یہ مفروضہ کافی سیدھا سادہ معلوم ہوتا تھا۔ بدترین مرحلہ گزر چکا تھا۔ لیکن کتنی ہی بار مالیاتی منڈیوں نے جنگی کارروائیوں میں عارضی وقفے کو پائیدار امن سمجھنے کی غلطی کی ہے؟

یہ سوال اب غیر معمولی تیزی کے ساتھ دوبارہ سامنے آ گیا ہے۔

واشنگٹن اور تہران ایک مرتبہ پھر ایک دوسرے پر حملے کر رہے ہیں، جبکہ کسی پائیدار سمجھوتے کا امکان پہلے سے بھی زیادہ دور دکھائی دیتا ہے۔ یہاں تک کہ آبنائے ہرمز کی موجودہ حیثیت بھی واضح طور پر بیان کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے۔ تہران کا اصرار ہے کہ آبنائے ہرمز بند ہے۔

کچھ تجارتی جہاز اب بھی وہاں سے گزر رہے ہیں، اگرچہ ان کی تعداد نمایاں طور پر کم ہو چکی ہے، جبکہ بہت سی شپنگ کمپنیاں دنیا کی اس اہم ترین آبی گزرگاہ سے گزرنے میں ہچکچاہٹ محسوس کر رہی ہیں۔ لیکن درحقیقت قیمتوں کو اوپر لے جانے والی چیز تیل کی سپلائی کا مکمل تعطل نہیں بلکہ یہی غیر یقینی صورتحال ہے۔

اب ایسا لگتا ہے کہ مالیاتی منڈیوں کو قیمتیں بڑھانے کے لیے سپلائی میں حقیقی رکاوٹ کی بھی ضرورت نہیں رہی۔ صرف اس امکان کا پیدا ہو جانا ہی اب کافی دکھائی دیتا ہے۔

کیا یہی اس مرحلے کے تنازعے کی سب سے نمایاں خصوصیت بن چکی ہے؟

پہلے مرحلے کی لڑائی نے سرمایہ کاروں کو یہ یاد دلایا تھا کہ تیل اب بھی دنیا کی سب سے زیادہ سیاسی حساسیت رکھنے والی جنس ہے۔ اب دوسرا مرحلہ انہیں یہ یاد دلانا شروع کر رہا ہے کہ جغرافیائی سیاسی کشیدگی شاذ و نادر ہی صرف توانائی کی منڈی تک محدود رہتی ہے۔

برینٹ خام تیل کی قیمت حالیہ دنوں میں تیزی سے بڑھی ہے اور اس نے وہ جغرافیائی سیاسی رسک پریمیم دوبارہ حاصل کر لیا ہے جو امریکا اور ایران کے درمیان عبوری مفاہمت کے بعد ختم ہو گیا تھا۔ تیل کے ذخائر اب اس وقت کے مقابلے میں کم ہیں جب یہ تنازع پہلی مرتبہ شروع ہوا تھا، جبکہ ریفائننگ کی صلاحیت بھی پہلے سے زیادہ محدود ہو چکی ہے۔ نتیجتاً، تیل کی عالمی منڈی چند ماہ پہلے کے مقابلے میں نئی سپلائی رکاوٹوں کے سامنے کہیں زیادہ کمزور دکھائی دیتی ہے۔

اس صورتحال کی اہمیت صرف اجناس (کموڈیٹیز) کے تاجروں تک محدود نہیں رہنی چاہیے۔

تیل کی کہانی زیادہ دیر صرف تیل تک محدود نہیں رہتی۔ بالآخر اس کے اثرات ٹرانسپورٹ کے اخراجات، صنعت، کھاد، ہوابازی اور خوراک کی قیمتوں تک پہنچتے ہیں۔ مہنگائی کی توقعات سرکاری اعداد و شمار میں ظاہر ہونے سے پہلے ہی تبدیل ہونا شروع ہو جاتی ہیں۔ بانڈ مارکیٹ اس کا ردعمل دیتی ہے۔ مرکزی بینک اپنی مالیاتی پالیسی پر دوبارہ غور کرتے ہیں۔ اور بالآخر حصص کے سرمایہ کار خود کو سرمایہ کی زیادہ لاگت کا سامنا کرتے ہوئے پاتے ہیں۔

