخرکار، قیمتوں پر اثر ڈالے گا۔ واحد طاقت جو توازن کو بگاڑ سکتی ہے اور مرکزی بینک کو صحیح اقدام کرنے کا حوصلہ دے سکتی ہے، وہ آئی ایم ایف ہے۔ اور شاید آئی ایم ایف شکایت نہ کرے، جب تک کہ ”حقیقی شرحیں مستقبل کی بنیاد پر مثبت رکھی جا رہی ہیں۔“