ہے نا ایسا؟

ٹرمپ کی دوسری صدارت ابھی پوری طرح مستحکم بھی نہیں ہوئی، لیکن ایس اینڈ پی 500 انڈیکس پہلے ہی نئے ریکارڈز قائم کر چکا ہے۔ نیس ڈیک، جو ایک اور اے آئی کی لہر پر سوار ہے، نئی بلندیوں پر ہے۔ یورپی مارکیٹس، جنہیں نئے ٹیرف ریجیم کا براہ راست نشانہ بنایا جا رہا ہے، اب تک صرف معمولی حد تک نیچے آئی ہیں۔ کینیڈین ایکویٹیز اپنی بلند ترین سطحوں پر ہیں۔ اور میکسیکن مارکیٹس پر بمشکل ہی کوئی اثر پڑا ہے۔ یہ سب کچھ اس وقت ہو رہا ہے جب امریکی صدر یورپی یونین اور میکسیکو کی درآمدات پر 30 فیصد، برازیلی اشیاء پر 50 فیصد، اور کینیڈا کی یو ایس ایم سی اے سے باہر مصنوعات پر 35 فیصد ٹیرف لگانے کی دھمکی دے رہے ہیں۔

یہ ایک واضح تضاد ہے۔ ایک ایسی مارکیٹ جو جوابی ٹیرف، متاثرہ سپلائی چینز، اور کمپنیوں کے کم ہوتے منافع جیسے خطرات کو نظر انداز کرے، صرف لاپرواہی نہیں دکھا رہی بلکہ غلط قیمتوں کا خطرہ بھی مول لے رہی ہے۔ اور ایسا کر کے، وہ خود اس انجام کو دعوت دے رہی ہے جس سے وہ نظریں چرا رہی ہے۔

فی الحال، سرمایہ کار قائل ہیں کہ ٹرمپ صرف چالاکی سے رعایتیں حاصل کرنے کے لیے دباؤ ڈال رہے ہیں۔ وہ اپریل کے ”لبریشن ڈے ٹیرف“ کی مثال دیتے ہیں — جن کا لہجہ سخت تھا مگر عملی طور پر نرم ثابت ہوئے — اور کہتے ہیں کہ یہ خطرے کی گھنٹیاں بھی پہلے کی طرح خاموش ہو جائیں گی۔ لیکن اصل خطرہ یہ ہے کہ یہ برداشت، جسے وال اسٹریٹ طاقت سمجھتی ہے، ٹرمپ کو مزید حوصلہ دے سکتی ہے۔ اگر ایکویٹی مارکیٹیں گھبراتی نہیں ہیں، تو پھر ٹرمپ انتظامیہ مزید سخت اقدامات سے کیوں رکے گی؟

یہی وہ تباہ کن چکر ہے، جس پر اب بین الاقوامی مالیاتی ذرائع ابلاغ نے غور کرنا شروع کیا ہے۔ مارکیٹس نرمی پر شرط لگا رہی ہیں۔ انتظامیہ دیکھتی ہے کہ مارکیٹس ردعمل نہیں دے رہیں، تو تحفظ پسند پالیسیوں کو اور آگے بڑھاتی ہے۔ پھر جواب میں دوسرے ممالک بھی اقدامات کرتے ہیں۔ ترقی کی پیش گوئیاں نیچے آتی ہیں۔ اثاثہ جات کی قیمتیں حقیقی صورتحال سے ہم آہنگ ہوتی ہیں۔ اور یوں، ایک ایسی تیزی جس کی بنیاد اعتماد ہو، حقیقت نہیں، اپنی بنیاد کھو بیٹھتی ہے۔

ابتدائی دراڑیں تو پہلے ہی نمودار ہو چکی ہیں۔ برازیلی ایکویٹیز حالیہ دنوں میں 5 فیصد نیچے آئی ہیں۔ یورپی اور میکسیکن انڈیکس بھی نرم پڑے ہیں۔ مگر امریکی اسٹاکس میں خوشی کی لہر جاری ہے۔ ایس اینڈ پی کی اپریل کی نچلی سطح سے بحالی پچھلے 75 سالوں میں دوسری تیز ترین تھی۔ اور آگے کے منافع کی بنیاد پر قیمتوں کا تناسب طویل مدتی اوسط سے کہیں زیادہ ہے۔ اے آئی کی لہر کچھ حد تک اس رجحان کو جائز ٹھہراتی ہے، لیکن سب کچھ نہیں — خاص طور پر اس وقت جب عالمی تجارتی نظام دوبارہ ترتیب دیا جا رہا ہو۔

صرف یورپی یونین کے ساتھ امریکا کا تجارتی خسارہ گزشتہ سال 235.9 ارب ڈالر تھا، جو چین کے بعد دوسرا سب سے بڑا ہے۔ لیکن دو طرفہ تجارتی حجم اس سے بھی بڑا تھا — یورپی یونین کے ساتھ 975 ارب ڈالر، جبکہ چین کے ساتھ صرف 582 ارب ڈالر۔ پھر بھی مارکیٹس کو یورپ کے مقابلے میں چین کی زیادہ فکر ہے۔

