ڈالر بیکڈ اسٹیبل کوائن اور خودمختار اثاثوں میں سے دو ارب امریکی ڈالر تک کی ٹوکنائزیشن کی جانب پاکستان کے حالیہ اقدامات اس تبدیلی کے ایک فیصلہ کن موڑ پر اس کی نشاندہی کرتے ہیں۔ یہ فیصلے اس بات کا تعین کریں گے کہ آیا پاکستان ریگولیٹڈ ڈیجیٹل فنانس کا ایک پیش رو بن پاتا ہے یا ادارہ جاتی گہرائی کے بغیر قبل از وقت ٹیکنالوجی اپنانے کی ایک تنبیہی مثال ثابت ہوتا ہے۔

بنیادی سوال یہ نہیں کہ پاکستان بلاک چین ٹیکنالوجی کو نافذ کر سکتا ہے یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ آیا وہ ایک مربوط، قابلِ اعتماد اور مضبوط ڈیجیٹل مالیاتی ڈھانچہ قائم کر سکتا ہے جو میکرو اکنامک اسٹیبلٹی، فنانشل انٹیگریٹی اور عالمی ریگولیٹری توقعات سے ہم آہنگ ہو۔

پاکستان کا کرپٹو کے ساتھ تعامل کسی واضح اور جامع اسٹریٹجک وژن کے بجائے احتیاط، ابہام اور بتدریج ایڈجسٹمنٹ کے ذریعے آگے بڑھا ہے۔ اسٹیٹ بینک آف پاکستان ( ایس بی پی ) نے ابتدا میں شکوک و شبہات پر مبنی مؤقف اختیار کیا، جس میں صارفین کو درپیش خطرات، فنانشل اسٹیبلٹی کے لیے خدشات اور غیر قانونی مالی سرگرمیوں کے امکانات کو اجاگر کیا گیا۔ کسی متعین قانونی فریم ورک کی عدم موجودگی میں ڈیجیٹل اثاثے ریگولیٹری گرے ایریا میں رہے—نہ تو ان پر صراحتاً پابندی عائد کی گئی اور نہ ہی مؤثر طور پر ریگولیٹ کیا گیا۔

مکمل پابندی کے بجائے عملی شمولیت کی جانب پالیسی میں تبدیلی اس عملی اعتراف کی عکاس ہے کہ ڈیجیٹل اثاثے ختم نہیں ہو رہے اور یہ کہ پاکستان کے اندر غیر رسمی کرپٹو سرگرمیاں پہلے ہی موجود تھیں۔

ریمیٹینسز، فنانشل انکلوژن اور کیپیٹل مارکیٹس کے لیے بلاک چین سلوشنز کی بتدریج قبولیت اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ جدت سے فائدہ اٹھانے کے ساتھ ساتھ رسک مینجمنٹ کی کوشش کی جا رہی ہے۔ تاہم چیلنج یہ ہے کہ یہ تبدیلی اسٹریٹجک منصوبہ بندی کے بجائے ردِعمل پر مبنی رہی، جس کے باعث گورننس، سپروژن اور قانونی وضاحت میں خلا برقرار ہے۔

ورلڈ لبرٹی فنانشل سے منسلک ایک کمپنی کے ساتھ کراس بارڈر پیمنٹس کے لیے اس کے ایک امریکی ڈالر کے برابر( 1 یو ایس ڈالر) اسٹیبل کوائن کے استعمال کی کھوج سے متعلق پاکستان کے مبینہ معاہدے کو کرپٹو کے سفر میں اب تک کا سب سے اہم اور متنازع قدم قرار دیا جا رہا ہے۔

ورلڈ لبرٹی فنانشل، جو 2024 میں قائم ہوئی اور ڈونلڈ ٹرمپ کے خاندان سے منسلک ہے، اس شراکت داری کے ذریعے خود کو ریگولیٹڈ پیمنٹ سسٹمز میں قائم کرنے کی کوشش کر رہی ہے۔ مبینہ طور پر یہ معاہدہ اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) کے ساتھ مل کر ایک امریکی ڈالر کو ریگولیٹڈ پیمنٹ فریم ورک میں شامل کرنے پر مبنی ہے، تاہم اہم تفصیلات اب تک منظر عام پر نہیں آئیں۔ اس سے منسلک SC فنانشل ٹیکنالوجیز نے ایک امریکی ڈالر کی گورننس، ریزرو بیکنگ یا قانونی حیثیت کے بارے میں عوامی وضاحت نہیں دی۔ بنیادی مسئلہ یہ ہے کہ ایک امریکی ڈالر فی الحال وہ ریگولیٹری بنیاد نہیں رکھتا جس کی زیادہ تر مرکزی بینکوں کو سسٹمیک انٹیگریشن کے لیے ضرورت ہوتی ہے۔

