اس کا مطلب یہ ہے کہ حتیٰ کہ ایسی پالیسیوں کے باوجود جو معاشی نمو کو محدود کرنے اور کرنٹ اکاؤنٹ بیلنس کو قابو میں رکھنے کے لیے بنائی گئی تھیں، نئے قرض کی ضرورت پھر بھی پیش آئی تاکہ ضروری زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھایا جا سکے۔ دلچسپ اور غیر متوقع حقیقت یہ ہے کہ جنوری تا اکتوبر 2025 کے دوران اسٹیٹ بینک کی بینکنگ مارکیٹ سے 5.2 ارب ڈالر کی خریداری بھی ذخائر کو قرضوں اور ذمہ داریوں میں اضافے کے نیٹ اثر کے لحاظ سے بڑھانے کے لیے کافی نہیں تھی۔

اسٹیٹ بینک حکومت کے قرضوں (پرنسپل اور مارک اپ) کی ادائیگی کے لیے ڈالرز فراہم کرنے کا ذمہ دار ہے۔ اس کی وجہ سے اسٹیٹ بینک تقریباً تمام اضافی ڈالرز خریدنے پر مجبور ہے جو بینک خزانے میں آتے ہیں، جس کی وجہ سے بینک آزادانہ طور پر زرمبادلہ کی تجارت نہیں کر سکتے۔ یہ صورت حال اس کے باوجود پیدا ہوئی کہ معیشت کے لیے اشیا کی قیمتوں میں کمی کی صورت میں فائدہ موجود تھا، کیونکہ 2025 میں تیل کی قیمتوں میں 15 فیصد کمی آئی۔

براہِ راست غیر ملکی سرمایہ کاری (ایف ڈی آئی) انتہائی کم رہی، اور دیگر بیرونی آمدنی (سوائے قرض کے) کا بھی یہی حال رہا۔ تین سال سے دوست ممالک سے سرمایہ کاری اور قرض کے حوالے سے بات چیت ہو رہی ہے، لیکن اب تک زیادہ تر کچھ بھی عملی صورت اختیار نہیں کر سکا۔

اس کے باوجود، 2025 کی دوسری ششماہی میں مجموعی اقتصادی رجحانات میں بہتری دیکھنے کو ملی، جس کی وجہ تین عوامل تھے: مئی میں بھارت کے ساتھ جھڑپ کے بعد جغرافیائی سیاسی حالات کا سازگار ہونا، 26ویں آئینی ترمیم کے بعد ملکی سیاسی استحکام میں بہتری، اور بیرونی اکاؤنٹ کے قابو میں رہنے اور افراط زر میں کمی کے پیش نظر شرح سود کا کم ہونا۔

تاہم، صورتحال 2026 میں منفی رخ اختیار کر سکتی ہے، کیونکہ یہ تمام عوامل شاید ضرورت سے زیادہ اجاگر کیے گئے ہیں۔ جغرافیائی سیاسی مشکلات دوبارہ سامنے آ رہی ہیں۔ پاکستان اور متحدہ عرب امارات کے تعلقات میں واضح بگاڑ نظر آ رہا ہے، جیسا کہ یو اے ای کی جانب سے ماہانہ جمع شدہ رقم کی رول اوور پر زیادہ شرح 6.5 فیصد پر ہونا ظاہر کرتا ہے، حالانکہ حکومت پہلے دو سالہ رول اوور پر آدھی شرح پر پراعتماد تھی۔ فوجی فاؤنڈیشن کی کمپنیوں میں ممکنہ یو اے ای سرمایہ کاری بھی غیر یقینی صورتحال میں ہے۔

چین کی جانب سے کسی اضافی اقتصادی مدد پر مکمل خاموشی ہے۔ سی پیک فیز 2 مکمل طور پر پس پشت چلا گیا ہے۔ چینی پاور سیکٹر کے قرضوں پر دوبارہ گفت و شنید کی امید کم ہے، کیونکہ چینی آئی پی پیز نے لیٹ پیمنٹ سرچارج معاف کرنے سے انکار کیا ہے، جس سے پاور سیکٹر کے سرکلر ڈیبٹ کے حل میں تاخیر ہو رہی ہے، حالانکہ بینک سب-کائبور شرح پر قرض دینے پر رضا مند ہیں۔

بلوچستان میں بڑھتے ہوئے سیکیورٹی خدشات کی وجہ سے ریکو ڈیک منصوبے کا فنانشنل کلورز غیر معینہ مدت تک ملتوی ہو گیا، حالانکہ اسے گیم چینجر منصوبہ قرار دیا گیا تھا۔