کیا مالیاتی منڈی نے اس پورے سلسلے کو پہلے ہی اپنی قیمتوں میں شامل کرنا شروع کر دیا ہے؟

ابتدائی اشاروں کو نظر انداز کرنا مشکل ہے۔

امریکی ٹریژری بانڈز کی پیداوار (ییلڈ) دوبارہ بڑھنے لگی ہے۔ طویل مدتی سرکاری قرض رکھنے کے بدلے سرمایہ کار جو اضافی منافع چاہتے ہیں، وہ حالیہ ہفتوں میں نمایاں طور پر بڑھ گیا ہے۔ امریکی ڈالر کو بھی نئی حمایت حاصل ہوئی ہے۔ اگرچہ شیئر بازار غیر معمولی مضبوطی دکھا رہے ہیں، لیکن بانڈ مارکیٹ اس مفروضے کو قبول کرنے پر آمادہ نظر نہیں آتی کہ مہنگائی مسلسل کم ہوتی رہے گی۔

شاید بانڈ مارکیٹ وہ سوال پوچھ رہی ہے جو حصص کی منڈی نہیں پوچھ رہی۔

وال اسٹریٹ اب بھی مضبوط کارپوریٹ منافع اور مصنوعی ذہانت (اے آئی) کے گرد مسلسل جوش و خروش سے حوصلہ پا رہی ہے۔ کریڈٹ مارکیٹ بھی غیر معمولی طور پر پرسکون ہے۔ لیکن وہ منڈیاں جو عموماً مہنگائی کے خطرے پر سب سے پہلے ردعمل دیتی ہیں یعنی تیل، بانڈز اور کرنسی مارکیٹ اب بالکل مختلف پیغام دینا شروع کر چکی ہیں۔

آخر درست کون ہے؟

شاید دونوں۔

مالیاتی منڈیوں نے بارہا یہ غیر معمولی صلاحیت دکھائی ہے کہ وہ جغرافیائی سیاسی جھٹکوں کو وقتی سمجھ کر نظر انداز کر دیتی ہیں۔ سرمایہ کار ہر گراوٹ پر خریداری کے عادی ہو چکے ہیں، کیونکہ ان کا یقین رہا ہے کہ آخرکار سفارت کاری کامیاب ہو جاتی ہے اور معاشی نقصان محدود رہتا ہے۔ گزشتہ ایک دہائی کے بیشتر عرصے میں یہ حکمت عملی غیر معمولی طور پر کامیاب بھی رہی ہے۔

لیکن ہر حکمت عملی ایک نہ ایک دن ایسے حالات سے ضرور دوچار ہوتی ہے جن کے لیے اسے کبھی بنایا ہی نہیں گیا تھا۔

آج خطرہ صرف تیل کی قیمتوں میں ایک اور اچانک اضافے کا نہیں ہے، بلکہ اس چیز کی بتدریج واپسی کا ہے جسے پالیسی ساز سمجھتے تھے کہ وہ ماضی کا حصہ بن چکی ہے، جمود۔

سرمایہ کاروں کے لیے شاید ہی کوئی اور لفظ اس سے زیادہ بے چینی پیدا کرتا ہو۔

جب کمزور معاشی ترقی کے ساتھ ساتھ مہنگائی بھی بلند رہے تو یہ مرکزی بینکوں کے لیے سب سے مشکل پالیسی ماحول بن جاتا ہے۔ اگر وہ مہنگائی قابو کرنے کے لیے شرح سود بڑھائیں تو معاشی سرگرمیاں مزید سست پڑ جاتی ہیں۔ اور اگر وہ ترقی کو سہارا دینے کے لیے شرح سود کم کریں تو مہنگائی مستقل شکل اختیار کرنے کا خطرہ بڑھ جاتا ہے۔ یوں مالیاتی پالیسی ایک ہی وقت میں دو متضاد سمتوں میں کھنچنے لگتی ہے۔