نیو یارک ڈیجیٹل انویسٹمنٹ گروپ (این وائی ڈی آئی جی ) نے نشاندہی کی ہے کہ ایک امریکی ڈالر ماہانہ ریزرو رپورٹنگ میں پیچھے ہے، اور آخری عوامی دستیاب رپورٹ جولائی 2025 کی ہے۔ مزید برآں، آنے والا امریکی جینئس ایکٹ، جس کے مکمل نفاذ کی توقع 2027 کے آغاز تک ہے، اسٹیبل کوائن کے اجراء کو صرف ریگولیٹڈ بینکوں یا ریاستی طور پر اہل اداروں جیسے کچھ ٹرسٹ کمپنیوں تک محدود کر سکتا ہے۔

بٹ گو ٹیکنالوجیز، جو ایک امریکی ڈالر کا اجراء کرتی ہے، ممکنہ طور پر ان زمروں میں نہیں آتی، جس سے قانونی اور تعمیل کے حوالے سے سنگین غیر یقینی صورتحال پیدا ہوتی ہے۔ اس عمل میں پاکستان کے مرکزی بینک کو ضروری ہے کہ وہ کسی بھی انٹیگریشن سے پہلے ریگولیٹری حیثیت کا ثبوت، تازہ ترین ریزرو اٹیسٹیشنز، اور واضح کسٹڈی انتظامات طلب کرے۔ اٹیسٹیشنز میں تاخیر اور مستقبل کے امریکی قوانین سے ممکنہ عدم مطابقت کے باعث ایک امریکی ڈآلراس مرحلے پر ایک ہائی رسک پارٹنر ہے۔

پاکستان میں ڈالر بیکڈ اسٹیبل کوائن کے اقتصادی فوائد دلچسپ ہیں لیکن ان کے ساتھ کچھ ٹریڈ آف بھی جڑے ہیں۔ اسٹیبل کوائن کے نیٹ ورک سے ریمیٹینس کی لاگت اور پیچیدگی میں نمایاں کمی ممکن ہے، جو 2023 میں تقریباً 27 بلین امریکی ڈالر تک پہنچ چکی اور مالی سال 2026 میں 41 بلین امریکی ڈالر تک پہنچنے کی توقع ہے، جس سے پاکستان او آئی سی میں سب سے بڑا وصول کنندہ بن جائے گا۔ اس کے علاوہ، ان ریمیٹینس کا بیشتر حصہ خلیج، برطانیہ اور شمالی امریکہ سے آتا ہے، بالکل وہ راستے جہاں ڈیجیٹل پیمنٹ نیٹ ورک کارکردگی میں بہتری لا سکتا ہے۔

اگر ریگولیٹڈ یو ایس ڈالر اسٹیبل کوائن فریم ورک وجود میں آتا ہے، تو کراس بارڈر فِن ٹیک کمپنیز ممکنہ طور پر پاکستان کی مارکیٹ میں جارحانہ طور پر داخل ہوں گی، فیس، رفتار اور فارن ایکسچینج ڈسٹریبیوشن پر مقابلہ کریں گی۔ کم اور درمیانے آمدنی والے ممالک کے لیے عالمی ریمیٹینس فلو 2025 میں 690 بلین امریکی ڈآلر تک پہنچ گیا، جو کہ فارن ڈائریکٹ انویسٹمنٹ اور آفیشل ڈویلپمنٹ اسسٹنس دونوں کے مجموعے سے زیادہ ہے، جس سے اس مارکیٹ کی اسٹریٹجک اہمیت نمایاں ہو جاتی ہے۔

موقع واضح ہے، لیکن خطرات بھی کم نہیں۔ وسیع پیمانے پر استعمال ہونے والا ڈالر اسٹیبل کوائن پاکستان کی معیشت میں عملی طور پر ڈالرائزیشن کو گہرا کر سکتا ہے، جس سے مالی خودمختاری متاثر ہو سکتی ہے۔ متوازی کرنسی کے گردش کا خطرہ پاکستانی روپے کو کمزور کر سکتا ہے، بجائے اس کے کہ ادائیگیوں کے نظام کو جدید بنایا جائے۔ اہم پالیسی سوال یہ ہے کہ آیا ایسا اسٹیبل کوائن پاکستان کے موجودہ مالیاتی نظام کے ساتھ تکمیلی ہوگا یا اس کے ساتھ مقابلہ کرے گا۔

اسی دوران، بینانس کے ساتھ مفاہمتی یادداشت کے ذریعے خودمختار بانڈز، ٹریژری بلز، اور کموڈیٹی ریزروز میں 2 ارب امریکی ڈالر تک کی ٹوکنائزیشن کی متوازی پہل پاکستان کی ڈیجیٹل فنانس حکمت عملی کا دوسرا ستون ہے۔