یہ ایک غلط اندازہ ہے۔

ٹرمپ کا یورپ کے بارے میں یہ بیانیہ کہ یورپ امریکا کو لوٹ رہا ہے، مسلسل جاری رہا ہے۔ یورپی یونین کوئی ثانوی محاذ نہیں بلکہ مرکزی میدان ہے۔ اور اگر واشنگٹن نے 30 فیصد ٹیرف کی دھمکی پر عملدرآمد کیا، تو کوئی شک نہیں کہ برسلز جوابی اقدام کرے گا۔ ایسی صورت میں، اپریل کی تیزی قائم نہیں رہ سکے گی۔

ابھی تو زیادہ تر تجزیہ کار، جنہیں بلومبرگ، رائٹرز وغیرہ پر نمایاں کیا جا رہا ہے، امریکی اسٹاکس پر پرامید ہیں۔ لیکن وہ بھی مانتے ہیں کہ یہ غیریقینی صورتحال — کہ آخرکار ٹیرف کا بوجھ کمپنیوں، صارفین یا حکومتوں میں سے کون اٹھائے گا — منافع میں بڑے فرق کا باعث بن سکتی ہے۔

یہ ایک اور انداز سے کہا جائے، تو انڈیکس کی سطح پر خاموشی دراصل سیکٹرز کی سطح پر شور کو چھپا رہی ہے۔

اور اب بات صرف ٹیرف تک محدود نہیں رہی۔ اس کے پیچھے ایک وسیع تر بجٹ پالیسی بھی کام کر رہی ہے۔ ٹرمپ کی نئی دفاعی اور بنیادی ڈھانچے کی اخراجاتی تجاویز نے مالی خسارے کو اور بڑھا دیا ہے۔ ٹیرفز اس میں آمدن کا ایک آسان، سیاسی طور پر قابل قبول، اور عوامی مقبول ذریعہ بن گئے ہیں۔ لیکن ساتھ ہی یہ معاشی طور پر نقصان دہ اور عالمی سطح پر عدم استحکام کا باعث بھی ہیں۔

اگر مارکیٹس اس طرز عمل کو انعام دیتی رہیں، اور یہ امید رکھتی رہیں کہ آخری لمحے پر سب کچھ ٹھیک ہو جائے گا، تو جلد ہی وہ خود کو محفوظ راستوں سے محروم پائیں گی۔ پھر اتار چڑھاؤ لوٹے گا۔ قیمتوں کے ماڈلز بدلیں گے۔ اور ٹی اے سی او ٹریڈ — جو پہلے ہی ادھار وقت پر چل رہی ہے — کو سزا ملے گی۔

یہ کہنا ہرگز نہیں کہ تحفظ پسندی یقینی ہے۔ ٹرمپ بھی، ہر سیاستدان کی طرح، کچھ حدوں کے پابند ہوتے ہیں۔ بارکلیز کے تجزیہ کاروں کا اب بھی ماننا ہے کہ ٹرمپ کی مالیاتی منڈی میں دباؤ برداشت کرنے کی صلاحیت ”محدود“ ہے۔ لیکن یہ کوئی قابل بھروسہ رکاوٹ نہیں۔ یہ ردعمل پر مبنی ہے، پیشگی احتیاط پر نہیں۔ جب تک نقصان واضح ہوگا، تب تک شاید بہت دیر ہو چکی ہو۔

حقیقی خطرہ یہاں نفسیاتی ہے۔

مارکیٹس انتظامیہ کو یہ سکھا رہی ہیں کہ وہ جھٹکے برداشت کر سکتی ہیں۔ یہ خطرناک ہے۔ کیونکہ جب وہ جھٹکا واقعی آئے گا، تو کسی بھی حفاظتی کشن کے بغیر لگے گا۔

اب تک، مارکیٹ کا رجائیت پسندی سستا پڑا ہے۔ لیکن اگر یورپ نے بھی اسی شدت سے جواب دیا، اور ٹیرف اوسطاً 10 سے 15 فیصد کی سطح سے کہیں اوپر چلے گئے، تو ترقی کی پیش گوئیاں ازسرنو لکھی جائیں گی۔ اور ان کے ساتھ ساتھ، کمپنیوں کے اندازہ شدہ منافع، سرمایہ کاروں کی رغبت، اور پورٹ فولیو مختص بھی بدل جائیں گے۔

مختصراً، یہ 2018 کی دوسری قسط نہیں۔ معاشی منظرنامہ زیادہ نازک ہے، جغرافیائی سیاسی خطرات زیادہ ہیں، اور سرمایہ کاروں کی پوزیشننگ کہیں زیادہ یکطرفہ۔ اس بار اگر ٹرمپ پیچھے نہ ہٹے، تو وال اسٹریٹ کو ہٹنا پڑے گا۔

کاپی رائٹ بزنس ریکارڈر، 2025