12 ستمبر کو ہونے والے مانیٹری پالیسی کمیٹی کے اجلاس میں شرحِ سود میں 200 بیسس پوائنٹس کی کمی کی گئی، جس سے یہ 19.5 فیصد سے کم ہو کر 17.5 فیصد ہو گئی۔ اس کمی کے باوجود شرح سود اگست 2024 کے کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) کی شرح 9.6 فیصد کے مقابلے میں 7.9 فیصد اور بنیادی افراط زر (غذائی اور توانائی کے بغیر) کی سے شرح سے 7.3 فیصد کا فرق ظاہر کرتی ہے۔

اگرچہ یہ فرق 2019 سے قبل کے آئی ایم ایف کے توسیعی فنڈ سہولت (ای ایف ایف) پروگرام کی نسبت زیادہ ہے، چاہے افراط زر کا کوئی بھی پیمانہ استعمال کیا گیا ہو (سی پی آئی صرف 2019 سے اپریل 2022 تک استعمال ہوا)، لیکن یہ دو اہم فریقوں کے لیے کچھ ریلیف کا باعث بنا ہے: (i) حکومت کے لیے، کیونکہ اس سے ملکی قرضوں کے اخراجات میں کمی آئے گی، جو اس سال 8.736 ٹریلین روپے مختص کیے گئے ہیں۔ تاہم، یہ بھی ممکن ہے کہ حکومت کو ملکی قرضے بڑھانے پر مجبور ہونا پڑے، کیونکہ ابھی تک کل بجٹ شدہ بیرونی فنانسنگ حاصل نہیں کی گئی ہے، جو کہ 7 ارب ڈالر کے ای ایف ایف قرضے کی پیشگی شرط ہے، جس پر 12 مئی کو عملے کی سطح کا معاہدہ ہوا تھا مگر ابھی تک آئی ایم ایف بورڈ کے ایجنڈے پر نہیں آیا؛ اور (ii) نجی شعبے کے لیے، خاص طور پر بڑے لارج اسکیل مینوفیکچرنگ کے شعبے (ایل ایس ایم) کے لیے فائدہ مند ہوگا۔

یہ بات اہم ہے کہ مانیٹری پالیسی بیان (ایم پی ایس) میں ذکر کیا گیا ہے کہ ”مینوفیکچرنگ کمپنیوں نے پچھلی چند ویوز کے دوران کیپیسٹی کے زیادہ استعمال کی رپورٹ دی ہے“۔ یہاں کیپیسٹی کے استعمال کا مطلب یہ ہے کہ اسٹاک میں کمی ہوئی ہے، نہ کہ پیداوار میں اضافہ ہوا ۔

اس تناظر میں یہ بات قابلِ ذکر ہے کہ فنانس ڈویژن کی اگست کی ماہانہ اپ ڈیٹ اور آؤٹ لک میں بڑی صنعتوں کی پیداوار (ایل ایس ایم) میں صرف 0.9 فیصد کا اضافہ درج کیا گیا، حالانکہ جون 2024 کے اعداد و شمار منفی 0.3 فیصد رہے۔ یعنی، یہ واضح نہیں کہ آیا منفی رجحان جولائی اور اگست 2024 میں بھی جاری رہا کیوں کہ ان مہینوں کے اعدادوشمار ابھی تک جاری نہیں کیے گئے ہیں۔

تاہم، مانیٹری پالیسی بیان (ایم پی ایس) کاروباری رجحان کے سروے کو اعتدال پسند اضافے کے تخمینے کی حمایت کے طور پر حوالہ دیتا ہے،حالانکہ میڈیا کے ذریعے کاروباری کمیونٹی کے ساتھ بات چیت میں مسلسل یہ بات سامنے آئی ہے کہ ان پٹس کی بڑھتی لاگت، بشمول قرض لینے کی شرح، کے حوالے سے خاص طور پر علاقائی حریفوں کے مقابلے میں بہت سنگین تحفظات ہیں۔

ایم پی ایس مزید نوٹ کرتا ہے کہ اگست 2024 کے اختتام پر بڑے پیمانے پر منی گروتھ 16.1 فیصد سے کم ہو کر 14.6 فیصد ہو گئی، جس کی بنیادی وجہ نجی شعبے کے قرضوں اور اشیاء کی آپریشنل فنانسنگ کی مد میں سیزن سے زیادہ ادائیگیاں ہوئی ہیں۔

اگست کی اپ ڈیٹ اور آؤٹ لک کے مطابق یکم جولائی 2024 سے 26 جولائی 2024 تک کل نجی قرضہ منفی 326.9 ارب روپے رہا، جبکہ یکم جولائی سے 28 جولائی 2023 کے دوران یہ منفی 171.1 ارب روپے رہا تھا۔ یہ اس بات کا اشارہ ہے کہ ایم پی ایس کے مطابق تازہ ترین پلس سروے میں کاروباری اداروں کے اعتماد میں بہتری کے باوجود جولائی میں نجی قرضوں میں بڑے پیمانے پر کمی واقع ہوئی۔