حقیقی دنیا کے اثاثوں کی ٹوکنائزیشن کا مقصد لیکویڈیٹی، شفافیت، اور بین الاقوامی سرمایہ کاروں تک رسائی کو بہتر بنانا ہے۔ مبینہ طور پر یہ معاہدہ سرکاری ملکیت کے اثاثوں جیسے توانائی کے ذخائر، دھاتیں، اور مالی آلات پر محیط ہے، جو ریگولیٹری منظوری کے تابع ہیں۔

وفاقی وزیر خزانہ محمد اورنگزیب، نے اس کو پاکستان کے اصلاحاتی منصوبے اور طویل مدتی شراکت داری کے حصے کے طور پر پیش کیا ہے۔ بینانس کے بانی نے اس اقدام کو عالمی بلاک چین انڈسٹری کے لیے ایک اشارہ قرار دیا ہے۔ پالیسی کی منطق یہ ہے کہ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز ایسے نئے سرمایہ کاروں کو متوجہ کر سکتی ہیں جو ڈیجیٹل سیٹلمنٹ، جزوی ملکیت، اور پروگرام ایبل تعمیل کو ترجیح دیتے ہیں۔

چیلنج یہ ہے کہ ٹوکنائزیشن بنیادی اقتصادی خطرات جیسے مالی خسارے، خودمختار کریڈٹ رسک، یا سیاسی عدم استحکام کو ختم نہیں کرتی۔ ڈیجیٹل لفافہ مضبوط میکرو اکنامک بنیادوں کا متبادل نہیں بن سکتا۔

دوسرے ممالک کے تجربات پاکستان کے لیے اہم اسباق فراہم کرتے ہیں۔ یورپی یونین نے مارکیٹس اِن کرپٹواَیسٹس ریگولیشن یا کرپٹو اثاثوں کے مارکیٹس کے ضوابط متعارف کروایا ہے تاکہ اسٹیبل کوائنز کے لیے واضح لائسنسنگ، صارف تحفظ اور ریزرو تقاضے قائم کیے جا سکیں۔

متحدہ عرب امارات نے ورچوئل ایسٹ سروس پرووائیڈرز کے لیے ایک منظم لائسنسنگ نظام قائم کیا ہے، جو جدت کو محتاط نگرانی کے ساتھ جوڑتا ہے۔ جاپان نے ریگولیٹڈ اسٹیبل کوائن کا اجراء صرف لائسنس یافتہ بینکوں، ٹرسٹ کمپنیوں یا رجسٹرڈ منی ٹرانسفر ایجنٹس کے ذریعے ممکن بنایا ہے، جس سے ادارہ جاتی جواب دہی یقینی ہوتی ہے۔

اس کے برعکس، پاکستان کے پاس جامع ڈیجیٹل اثاثوں کا قانون موجود نہیں اور محدود اقدامات جیسے ورچوئل ایسٹس آرڈیننس 2025 پر انحصار کیا جاتا ہے۔ موجودہ شکل میں یہ آرڈیننس عالمی بہترین طریقوں سے پیچھے ہے کیونکہ اس میں اثاثوں کی درجہ بندی، سرمایہ کار تحفظات، کسٹڈی کے معیار اور اداروں کے درمیان ہم آہنگی کو واضح طور پر بیان نہیں کیا گیا۔ پارلیمانی قانون سازی کی کمی اس کے قانونی جواز اور استحکام کو کمزور کرتی ہے، جس سے ریگولیٹری یقین دہانی مضبوط ہونے کے بجائے نازک رہ جاتی ہے۔

پاکستان کا بنیادی مسئلہ یہ ہے کہ یہاں آلات کو اپنانے کا رجحان تو موجود ہے لیکن نظام قائم کرنے کا نہیں۔ اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزیشن کے اقدامات علیحدہ منصوبوں کی صورت میں جاری ہیں، نہ کہ ایک مربوط ڈیجیٹل مالیاتی ڈھانچے کے اجزاء کے طور پر۔ ادائیگیاں، کیپیٹل مارکیٹس، اور کراس بارڈر فلو قابل تعامل، قانونی طور پر ہم آہنگ اور ادارہ جاتی طور پر مربوط ہونے چاہئیں۔

اسٹیٹ بینک آف پاکستان ( ایس بی پی)، سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن آف پاکستان، اور وزارتِ خزانہ اس وقت متداخل ریگولیٹری دائرہ کار میں کام کر رہی ہیں، مگر کوئی متحدہ ڈیجیٹل فنانس حکمت عملی موجود نہیں۔ قومی فریم ورک کی عدم موجودگی ریگولیٹری آربٹریج، تعمیل میں خلا، اور عملی تقسیم کا خطرہ پیدا کرتی ہے۔ ڈیجیٹل منی کا ماحولیاتی نظام ایک منظم اور ریگولیٹڈ اسٹیک کے طور پر کام کرے، نہ کہ الگ الگ پائلٹس کے مجموعے کے طور پر۔

