ہیڈ لائن افراط زر گزشتہ چکر کی انتہائی بلند سطح سے تیزی سے گر گئی، جس سے توقع کی جا رہی تھی کہ 2026 تک مالیاتی پالیسی میں آہستہ آہستہ نرمی کا مرحلہ ہوگا۔

تاہم، تازہ ترین اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ افراط زر میں نرمی کا آسان مرحلہ شاید پہلے ہی ختم ہو چکا ہے۔

پی بی ایس کے ماہانہ افراط زر رپورٹ کارڈ کے مطابق، فروری 26 میں کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) سالانہ بنیاد پر 7.0 فیصد تک پہنچ گیا، جو جنوری میں 5.8 فیصد تھا۔ ماہانہ بنیاد پر قیمتیں 0.3 فیصد بڑھیں، جو ظاہر کرتا ہے کہ یہ اضافہ کسی وقتی جھٹکے کی وجہ سے نہیں بلکہ قیمتوں کے دباؤ میں آہستہ آہستہ مضبوطی کی وجہ سے ہوا۔ شہری علاقوں میں افراط زر 6.8 فیصد جبکہ دیہی علاقوں میں 7.3 فیصد رہا۔

مہینوں کی مسلسل کمی کے بعد، افراط زر رک گئی ہے۔

افراط زر کی ترکیب اور بھی معلوماتی ہے۔ بنیادی افراط زر مستقل بلند سطح پر برقرار ہے۔ شہری علاقوں میں خوراک اور توانائی کے علاوہ بنیادی افراط زر 7.1 فیصد ہے، جبکہ دیہی بنیادی افراط زر اس سے بھی زیادہ، 8.3 فیصد تک ہے۔ ٹرمڈ میڈین بنیادی افراط زر بھی بڑھ کر درمیانے سنگل ہندسوں کے ارد گرد پہنچ گئی ہے۔ افراط زر میں کمی کے پورے مرحلے کے دوران، قومی اوسط بنیادی افراط زر ایک بھی بار اسٹیٹ بیبک کے درمیانے مدت کے ہدف والے 5 سے 7 فیصد کے دائرہ کار میں نہیں آئی۔

دوسرے الفاظ میں، اگرچہ خوراک کی قیمتیں معتدل ہو گئی ہیں، بنیادی افراط زر کے دباؤ مکمل طور پر ختم نہیں ہوئے اور اسٹیٹ بینک کے مطابق اس کے مثالی دائرہ میں نہیں بیٹھے۔

یہ رجحان حیران کن نہیں ہونا چاہیے۔ پچھلے سال کے دوران افراط زر میں کمی کی بڑی وجہ بنیادی اثرات اور خوراک کی قیمتوں کی معمول پر واپسی تھی، جو پچھلے سالوں کے شدید قیمت کے جھٹکوں کے بعد سامنے آئی تھی۔ جیسے ہی یہ بنیادی اثرات ختم ہونا شروع ہوئے، توقع کی جا رہی تھی کہ افراط زر مستحکم ہوگی، نہ کہ تیزی سے گرنا جاری رہے گا۔ فروری کے اعداد و شمار محض اس منتقلی کی تصدیق کرتے ہیں۔

ہول سیل پرائس انڈیکیٹرز بھی یہی پیغام دیتے ہیں۔ فروری میں ہول سیل پرائس انڈیکس سالانہ بنیاد پر 1.0 فیصد بڑھا، جو جنوری میں 0.2 فیصد تھا۔ ہول سیل افراط زر اکثر صارف قیمتوں کے لیے رہنما اشارہ کے طور پر کام کرتا ہے۔ اس کا حالیہ اضافہ ظاہر کرتا ہے کہ سپلائی چین کے کچھ حصوں میں قیمتوں کے دباؤ دوبارہ بننے لگے ہیں۔

یہ سب ملکی افراط زر کا منظرنامہ تھا اس سے پہلے کہ جغرافیائی سیاسی خطرات شدت اختیار کریں۔

خلیج میں تنازع کے آغاز نے صورتحال کو مزید پیچیدہ کر دیا ہے۔

پاکستان کے لیے سب سے براہِ راست اضافے کا ذریعہ توانائی کی قیمتیں ہیں۔ ملک بڑی حد تک درآمد شدہ ایندھن پر انحصار کرتا ہے، اور عالمی تیل کی قیمتوں کی حرکات فوری طور پر ملکی معیشت میں منتقل ہو جاتی ہیں۔ خام تیل کی قیمتوں میں اضافہ نقل و حمل کی لاگت، بجلی کے نرخ، کھاد کی پیداوار اور آخر کار خوراک کی قیمتوں پر اثر ڈالتی ہے، جو لاجسٹکس اور زرعی سپلائی چین کے ذریعے پہنچتی ہیں۔

اس لیے تیل کی قیمتوں میں معمولی اضافہ بھی افراط زر میں کمی کے عمل کو روک سکتا ہے۔