کیا مالیاتی منڈیاں ایک بار پھر اسی مشکل دوراہے کے قریب پہنچ رہی ہیں؟

شاید سب سے بڑی ستم ظریفی یہ ہے کہ دنیا تکنیکی انقلابات کی قیمت لگانے میں تو غیر معمولی مہارت حاصل کر چکی ہے، لیکن مسلسل برقرار رہنے والی جغرافیائی سیاسی کشیدگی کی قیمت لگانے میں اب بھی انتہائی کمزور ہے۔ ہر نئی جنگ بندی کو معمول کی زندگی کی واپسی سمجھ لیا جاتا ہے، اور ہر نئی فوجی جھڑپ سب کے لیے حیرت بن جاتی ہے، حالانکہ بنیادی تنازعات بدستور حل طلب رہتے ہیں۔

کیا واقعی مالیاتی منڈیوں کو ہر بار خطرات کی واپسی پر اتنا حیران ہونا چاہیے؟

پاکستان کے لیے یہ سوالات صرف سرمایہ کاری کے پورٹ فولیوز تک محدود نہیں ہیں۔

تیل کی قیمتوں میں ہر مسلسل اضافہ بالآخر پاکستان کے درآمدی بل، مہنگائی کے منظرنامے، شرح مبادلہ اور مالیاتی حساب کتاب پر اثر انداز ہوتا ہے۔ عالمی بانڈز کی بڑھتی ہوئیییلڈز بیرونی مالی وسائل حاصل کرنے کی لاگت کو متاثر کرتی ہے۔ ایک مضبوط امریکی ڈالر ابھرتی ہوئی معیشتوں کی کرنسیوں پر مزید دباؤ ڈالتا ہے۔ یہ سلسلہ وار ردعمل ہزاروں میل دور شروع ہوتا ہے، مگر شاذ و نادر ہی آبنائے ہرمز پر آ کر رکتا ہے۔

اسی لیے خلیج میں رونما ہونے والے واقعات اسلام آباد میں خصوصی توجہ کے مستحق ہیں۔

پاکستان اس تنازعے کے نتائج کا تعین نہیں کر سکتا، لیکن وہ اس کے ساتھ آنے والے مالیاتی اثرات کے لیے خود کو ضرور تیار کر سکتا ہے۔ جب جغرافیائی سیاسی خطرات چند دنوں کے بجائے مہینوں تک اجناس (کموڈیٹیز) کی قیمتوں میں شامل رہنے لگیں تو توانائی کا تحفظ، مہنگائی پر قابو پانا اور بیرونی مالی وسائل کا انتظام کہیں زیادہ مشکل ہو جاتا ہے۔

شاید حالیہ ہفتوں سے سامنے آنے والا اصل سبق یہی ہے۔

مالیاتی منڈیاں فوری واقعات کی قیمت لگانے میں غیر معمولی مہارت رکھتی ہیں، لیکن طویل عرصے تک جاری رہنے والی غیر یقینی صورتحال کی قیمت کا درست اندازہ لگانے میں اکثر کامیاب نہیں ہوتیں۔ سرمایہ کار اب بھی اس بات پر بحث کر رہے ہیں کہ آیا حالیہ کشیدگی صرف ایک اور عارضی رکاوٹ ہے یا پھر ایک زیادہ دیرپا جغرافیائی سیاسی دورکے آغاز کی علامت۔

اس سوال کا جواب اب بھی نامعلوم ہے۔

تاہم جس چیز کا مشاہدہ اب زیادہ آسان ہوتا جا رہا ہے، وہ یہ ہے کہ آبنائے ہرمز کے گرد ہر نئی فوجی جھڑپ اب تیل کی قیمتوں، مہنگائی کی توقعات، بانڈز کی ییلڈز، کرنسیوں اور بالآخر پوری عالمی معیشت میں اپنی بازگشت پیدا کرتی ہے۔

میزائل شاید خلیج میں گر رہے ہوں،

لیکن ان کے مالیاتی جھٹکوں کی لہریں پہلے ہی دنیا کے کہیں زیادہ دور دراز حصوں تک پہنچنا شروع ہو چکی ہیں۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2026