سب سے اہم بات یہ ہے کہ حکومت کے ٹرمپ انتظامیہ کے ساتھ دوستانہ تعلقات کی کشش کم ہو رہی ہے۔ امریکہ نے بھارت کے ساتھ ایسے تجارتی معاہدے کیے ہیں جن میں پاکستان کے مقابلے میں بہتر ٹیرف دیے گئے ہیں۔ بنگلہ دیش نے بھی امریکہ کے ساتھ اپنا ٹیرف نظام دوبارہ ترتیب دیا ہے تاکہ ٹیکسٹائل مصنوعات پر صفر ڈیوٹی حاصل کی جا سکے اور کپاس امریکہ سے درآمد کی جا سکے۔ دیگر ممالک امریکہ اور دنیا کے ساتھ رابطے میں ہیں، جبکہ ہم ٹرمپ کے قریب ہونے کے احساس میں خوش ہیں۔ سوال یہ ہے کہ پاکستان نے بنگلہ دیش کی طرح ایسے چھوٹ کیوں حاصل نہیں کی؟ یا بھارت کی طرح دیگر معیشتوں کے ساتھ مذاکرات کیوں نہیں کیے تاکہ امریکہ کے ساتھ سودے میں مدد ملے؟ آج بھی یورپی یونین سے جی ایس پی پلس کی مستقبل کی بحالی کے حوالے سے خدشات موجود ہیں۔

یہ تمام عوامل ہماری برآمدی مسابقت کے لیے نقصان دہ ہیں، جو اب بھی سب سے کمزور ربط ہے۔ نجی شعبے کے ٹیکسٹائل کھلاڑیوں کا اصرار ہے کہ حال ہی میں کم کیے گئے ٹیرف اور کم ورکنگ کیپیٹل فنانسنگ ریٹس مسابقت کو بحال کرنے کے لیے کافی نہیں ہو سکتے، اور کمپنیاں نئی سرمایہ کاری سے گریز کر سکتی ہیں۔

اندرونی منظرنامے پر استحکام ان واقعات کے سبب چیلنج کا شکار ہے جو گزشتہ ہفتے رونما ہوئے، جہاں بعض مبصرین کا ماننا ہے کہ پاکستان تحریک انصاف اور اس کے قید رہنما کے لیے گنجائش دوبارہ پیدا کی جا رہی ہے۔ اس منظرنامے سے حکومت کی ساکھ متاثر ہو رہی ہے۔

ایک اور عنصر شرح سود میں کمی تھی، جو 22 فیصد سے 10.5 فیصد تک گر گئی، اور گزشتہ مانیٹری پالیسی کے جائزے میں سنگل ہندسہ شرح کے امکانات تھے۔ تاہم، اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے درست طریقے سے احتیاط برتی اور مزید نرمی سے گریز کیا۔ اب سیکنڈری مارکیٹ کے منافع بڑھ رہے ہیں، جس سے سرمایہ کاروں کا حوصلہ پست ہو رہا ہے۔

یہ عوامل اسٹاک مارکیٹ میں بےچینی پیدا کر رہے ہیں، جہاں صحت مند تصحیح کو خارج از امکان نہیں کہا جا سکتا۔ نتیجہ یہ ہے کہ حکومت کے لیے منفی پیش رفت کی ایک سلسلہ ہے، جو سخت مالی اور مانیٹری پالیسیوں کے ذریعے ذخائر بنانے کے لیے مسلسل محاذ آرائی پر مجبور ہے۔ لہذا، معاشی ترقی کی رفتار دوبارہ حاصل کرنے کی جدوجہد جاری ہے۔

بیرونی قرض، خاص طور پر کثیرالجہتی اداروں پر انحصار بڑھ رہا ہے، کیونکہ 2025 میں آئی ایم ایف، ورلڈ بینک، اور ایشین ڈویلپمنٹ بینک سے قرض میں زیادہ اضافہ ہوا، جبکہ دوست ممالک سے کوئی نئی رقم یا سرمایہ کاری نہیں آئی۔ ہماری خارجہ پالیسی پہلے ہی بیرونی مالی معاونت پر بہت زیادہ منحصر ہے، اور صورتحال میں بہتری نہیں آ رہی۔

حکومت کو اپنی پالیسیوں پر نظر ثانی کرنے اور اندرونی استحکام بہتر بنانے کے ساتھ ساتھ تمام ہمسایہ ممالک کے ساتھ دشمنی کو کم کرنے پر کام کرنے کی ضرورت ہے۔ اقتصادی خود مختاری اور مقامی روزگار کے مواقع کے بغیر سخت ریاستی موقف برقرار رکھنا مشکل ہو سکتا ہے۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2026