تاہم 29 جولائی کو ایم پی ایس کی جانب سے ڈسکاؤنٹ ریٹ کو 100 بیسس پوائنٹس تک کم کرکے 19.5 فیصد کردیا گیا اور 12 ستمبر کو شرح سود میں مزید 200 بیسس پوائنٹس کی کمی کی گئی، شاید اس سے آنے والے مہینوں میں نجی شعبے کے قرضوں اور پیداوار میں اضافہ ہوسکتا ہے۔

مانیٹری پالیسی بیان (ایم پی ایس) میں شرح سود کی کمی کی جو وجہ بیان کی گئی ہے، اس میں شرح سود کے اضافے کا واضح امکان موجود ہے۔ یہ وضاحت تسلسل کے ساتھ فراہم نہیں کی گئی جو کہ تشویش کا باعث بن سکتی ہے۔

مانیٹری پالیسی بیان میں تشویشناک طور پر کہا گیا ہے کہ مہنگائی کو توانائی کی قیمتوں میں منصوبہ بند اضافے کے نفاذ میں تاخیر کی وجہ سے قابو میں رکھا گیا۔ بجلی کی ٹیرف میں ہر نیپرا (توانائی کے ریگولیٹر) کی سماعت پر مسلسل اضافے کے پیش نظر، یہ عوام کے لیے شدید تشویش کا باعث ہوتا، اگر ایم پی ایس عوامی دلچسپی کے کسی بھی معیار پر پورا آتا۔

اس کے علاوہ ایم پی ایس نے نوٹ کیا ہے کہ ”عالمی تیل اور خوراک کی قیمتوں میں سازگار تبدیلیاں، افراط زر کی توقعات اور کاروباری اعتماد نے تازہ ترین سروے میں بہتری دکھائی ہے“، اور جملے کا اختتام ایک درست مگر تشویش ناک منفی نوٹ پر ہوتا ہے: ”جبکہ صارفین کی توقعات تھوڑی بہتری کے ساتھ خراب ہوئی ہیں۔“

عوام کے لیے مسئلہ یہ ہے کہ حکومت کی جانب سے اس سال کے بجٹ میں 7 فیصد ملازمین کی تنخواہیں 20 سے 24.5 فیصد تک بڑھائی گئی ہیں، جب کہ باقی ملازمین کی پچھلے چار سے پانچ سال کے دوران تنخواہوں میں کوئی اضافہ نہیں ہوا، جس کی وجہ پہلے کووڈ اور پھر کم اقتصادی نمو رہی۔ اور جو چند ملازمین کو اضافہ ملا بھی، وہ افراط زر کی شرح (سی پی آئی) کے مطابق نہیں تھا۔

یہ دراصل اس بات کا اشارہ ہے کہ کم افراط زر کی شرح نے اس ملک میں 41 فیصد غربت کی سطح کو بہتر نہیں کیا، جو سب صحارا افریقہ کے مساوی ہے۔

لیکن اب تک ایم پی ایس میں سب سے پریشان کن عنصر ”آئی ایم ایف پروگرام کے تحت منصوبہ بند سرمایہ کاری کے حصول“ کی اہمیت کی تکرار ہے اور “منصوبہ بند سرکاری زرمبادلہ کی آمد حکومت کے لئے مقامی بینکاری کے شعبے پر اپنا انحصار کم کرنے، این ایف اے (خالص غیر ملکی اثاثوں) کو بہتر بنانے اور نجی شعبے کو قرض کے لئے گنجائش پیدا کرنے کے لئے اہم ہوگی۔ ایک کام جو اس مرحلے پر کرنے سے کہیں زیادہ آسان ہے۔

آئی ایم ایف کی پیشگی شرائط کو پورا کرنا ملک کے قرضے یا بیل آؤٹ امکانات کیلئے اہم ہے، جس کی وجہ سے یہ فرض کیا جاتا ہے کہ ڈسکاؤنٹ ریٹ میں کمی کو آئی ایم ایف ٹیم نے منظوری دی تھی۔ تاہم، بشرطیکہ فراہم کردہ جواز کو دیکھتے ہوئے ایسا لگتا ہے کہ یہ کمی قلیل مدتی ہوسکتی ہے اور جیسا کہ ایم پی ایس میں ذکر کیا گیا ہے، “ یہ ہدف شدہ مالی استحکام کے حصول پر منحصر ہے“ – ایک ریونیو ہدف ، جو جولائی تا اگست 2024 میں 98 ارب روپے سے محروم رہا تھا۔ دوسرے لفظوں میں، مالیاتی استحکام اطمینان بخش طور پر آگے نہیں بڑھ رہا ہے۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2024