بیرونی شعبہ ایک اور سطح کا خطرہ فراہم کرتا ہے۔ پاکستان کا حالیہ استحکام بڑی حد تک کرنٹ اکائونٹ کے خسارے کو محدود رکھنے اور غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر کو دوبارہ تعمیر کرنے پر منحصر رہا ہے۔ تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتیں درآمدی بل کو تقریباً خودکار طور پر بڑھا دیں گی۔ اسی دوران، خلیج میں جغرافیائی سیاسی عدم استحکام بھی ترسیلات زر میں غیر یقینی صورتحال پیدا کر سکتا ہے، جو پاکستان کے سب سے قابل اعتماد بیرونی آمدنی کے ذرائع میں سے ایک ہیں۔

مالیاتی پالیسی کے لیے یہ خطرات براہِ راست کرنسی کی شرح تبادلہ کے معاملات میں ظاہر ہوتے ہیں۔ پاکستان کی افراط زر کی تاریخ دکھاتی ہے کہ کرنسی کی قدر میں کمی تیزی سے داخلی قیمتوں میں منتقل ہو جاتی ہے۔ جب بیرونی غیر یقینی صورتحال بڑھتی ہے، تو مرکزی بینک پالیسی ترتیب دیتے وقت کرنسی کی استحکام کو ترجیح دیتا ہے۔

اس پس منظر میں، ملکی معیشت کمزوری کے آثار دکھاتی رہتی ہے۔ نجی شعبے کے قرضوں کی نمو پچھلے سال افراط زر میں کمی کے باوجود سست رہی۔ کاروباری ادارے ایسے ماحول میں سرمایہ کاری بڑھانے میں محتاط رہتے ہیں، جو ضابطہ کاری کی غیر یقینی صورتحال، بھاری ٹیکس اور کمزور طلب کی صورت حال سے متاثر ہوتا ہے۔

عام حالات میں، ایسی صورت حال مالیاتی نرمی کے حق میں دلائل کو مضبوط کرتی ہے۔

تاہم، پاکستان میں مالیاتی پالیسی صرف داخلی عوامل پر عمل نہیں کرتی۔ جب ادائیگی کے توازن کی صورت حال نازک ہوتی ہے، تو بیرونی استحکام پالیسی کے فیصلوں پر غالب رہتا ہے۔

مرکزی بینک کی اپنی کمیونیکیشن پہلے ہی اس احتیاط کی عکاسی کرتی ہے۔ اپنی حالیہ بیانات میں، مانیٹری پالیسی کمیٹی نے تسلیم کیا کہ اگرچہ افراط زر نمایاں طور پر کم ہوا ہے، مگر منظرنامہ توانائی کی قیمتوں کے جھٹکوں، کرنسی کی شرح تبادلہ کی حرکات اور انتظامی قیمتوں میں ایڈجسٹمنٹ کے لیے اب بھی حساس ہے۔

خلیج کا تنازع بالکل انہی خطرات کو بڑھاتا ہے۔

اگر تیل کی قیمتیں طویل عرصے تک بلند رہیں، تو اب ڈیٹا میں دکھائی دینے والا افراط زر کا فلیٹ پلیٹ فارم آسانی سے دوبارہ افراط زر کے دباؤ میں تبدیل ہو سکتا ہے۔ ایسی صورت میں، مرکزی بینک ممکنہ طور پر نرمی کے مرحلے کو تیز کرنے سے گریز کرے گا۔

اس کا مطلب یہ نہیں کہ سود کی شرح میں کمی کے امکانات ختم ہو گئے ہیں۔ اگر توانائی کی مارکیٹیں مستحکم ہو جائیں اور جغرافیائی سیاسی جھٹکا وقتی ثابت ہو، تو مانیٹری پالیسی کمیٹی سال کے بعد میں آہستہ آہستہ نرمی جاری رکھ سکتی ہے۔

لیکن فروری کے افراط زر کے اعداد و شمار پہلے ہی ظاہر کرتے ہیں کہ افراط زر میں کمی کا اگلا مرحلہ پچھلے مرحلے کی نسبت سست اور غیر یکساں ہوگا۔

پالیسی سازوں کے لیے پہلے کے دورانیوں کا تجربہ رہنمائی فراہم کرتا ہے۔ پاکستان نے بارہا دیکھا ہے کہ افراط زر میں کمی کے بعد بیرونی جھٹکوں کے آنے پر مہنگائی میں دوبارہ اضافہ ہو جاتا ہے۔ قبل از وقت مالیاتی نرمی اکثر اچانک پالیسی میں تبدیلی پر مجبور کرتی ہے۔

پچھلے دو سالوں میں افراط زر اور کرنسی کی شرح کی استحکام کے لیے سخت محنت کرنے کے بعد، مرکزی بینک کی جانب سے اس پیش رفت کو خطرے میں ڈالنے کا امکان کم ہے۔

جب مانیٹری پالیسی کمیٹی پیر کو اجلاس کرے گی، تو فیصلہ صرف اس بات پر منحصر نہیں ہوگا کہ افراط زر آج کہاں ہے۔ یہ اس بات پر منحصر ہوگا کہ پالیسی ساز آئندہ خطرات کا کس طرح جائزہ لیتے ہیں۔

اور یہ خطرات اچانک کافی پیچیدہ ہو گئے ہیں۔