عمل درآمد کا خلاء پاکستان کی ڈیجیٹل فنانس کی امنگوں کے لیے سب سے بڑا رکاوٹ ہے۔ عالمی تجربہ ظاہر کرتا ہے کہ زیادہ تر ڈیجیٹل منی حکمت عملیاں ٹیکنالوجی کی ناکامی کی وجہ سے نہیں بلکہ کمزور نفاذ، ادارہ جاتی ٹرف وارز، اور ناکافی عملی ڈھانچے کی وجہ سے ناکام ہوتی ہیں۔ پاکستان کا بینکنگ نظام غیر یکساں ہے، جس میں خاص طور پر دیہی علاقوں میں بڑی تعداد میں لوگ بینکنگ سے محروم یا کم بینکڈ ہیں۔

ایک منتشر مالیاتی ماحول میں اسٹیبل کوائنز کو شامل کرنا اختلافات کو کم کرنے کے بجائے بڑھا سکتا ہے۔

مزید برآں، کراس بارڈر ویلیو ٹرانسفر کے لیے مقامی بینکوں، فِن ٹیک کمپنیوں، اور بین الاقوامی پیمنٹ نیٹ ورکس کے درمیان مکمل تعامل ضروری ہے۔ لہٰذا، قانونی وضاحت لازمی ہے تاکہ ادارہ جاتی شمولیت کو حوصلہ شکنی سے بچایا جا سکے۔ اصل امتحان یہ ہوگا کہ آیا پاکستان اعلیٰ سطح کے معاہدوں کو بڑے پیمانے پر محفوظ، فعال اور تعمیل شدہ نظام میں تبدیل کر سکتا ہے یا نہیں۔

پاکستان ایف اے ٹی ایف کی سفارشات اور اس کے کنٹرولز کو نظر انداز نہیں کر سکتا۔ ملک نے گرے لسٹ سے نکلنے میں کئی سال صرف کیے، اور ڈیجیٹل اثاثوں کے ریگولیشن میں کوئی غلطی اس پیش رفت کو متاثر کر سکتی ہے۔ لہٰذا، ناقص ڈیزائن کیے گئے اسٹیبل کوائنز مالکیت چھپانے اور غیر قانونی مالی بہاؤ کی راہ ہموار کر سکتے ہیں، جبکہ ایف اے ٹی ایف ٹریول رول ہر ٹرانسفر کے ساتھ شناختی معلومات فراہم کرنے کا تقاضا کرتا ہے، جسے کئی ایکسچینجز ابھی تک پورا نہیں کر پائیں۔ پاکستان کو مضبوط کے وائی سی ، لین دین کی نگرانی، اور مسلسل مشکوک سرگرمی کی رپورٹنگ کی ضرورت ہے، جس کی حمایت ڈیجیٹل شناخت، بلاک چین اینالیٹکس، اور موثر قانون نافذ کرنے والے ادارے کریں۔

ابھرتی ہوئی مارکیٹس میں ڈیجیٹل منی کے نقائص واضح ہو رہے ہیں۔ کمزور بینکنگ نظام اور نقد پر بھاری انحصار نجی اسٹیبل کوائنز کی کمزوریوں کو اجاگر کرتے ہیں، جبکہ آزاد سینٹرل بینک ڈیجیٹل کرنسیز ( سی بی ڈی سیز) ابھی تک مالی شمولیت کو مؤثر انداز میں فروغ دینے میں ناکام رہی ہیں۔

زیادہ مضبوط نتائج ہائبرڈ انتظامات میں دیکھنے کو ملتے ہیں جو ریگولیٹڈ اسٹیبل کوائنز، ٹوکنائزڈ اثاثے اور روایتی بینکنگ کو یکجا کرتے ہیں—جس سے پاکستان کی پہل ریاستی قیادت میں ڈیجیٹل فنانس کے لیے ایک اہم تجربہ ثابت ہوتی ہے، جو مالی اور ادارہ جاتی حدود کے اندر کام کرتی ہے۔ پاکستان کی کمزور ادارہ جاتی صلاحیت اب بھی تشویش کا باعث ہے۔ پاکستان کے ڈیجیٹل منی تجربے کا مستقبل صرف سرخیوں سے نہیں بلکہ ادارہ جاتی طاقت، قانونی وضاحت، اور حقیقی اقتصادی نتائج سے پرکھا جائے گا۔

کاپی رائٹ: بزنس ریکارڈر، 2026